金融风暴中的香港金融市场

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1、金融风暴中的香港金融市场　打响港元保卫战在整个东南亚货币大幅波动，市场疲软，人心浮动之际，摩根士丹利插上重重的一刀，其首席分析员比格斯突然宣布看淡亚洲股市，其公司将在港持股的比重从2％降到零。于是在四家大型基金组织的带动下，许多外资纷纷沽货离场。香港恒生指数于10月21日、22日连续两天大幅下挫，累积跌幅近1200点，大约是9%，被当地市场人士形容为小股灾；23日，香港恒生指数最低曾落至9766.7点，跌幅高达1871点，恒生指数闭市时报10426.3点，退低1211.5点，下跌了10.4％，有人甚至认为这一天的跌幅可和1987年

2、的黑色星期一相提并论。排列在恒生指数十大跌幅纪录之首的是被称为“八七股灾”的1987年10月26日，当天共下跌了1120.7点,收市指数为2241.69,跌幅高达33.33%。在过去，港股下跌还有两次令人恐慌的纪录，一次是在1994年1月6日，该天恒生指数共下跌了793.43点，收市报11374.5点；一次是在1996年3月11日，下跌820.34点，收市报13102.73点。而10月23日这一天的跌幅则跃居第二。加上这几日的跌幅，若由今年的高点16820计算，到23日的最低点，共跌掉6397.7点，幅度为38%。上市公司市值，以

3、单日计算，损失了4335亿港元，同8月份市值高峰期的43354亿港元比较，减少了15420亿港元，减幅达三成半。在此同时，富豪的身家亦大幅缩水，香港十大富豪估计共损失超过2100亿港元。由于房地产首当其冲，跌幅较其他股份大，四大房地产富豪身家亦损失最大。总之，持续暴泻，跌势之猛，损失之巨，震惊世界。国际社会普遍认为，这次香港股市暴跌的原因大致有四点：一是东南亚货币和股市危机深化，一些以东南亚投资为主的基金又要应付客户的赎回，较易套现的港股，便成为沽售的目标；二是美股连大跌，对港股构成心理影响，担心本周美股再跌，继续会对港股形成新的

4、压力；三是汇丰银行调高新造的楼宇按揭贷款利率，令投资者忧虑物业市道再受加息的影响；四是港股在跌破250日平均线后，出现较大的跌幅，技术性表现欠佳，一些走势派继续出货。为了避免港元受到狙击，提高炒家成本，香港金管局宣布，将不再采用6.25%的官方贴现率向那些借款过多的银行提供资金，而是要根据情况以惩罚性的利率来调整资金。这一决定导致银行同业市场利率骤升。至23日已上升250%，接下来的几天里，曾飙升至300％。银行间拆息亦上升。在23日这一天，一个月期的银行拆息为37.28%，而前一天是10.6%；一个月期的香港银行拆息达47.5%

5、而，前一天是10.71%。面对这种再投资价格的猛涨，以香港汇丰银行为首的的各主要银行都宣布它们的银行基本利率将提高0.75个百分点，即由8.75%上升到9.50%。在这样的情况下，投机者趁机兴风作浪，冲击港元。而投资者面对银行加息，忧虑港元受到冲击，加上外资基金一起减持港股，大市于是失去信心，一泻不止。在8月中旬，香港金管局也是通过抽紧银根，扯高同业拆息击溃投机者的。提高金管局对银行的贷款利息，迫使银行把多余的头寸交给金管局，让那些借钱沽港元买美元的投机者面对坚壁清野之局，并在极高的投机成本下望而却步。故在很短的时间内，使港市恢复

6、平静。而以基金形式活动的国际金融大鳄，往往借助于国际金融事件发难，特别是利用美国股市伤风而造成香港股市咳嗽的情况寻找战机。而在狙击之前，他们已经在营造升轨过程中暗中沽出期指，形成“低水”格局，同时也利用场外期指合约手法，掩饰其狙击部署，使其狙击来势如暴风骤雨。他们明知港元汇率很难撼动，但攻港元汇率乃为引起同业拆息高企效应，从而唬吓中小投资者，使之进入沽货行列。佯攻港汇，乃为在炒期指中斩获。而这一次，投机者炒作目标已非港元本身，而是在炒银行拆息，但后果一样在冲击香港的金融体系。此外，正如曾荫权所说，一些“二流分析员”是与炒家相随相从

7、的，在大市处于敏感时，四处散布有负面影响的言论。此次香港金管局除了扯高息口以支持港元汇价外，还动用政府储备金不断在外汇市场上沽出美元，买入港元，巩固汇率，同时还游说各上市蓝筹公司，趁蓝筹股被国际炒家超卖打压，实际价格被低估之际，用低价大量吸纳蓝筹股，把恒生指数抬上去；另一方面则在期货市场上大量买入期指合约以支持香港股市，因为国际炒家很可能在10月期指合约平仓时，由于淡仓过多并遭遇夹仓，造成严重损失，从而知难而退。金管局于10月21日、22日，当港元现货处于7.75水平时抛售美元干预，而当港汇刚喘定时，于24日又补仓平盘。有消息说，

8、金管局已投入了30亿美元的储备金。为配合反击措施，特区政府工商界人士还发动了舆论攻势，金管局特地发表文告宣称香港外汇储备截至9月底高达881亿美元；特区政府高层与香港金融、商业界的代表人物纷纷在不同场合发表讲话救市；正在英国访问的行政长官董建华离开