2010年燃料油策略投资报告

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1、2010年燃料油策略投资报告东吴期货研发部吴文海提纲一、2009年能源化工商品行情概述二、原油及燃料油市场行情回顾三、2010年国际原油走势展望四、2010年国内燃料油供需及成本状况分析五、2010年燃料油走势展望卓越源自专业实力铸就未来一、2009年能源化工商品行情概述指数名称最低点最高点区间最大涨幅原油指数40.1183.07107.11%LLDPE指数74041247868.53%沪油指数2681447266.80%PTA指数5090843065.62%PVC指数5950800134.47%2009年是全球大宗

2、商品市场走势颇具意外和惊喜，商品价格2009年创下40年来的最大年度升幅，其中铜、糖和铅的价格上涨一倍，因中国的需求弥补了全球经济增长下降而对商品需求的冲击。2009年国内外商品总体呈现单边上涨的牛市行情，上涨动力可以归结为4点：价值回归、流动性空前过剩、世界经济复苏、通胀预期。卓越源自专业实力铸就未来二、原油及燃料油市场行情回顾1、原油2009年1-12月美元与原油走势图1009090807070605050美元40美元指数30WTI原油指数3020原油（美元/吨）10010日期01/02/200901/20/20

3、0902/05/200902/23/200903/11/200903/27/200904/15/200905/01/200905/19/200906/04/200906/22/200907/08/200907/24/200908/11/200908/27/200909/14/200909/30/200910/16/200911/03/200911/20/200912/08/200912/24/2009国际原油期货价格自2009年2月中旬二次探底成功后，开始逐级回升，在10月份突破80美元大关后出现回调，年底收盘价再度

4、达到80美元/桶附近，全年最大涨幅超过100%，在能源化工商品中涨幅最大。2009年WTI原油期货均价约为每桶62美元。去年国际油价持续上涨主要是受到全球刺激经济的超宽松货币政策所催生的流动性进入商品市场、美元不断贬值、商品基金大肆做多等因素的影响。基本面方面，需求较为疲弱，供给处以相对宽松状态。在国际油价上涨动因中，金融属性始终占据了主导地位。卓越源自专业实力铸就未来09年燃料油相对滞涨抗跌2009年以来，我国实施了新的燃油消费税政策，消费税由每吨101.45元猛增至811.6元。受燃油税影响，燃油期货在09年第一

5、个交易日便跳空涨停，先于国际油价见底回升，随着国际油价的企稳回升和其他商品走强，沪油全年一路单边震荡上涨，中间少有大的回调。基本面在高燃油税度经过近一年的时间后，国内燃料油市场供给和需求量均遭受打击而萎缩。上国内燃料油供求同时下降、进口和国内价始终“倒挂”，到年底也一直没有得到解决，交割库存和商业库存高企使得沪燃油相对原油出现滞涨滞跌。卓越源自专业实力铸就未来2、燃料油2009年1-12月燃料油期货与现货及基差走势图5000400基差3004500沪油主力合约结算价黄埔现货价200400010035000基差-100

6、3000价格（元/吨）-2002500-3002000-4001月5日2月9日3月9日4月7日5月6日6月5日7月3日1月19日2月23日3月23日4月21日5月20日6月19日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日11月2日10月19日11月16日11月30日12月14日12月28日日期卓越源自专业实力铸就未来三、2010年国际原油走势展望（一）全球石油需求将继续缓慢回升2010年发展中国家经济可能呈现更为强劲扩张，而发达国家经济将实现同比增加，这将使石油需求进一步增加。IEA预计2010年全

7、球石油日均需求8630万桶，增长150万桶。2009年全球炼油利润处在历史低位，这打压了炼厂的生产积极性，全球尤其是西方发达国家的炼厂开工率都不高，2010年下半年炼厂开工率可能回升。2009年，虽然全球石油需求同比下滑，但发展中国家的石油需求出现了强劲的反弹。亚洲石油需求只有一个季度同比负增长。中国政府经济刺激计划拉大了工业石油需求，而汽车销量的大幅增长和油价的下降使民用需求也稳步增长，中国石油需求显著扩大，原油加工量同比增长将超过8%。2009年，中国对原油进口量依存度已经达到51%，中国需求将在全球原油需求中的

8、份额逐年上升。卓越源自专业实力铸就未来IEA对全球原油需求预测百万桶/日200820092010年Q1Q2Q3Q4年Q1Q2Q3Q4年北美24.223.522.923.123.723.323.423.123.423.823.4欧洲15.314.914.214.514.814.614.814.314.614.814.6太平洋地区8.18.17.3