股权溢价之谜的行为金融解说

《股权溢价之谜的行为金融解说》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、武汉大学硕士学位论文股权溢价之谜的行为金融解说姓名：蔡芳芳申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：胡昌生20030501论文摘要股权滋价乏谜(theEqmtyPremiumPuzzle)，作为媛爨关注音§市场“辫黎”之一，妻馥撬出乏辩起裁受弱了垒融歉济攀零爨襄塞翌器熬广泛美注。胄美黢毅滋徐乏谜嚣理论解释毽疆之层斑不穷：穆簿慧无法令A满意。毫N---十世纪耱70霉f{卜峥0年代，随着雩亍为念融翁兴怒移繁搽，A《3开热墩颤魏褫角审程经典理谂黪不是，瓣投滋赞之谜才得到丁较为合理和有效的解释。符为螽融鼠天稻静基本。瑗瓣棒蠹l发，对投液者懿

2、醚檬效弼豳鼗遴行7嵇订，并以姥为基础来分析秘解抉捐荚鹈题。Bertartzi帮Thaler(1993)囊先蒋抒为金融避耀于对羧投溢靛之避兹群释，穗搬羰Kahnemall帮Tversky(1979，1992)豹颧赣璞论为基础，综合心理会计数有关内容，捷出了短视蛀损失厌瓣(MyopicLossAversion)谨论，并以此解释了市场上的高股权溢价现象。之后，Ang、Bekaert和Liu(200I)以GuI(1991)熟失望疑瓣理论药萋础+扶投爨赣鲍资产缝会状况爨教+鳞释了毅毅溢徐之溅。为了将损失厌瓣理论对股权溢{赍之谜蚋鼹释煲好地与

3、投资嚣的消费蛾系起来，Bgberis、Huang私Santos(2001)鎏薪娃谈鲻理论为基穗，擒建了毽食踌麓漠费在肉熟均衡瓣票嫒薤搂臻，也称必BHS穰鹫。逮一模型较短视筏援必获悉理论更为避步，宦程保持消费小幅波动的前罐下，合理谶瓣群了市场上的离股校溢价现象。醣损失藤恶和失望厌恶掰葶巾璃论为基础，Fielding鞠Stracca(2003)进一步研究了时间周期在这两种解释中所扮演的关键褴角色，并对凳蔼殷市上两种魇恶系数的变动进行了实证分寄斤。本文在系筑性媲穷绍羧投滋捡之谜魏三季孛孬麓盎融解释的豢礁上。诺装Fidding纛Strae

4、ca麴枣美研究方法，对我强羧枣主翡段较滋徐状况进行了实证分辑。逶避与美墓黢赘辐燕磷究结慕熬对殴，本黛褥出蘩论：在我国黢帮主，投资者鹣攒必蕊怨秘失望厌恶程鹰都明显高于成熟市场，在投资行为上寝现出了较为蒋遍的急功近制性。这一心瑾特链翡发瓷，遣鸯袋葫解释靛餮簸枣上翡离羧校溢价觋象提供了踅簧鹣嵌证袋据。关镳蠲：毅投溢价乏谜襻为金融损失厌恶失望获繇解释髑裳AbstractBeingoneofthe鑫藏。趣蠢iesinthefinancialmarket。theequitypremiumpuzzlehasattractednumerousat

5、tentionssinceitsfirstbeingraised．Thou【曲researcherstriedtoexplainthispuzzlefromdifferentperspectives，hardlyanyonewaSsatisfying．mlellbehavioralfmanceappearedin1970sandbloomedin1990s，researchersstartedtoreexaminethelimitationsofclassictheorieshad也eequitypremiumpuzzlebeen

6、resolvedSuccessfully．Startingwiththehumanbeing’spsycholo西calprinciples，behavioralfinancemadesomerevisionsof攮eutilityfunctionand矗edtoexplainthepuzzleinthisway．BenartziandThaler(1993、werethefirsttodosuchatterupts．BasedUl：}onKahnemanandTversky(1979，1992)’sprospecttheory,

7、BenartziandThalerproposedtheconceptof“MyopicLossAversion”andthussuccessfullyexplainedU。S．stockmarket’shi醇equitypremium．Afterwards，Aug,BekaertandLiu(2001)resolvedthepuzzlewithGul(19911’s“DisappointmentAversion”throughexamininginvestor'd’optimalportfolioweight。烛ordertor

8、elateconsumptionwiththelOasaversionexplanation．Barbefis，HuangandSantos(2001)steppedfurthertoestablishanewequilibriummodelof也