后危机时代_我国反周期财政_货币政策的协调

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1、经济学家……2010.10后危机时代:我国反周期财政、货币政策的协调□巫建国(天津商业大学经济学院，天津300314)世界金融危机告诫我们，把握好反周期财政、货币政策的协调具有重要的理论和现实意义。本文从分析后危机时代经济周期波动之新态势，提出反周期财政、货币政策协调应把握的理论基础和一般规律;研究面临外在冲击强劲、内在改革紧迫的我国经济周期规律以及两大政策协调新的特征与矛盾;力求探索与构筑适应我国市场经济和反周期需要的财政、货币政策协调的内在机制。关键词:后危机时代;反周期;财政货币政策;政策协调中图分类号:F019.6文献标识码:A文章编号:1003—5656(2010)10—0

2、088—092008年美国次贷危机引发的全球金融海啸，波及之广、危害之深世所罕见。各国政府纷纷推出重量级财政、货币政策组合拳，截止2009年底全球推出了规模逾25万亿美元的各类措施，涉及政府注资、产业补贴、大宗商品收储、降息、增发货币、信用担保、发消费券、降税及企业国有化等，手段蔚为大观。但危机转势缓慢，甚至有N波危机之虑，迪拜危机、希腊危机接踵而至，人们不禁要问:后工业化时代的经济衰退为何如此凶猛?我国在当前乃至后危机时代怎样实施反周期、反衰退调节呢?一、从经济周期新趋势看政策调节新要求反周期调节即对国民经济总量指标长期趋势偏离的政策调节，它是对周期特征的反向作用。只有科学地把握现

3、实周期特征，才能实施有效的政策调节。(一)怎样把握经济周期的新特征?进入后工业化时代后，各国经济增长多态化:V、N、W及L型，周期也显现出值得注意的新特征:1．“内需抑止型”周期日益深化在国际经济一体化作用下，“内需抑止型”波动已不仅限于某类国家，它跨越贫富界限与市场类型而普及全球，欧美主要国家大都进入内需主导态势(表1)，2007年美国、英国和法国的国内消费分别占到了GDP的71．1%、80．9%和80．2%。因此，内需一旦萧条往往很快冲击供需链，弱则五至六个月，强则一至二个月就危及全球。究其根源，一是全球产能迅速增长。1998—2008年的10年间，全球GDP从30万亿美元激增到

4、50万亿美元，增加了66%，70%的发达国家出现产能过剩，即使我国这样的发展中国家也难以摆脱产能过－88－ECONOMIST……2010.10剩的困扰，目前不仅钢铁、水泥等传统行业产能过剩，风电、多晶硅等新兴产业也出现了重复建设。二是各国外贸依存度偏高，已经达到激化的临界点。2008年全球的外贸依存度达到76．96%，主要转型国与新兴国大都超过了50%，国际竞争日趋激烈，故纷纷转而挖掘内需。因此，内需主导性周期就成为新的周期特征。这就对经典的康德拉耶夫周期、库兹涅茨周期和卡尔多周期提出了新的挑战。2．“虚、实”双轨割裂，泡沫化周期波动20世纪以来经济经历了由“虚实一体”、“虚实独立”

5、向“虚实交织”的转化，随着股市、房地产及大宗商品交易的骤起，虚实经济竞相泡沫化。(1)虚拟资产膨胀化。金融海啸前夕美国GDP总量为14．1万亿美元，但华尔街的金融衍生品市值已达60万亿美元，是实体经济的4倍多，据IMF统计，2008年世界流通的60—70万亿美元中，虚拟经济占据了97．5%，虚拟经济过度泡沫化。(2)主权债务膨胀。日本、英国、欧元区相继深陷主权债务危机，2010年美国预算赤字达1．5万亿美元，国债余额达13万亿美元，分别相当于其GDP的11%和90%，达二战以来最高水平。全球国债余额已相当于GDP的70%。(3)低储蓄－高消费－高负债盛行。发达国家储蓄率逐年下滑，美国

6、2008年的国内储蓄率仅为12．6%(表2)，这样在消费弹性作用下发达国家经济振幅大多从2%—3%提高到4%—5%，货币供应弹性、经济乘数悉数扩大，从而形成“经济泡沫化扩张”的又一新周期特征。这又对经典的费雪方程、(缪尔达尔)货币均衡论提出了新的挑战。3．国际化供－需链式周期波动受经济关联度不断提高的作用(表3)，经济开始呈供需链式波动。截止2009年美国经济的国际关联度已达0．74，我国达0．41，这种情况不但产生了国际性横向波动，影响着产业分工及贸易分工等，而且还产生了国际性纵向波动，影响着“利润分配—储蓄率—消费预期”等。这时的供需平衡已非传统的单向波动，而是形成了供需网式波动

7、，某个链条一旦断裂，必然产生连锁反应并导致国际经济的失衡。故而经典的萨伊定律、凯恩斯需求调节三大规律(边际消费倾向、资本边际效率、灵活偏好)都需要重新审视。4．路径博弈式波动随着各种经济模式的交叉，各国都在探索更加适应本国的道路。不同的选择形成不同的波动:(1)路径差异性波动相互交织。美式波动、日式波动此起彼伏，从不同的渠道、以不同的量级冲击着世界经济。(2)波动边际效益差距悬殊。鉴于发达程度、经济结构、国际分工乃至国际话语权的不同，波动承受力差异悬殊，比