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《中国银行业不良资产证券化信用风险评价研究①》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、·74·《数量经济技术经济研究》2005年第8期中国银行业不良资产①证券化信用风险评价研究12阎庆民蔡红艳(11中国银行业监督管理委员会;21中国华融资产管理公司)【摘要】本文首先论述了国际通用的各信用风险模型的适用条件,提出改进的KMV模型作为度量我国不良资产证券化信用风险的模型。同时,提出了计算其违约概率的方法。然后根据我国不良资产的实际情况,建立了一个具有普遍性的模拟的不良资产包,分析其证券化中各个不同发债规模下的信用风险,得出其资产变现收入在对数正态分布下和真实分布中的违约概率,为我国不良资产证券化的风险控制在一定程度上提供了理论依据和技术支持
2、。关键词不良资产证券化信用风险对数正态分布真实分布中图分类号F82014文献标识码AAStudyofCreditRiskofNPLsSecuritisationinChinaAbstract:ThispaperinvestigatedthecurrentcreditriskmodelsandproposedthemodifiedKMVmodeltomeasurethecreditriskinchina.ThenapplyingtheKMVmodeltoasimulatedNPLscase,thepapercomputedtheexpecteddefau
3、ltprobabilitiescorrespondingtodifferentpossibleissuevolumesofbonds,bothundertheassumptionoflogarithmnormaldistribution/normaldistributionandwiththerealfrequencydistribution.Thismodelcouldbeappliedtogeneralcases.Keywords:NPLsSecuritisation;CreditRisk;LogarithmNormalDistribution;R
4、ealFrequencyDistribution资产证券化作为一种金融创新工具,是指原始权益人将缺乏流动性但能够产生可预见的现金流的资产集中起来,将其变成可以在金融市场出售和流通的证券,据以融通资金。各国的经验表明,不良资产证券化是快速处置不良资产、化解银行危机的重要工具之一。随着我国国有商业银行改制、上市进度的加快与资本市场改革的深化,不良资产证券化已经势在必行。已有的研究集中讨论我国商业银行不良资产证券化的可行性、必要性及其对于实体经济①此项研究得到国家自然科学基金(70271010)和北京社科基金的资助。摩根斯坦利(亚洲)的钱俊博士对本文中信用风
5、险模型的修正提出了中肯而宝贵的学术建议,在此表示谢意。中国银行业不良资产证券化信用风险评价研究·75·和金融市场发展的意义,没有深入到技术的层次。现在有必要对不良资产证券化的模式和各个模式下的信用风险及其安全发债规模进行细致深入的理论研究,以对其未来发展提供有力的技术支持。一、不良资产证券化的理论基础及其在东南亚金融危机中的应用11不良资产证券化的理论基础不良资产证券化能否成功的一个关键因素是其产生的未来现金流量的稳定性。只有具有稳定现金流量的资产组合,才可能保证债券的信用风险被控制在安全范围之内。毋庸置疑,不良资产的总体质量较差,缺乏安全性和收益稳定
6、性。然而不良资产证券化的基础资产是一个资产池。虽然单笔贷款的回收率很不稳定,但有一点是肯定的:资产池作为一个整体具有确定的回收率。同时,就资产质量而言,可实施证券化的应主要是资产质量相对较高的不良资产。以保证证券化的信用风险被控制在一定范围之内。按照五级分类法,银行的不良贷款可大致分为:次级、可疑和损失类贷款。一般而言,证券化的资产主要由次级类和可疑类不良贷款组成。这样通过对单笔贷款进行分析,根据回收率对资产进行折扣。假设所汇集的资产的预期平均回收率为R,则资产的折扣率为(1-R)。资产池的价值为贷款的预期平均回收率(R)与贷款的账面值(Vb)的乘积。
7、V=VbR(1)这样通过对基础资产的筛选和组合,资产池可以达到证券化对稳定现金流的要求。21不良资产证券化的亚洲模式———结构设计与风险控制东南亚金融危机中各国呆坏账贷款剧增,使银行体系面临巨大的压力。资产证券化作为快速处置不良资产和提前收回现金的有力工具,受到了亚洲各国政府的重视,不良资产证券化在亚洲迅速兴起。1999年10月25日,日本推出了亚洲首例不良资产证券化项目,这也是亚洲第一次以资本市场的创新工具应用于解决银行的不良贷款问题:以一个呆账不良贷款(NPLs)资产组合包为支撑,发行了210亿日元的浮动利息债券。此资产包是散布于日本境内的700多
8、处房产。迄今为止,日本的不良资产证券化项目大部分以房地产为支撑。而韩国的证券化资产包括实体经济
