金融衍生工具风险及管理

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文金融衍生工具风险及管理姓名：胡庆刚申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：蒋先玲2002.4.1前言自布雷顿森林体系解体以来，国际金融领域发生了深刻变化。金融衍生工具作为重要的风险管理手段也随着金融自由化与金融创新的发展而日益引人注目。据国际清算银行(BIS)统计，90年代以来，金融衍生交易呈逐年上升趋势。1990年全球衍生交易未清偿名义本金额为2．29万亿美元，1994年则猛增至8．84万亿美元，增幅达286％。1995年底，BIS又组织了一次由26个国家的中央银行和金融管理当局参加的一次关于全球衍生市场的调查，结果表明，截止到1995年3月底，全球金融衍生交易未

2、清偿名义本金额竟高达57．3万亿美元，有7l％的交易是在场外完成的。当前，衍生业务已日益成为整个金融市场体系中不可或缺的一个核心组成部分。然而，金融衍生工具在推动．了国际金融币场的发展的同时，也给国际金融市场带来了巨大的风险。近年来，一系列震动世界金融体系的危机与风波接踵而来，而每一次危机与风波的发生似乎都与诞生仅二十多年的金融衍生工具有关。1995年，英国巴林银行因经营日经225股指期货发生巨额亏损而导致破产。1997年，以索罗斯为首的国际金融投机者利用以金融衍生工具为重要组成部分的对冲基金狙击亚洲金融市场，，由此爆发的亚洲金融危机使世界许多国家的经济遭受重创。金融衍生工具原本是为了规避金融

3、风险而产生的，并推动了国际金融市场的发展；而其本身对j风险却又具有显著的放大作用。金融衍生工具究竟为何物?应如何对金融衍生工具的风险进行管理?这正是本文所要讨论的课题。⋯一～⋯一⋯．一、zI抓、、全文分四章，第一章对金融衍生工具进行概述；第二章对金融衍生工具的各种风险及典型案例进行分析：第三章结合典型案例论i苤对金融衍生工具的风险管理；第四章则结合我国的具体国情和我国企业运用金融香i生工具规避风险的实例探讨金融和i生工具在我国的发展。⋯。．。⋯一⋯一●一第一章金融衍生工具概述金融衍生工具可以堪称近年来国际金融领域中的一个焦点话题，它已成为规避风险，赚取高额利润的有效手段之一，发展极其迅速。然而

4、在另一方面，因对其运用不当也引发了一系列震动世界金融体系的危机与风波。特别是当它断送了具有233年历史的英国老牌投资银行巴林银行时，不得不令世界金融业为之恐慌。一时间，它被人们纷纷冠以“货币怪物”、“九十年代的梦魇”等称谓。金融衍生工具到底是什么?其在当今世界的发展又如何?本章作为对金融衍生工具研究的开端，首先对金融衍生工具的产生背景进行描述，继而试图说明和概括金融衍生工具所具有的共性和特点。第一节金融衍生工具的定义70年代以来的金融创新导致金融远期、金融期货、期权和互换等新的金融工具的产生。与此同时，对这些创新金融工具的另一个统一称谓也逐渐流行起来，这就是金融衍生工具。在我国，金融衍生工具也

5、被称为金融衍生品、金融派生工具、金融派生品等。根据国际清算银行统计，金融衍生工具经过二十多年的发展，到90年代中期，国际金融市场上各种金融衍生工具已达1200多种。金融衍+生工具在原生的基础资产上不断衍生，目前仍在继续地被开发和创造出新的品种。l由于金融衍生工具出现很晚，品种数量却十分庞大．且仍处于不断发展中，因此对于金融衍生工具的概念进行界定十分困难，种类划分也难以统一。事实上，对于这种工具的译法国内也有多种，有金融衍生商品、金融衍生产品、衍生金融产品、衍生金融工具、金融派生品等多种叫法。但其英文规范名称则只有一个一FinancialDCI‘ivativeInstrument。国际清算银行【

6、BIS)对金融衍生工具的定义为：“金融衍生工具是一一种金融合约，其价值取决于基础资产价格。它并不需耍对基础标的资产支付全部本金它是交易双方根据基础资产的价硌或收入进行偿付的合同，但并不一定要进行现金交割和变更基础资产的所有权。”华盛顿三十人智囊团(GroupofThirty)对金融衍生工具的定义为：“一般而言，金融衍生工具是一种金融合约，其价值取决于基础资产价值、相关利率或指数。它与债务工具不同的是，不必在未来支付所代表的全部本金额，并且没有投资收入。金融衍生工具用于风险管理，套期保值，套利和投机。”上面两种定义虽然是对金融衍生工具从不同的角度进行了描述，但应该注意到这些定义都含有一个共同的限

7、定条件，即其价格或价值取决于基础资产的价格。这一限定条件在对其的定义中是不可缺少的。此外，在对金融衍生工具进行定义时还应注意，金融衍生工具作为新的投资与风险管理工具，其交易并不构成从事金融衍生工具交易的金融机构的资产和负债，属于表外业务(Off-BalanceSheetActivities)．第二节金融衍生工具的产生背景金融衍生工具的兴起，虽然可以追溯到公元前12世纪古希腊的法兰密斯人的远期交易，