案例二：资本预算

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1、案例二：资本预算——深圳万科（数据截止至2006年）一、案例分析目标本案例分析深圳万科的募资投向和资本预算，旨在阐明资本预算的基本原则、决策程序和评价方法，探讨构建灵活资本预算，实现公司战略、资本预算体系与公司文化有机结合的实践意义。二、案例资料(一)公司概况万科企业股份有限公司(以下简称“万科”)成立于1984年5月、以房地产为核心业务,是目前中国最大的专业住宅开发企业。万科1988年进入房地产领域，同年发行股票2800万股,资产及经营规模迅速扩大；1991年开始发展跨地域房地产业务，同年发行A股，成为深圳证券交易所(以下简称“深交所”)第二家上市公司；1992年确定以大众住宅开发为

2、核心业务，进行业务调整；1993年发行D股4500万股并在深交所上市，募集资金主要用于房地产开发，核心业务突显1997年和2000年共增资配股募集资金10.08亿元，实力增强，2001年转让万佳百货服份有限公司股份，完成专业化；2002年和2004年，发行可转换公司债券34.9亿元．进一步增强了资金实力。载至2006末，公司总资产485.1亿元，净资产1488亿元，按照以珠三角、长三角和环渤海区域为重点的城市经济圈30聚焦战略，选择经济发达、人口众多的大中城市进行住宅开发及相应的配套物业管理，业务覆盖到二十多个城市，共为九万多户中国家庭提供了住宅。2006年末，公司总币值为672.3亿

3、元，排名深交所上市公司第一位。自1991年上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3%，净利润复合增长率为34.1%，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。（注：万科采取丰富的多元化融资渠道。）(二)公司组织结构和资本预算的相关制度规范1．公司组织结构2．公司资本预算的相关规范(130)资金。万科制定了包括《资金管理制度》、《资金业务操作细则》等在内的资金管理制度，明确了公司资金管理的要求和控制流程，按照公司集中统一管理的原则，通过资金

4、管理平台对资金业务进行管理和控制，从而降低了资金使用成本并保证资金安全。公司在总部设立资金管理中心，对总部和各子公司的融资和结算业务实行统一管理。子公司银行账户开销户均需得到资金管理中心的审批确认；融资业务由资金管理中心统一管理，子公司对外进行融资，须在资金管理中心统一安排下，经审批后进行；付款方面，主要经营业务付款亦由资金管理中心进行统一结算。操作过程中、公司资金管理中心通过定期编制年度资金计划和3个月滚动资金计划加强资金管理的计划性，并对子公司的资金计划完成情况进行考核。（注：万科拥有较为完善的资金、投资、对外担保和募资投向管理制度。）(2)重大投资。万科制定了包括《公司新项目发展

5、制度》、《项目并购工作管理办法》、《新项目投资额度管理办法》、《新项目投资指引》等在内的投资管理制度，并使用新项目决策平台对重大投资进行管理。原则上，公司专注于房地产项目投资，严格控制非房地产类投资项目。对于房地产类投资项目，则在风险收益分析的基础上，通过严格的分级授权审批程序对重大投资实施全程监控。公司对投资实行区域本部决策、公司总部审批的控制模式。区域子公司的投资项目，除重大战略并购外，30其余均由区域本部进行项目初步决策，并经公司相关专业部门联合评审后、报公司投资决策委员会在董事会授权范围内进行审批；公司重大战略并购投资以及非区域子公司的投资项目，经总部相关专业部门联合评审后，则

6、由公司投资决策委员会直接在董事会授权范围内进行决策。项目投资金额超过公司董事会项目投资有关授权的，需在报董事会审议通过后方可实施。(3)对外担保。参照证监会《关于进一步规范担保行为的通知》、《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定，公司制定了《担保管理制度》，明确规定了担保业务评审、批准、执行等环节的控制要求，对担保业务进行控制。原则上公司不对外(非控股子公司、合营公司)提供担保，由于并购业务发生无法避免的担保业务时，均须履行必要的公司内部审批程序，并提请公司董事会审议通过，特定担保事项则在提交股东大会审议通过后，方予以实施。公司对外提供的担保在必要时要求被担保方提供反担保，以规避由担

7、保可能给公司形成的损失。公司所有担保事项由总部统一控制并做后续管理，限制控股子公司提供担保。(4)募集资金使用。公司已由董事会审议通过制定了《万科企业股份有限公司募集资金管理办法》，严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司证券发行管理办法》等法律法规的相关规定对募集资金进行管理，公司对募集资金采取了专户存储、专款专用的原则，由公司资金中心进行统一管理，并聘请外部审计师对募集资金存放和使用情况进行审计，审计结果和投资项目进展情况在年报予以披露。