银行—企业—担保三方视角下的融资性担保风险定价研究

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1、摘要摘要我国融资性担保机构在缓解中小企业融资难、促进社会就业、优化资源分配方面具有重要作用。风险收益非对等问题是现阶段我国融资性担保机构经营中面临的主要困难之一，造成该现象的重要原因是行业通行的经验定价法缺乏科学性。本文旨在建立科学的融资性担保风险定价模型，从理论上为融资性担保机构开展贷款担保业务的费率决策提供指导与依据。研究基于B-S期权定价原理，结合融资性担保的欧式看跌期权特征，针对融资性担保实际操作中的特点，对融资性担保公司单一视角下的基本担保费率模型进行了分析。在此基础上，基于实际市场环境中融资性担保机构与银

2、行和中小企业的相互作用关系，对有融资性担保机构参与的中小企业贷款过程中，企业、贷款行、担保方各自的可持续经营要求进行分析。根据贷款到期时中小企业的还款能力、融资性担保公司对应的代偿责任、以及银行贷款收回情况推导预期担保价值，进而建立在三方互动的市场环境下，满足各方局部均衡的融资性担保风险定价模型。最后，应用蒙特卡洛模拟，在变化的市场环境下对模型中的担保费率与其主要影响因素之间的关系分别进行单因素、双因素敏感性分析，直观揭示了担保定价影响因素的作用方向与程度。研究表明，担保费率与融资性担保放大倍数有非线性的负相关性，而

3、与中小企业借款初期资产负债率、银保分担比例、借款中小企业价值波动率则分别呈非线性的正相关性。其中，银保分担比例变动对担保费率的影响程度相对较弱。融资性担保放大倍数、企业借款初期资产负债率、银保分担比例、借款企业价值波动率的变动不会扭转担保费率与其他因素之间的关系，但会令相应关系曲线的位置和形状发生变化，其中融资性担保放大倍数对担保费率与其他影响因素的关系曲线位置的影响最大。研究为融资性担保机构提供了一种科学的保费决策工具，在实践中，融资性担保机构可以直接应用该模型进行担保风险定价。当其成为行业规范定价的接受者时，也可

4、以在依据模型所揭示的各影响因素在担保定价中的作用方向与影响力度，通过调整机构自身财务结构、银担关系、以及对借款中小企业的资质要求、使担保费率落入目标区间。关键词：融资性担保；风险定价；B-S期权定价；局部均衡；蒙特卡洛模拟I北京工业大学经济学硕士学位论文IIAbstractAbstractFinancingguaranteeinstitutionsinChinaareessentialinmitigatingSMEsfinancingdifficultiesandfacilitatingemploymentandop

5、timizingcapitalallocation.Theasymmetrybetweenrisksandbenefits,resultingfromtheinefficiencyofthewidelyusedexperience-basedpricingmethod,isoneofthemajorproblemsthatcurrentChinesefinancingguaranteecompaniesfacing.Aimingtoestablishascientificriskpricingmodelonfinan

6、cingguarantee,thispaperanalyzedloanguaranteeservicespricingprocedure,andofferedatheoreticalguidanceforfinancingguaranteecompaniesinguaranteefeedecision.Accordingtofinancingguaranteecompanies’characteristicsinrealoperation,thisresearchinterpretedthebasiccalculat

7、ionformulaoffinancingguaranteefeebasedonB-Soptionprinciple.Then,consideringtherelationshipamongbank,financingguaranteeinstitutions,andSMEswithinaloanprocedure,ananalysisonthecontinuingoperationrequirementsofthesethreepartieswasmade.Basedonfinancingguarantee’sEu

8、ropeanoptionfeature,ariskpricingmodeloffinancingguaranteecompanieswasestablishedunderpartialequilibriumofthethreepartiesrespectively,consideringtherepaymentabilityofSMEs,the