基于私募股权投资视角的企业价值评估方法研究

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1、万方数据公岽呈／J，℃’UDC密级学位论文基于私募股权投资视角的企业价值评估方法研究作者姓名：指导教师：申请学位级别：学科专业名称：论文提交日期：学位授予日期：评阅人：杨西水钟田丽教授东北大学工商管理学院硕士学科类别：管理学工商管理(专业学位)2012年11月16日论文答辩日期：2012年11月29日答辩委员会主席：张兰霞教授王健副教授陈安平高级经济师东北大学2012年11月万方数据ADissertationinMBAResearchonEnterpriseValuationMethodsBasedonthePrivateEquityInvestmentbyY

2、angXishuiSupervisor：ProfessorZhongTianliNortheasternUniversityNovember2012万方数据独创性声明本人声明，所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢之处外，不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。‘与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：枷均习乙日期：2aJl耳，)面r习学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学位论文的规定：

3、即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。作者和导师同意网上交流的时间为作半年口一年口一年半口学位论文作者签名：j勿匆啦导师签名：卿彬签字日期：如／冲J锢咽签字日期：∥／∥．／∥．歹万方数据东北大学硕士学位论文摘要基于私募股权投资视角的企业价值评估方法研究摘要全球第一家私募股权投资基金成立于1946年，迄今已近70年。据统计，目前全球有近1万家私募股权投资管理运营约2万亿的美元资产，预计2015年我国私募股权投资资产规模有望突破一万亿人民币，私募

4、股权投资在促进产融结合中发挥的作用不言而喻。私募股权投资能否取得预期的成功，首要的问题就是对目标企业的估值是否合理，而估值是否合理的关键是能否找到合适的估值方法。为了找到适合私募股权投资对目标企业估值的方法，在学习借鉴前辈研究成果的基础上，本文对资产法、收益法、市场法等主流的估值方法进行了简要梳理，对其原理、适用性和局限性进行了分析和比较；对私募股权投资发展概况、私募股权投资选择目标企业的标准和普通并购中选择目标企业的标准进行了区分，得出成长性是私募股权投资关注的核心。根据私募股权投资关注的重点以及现有估值方法在实务操作中出现的问题，解释了私募股权投资选择市盈

5、率法的原因。在市盈率法的基础上，根据私募股权投资的需求，对传统市盈率法进行了扩展，增加了包括未来行业增长率，主营业务增长率、净利润增长率、主营业务利润率等财务指标。其次是选择业务类型和行业较为接近的上市公司作为参照，按照新的目标体系，将目标企业与参照企业进行对比，并根据参照企业的情况为目标企业打出分数。最后是根据参照企业的市盈率，为目标企业确定合适的市盈率。为检验优化市盈率法的实用性，本文选取了私募股权投资近几年的两个投资案例，对优化市盈率法进行了验证。结果是优化市盈率法比传统的市盈率法的评估结果更能满足私募股权投资估值的需求，更符合市场运行规律。关键词：私募

6、股权投资企业价值评估方法市盈率．II．万方数据东北大学硕士学位论文hbstl'actResearchonEnterpriseValuationMethodsBasedonthePrivateEquityInvestmentAbstractTheworld’Sfirstprivateequityfundwasestablishedin1946，morethan60yearsago．Accordingtostatistics，morethan10，000PEaremanagingandoperatingmorethan2trilliondollarassets．P

7、Einstitutionsplayavitalroleinpromotingthecombinationbetweenindustryandfinance．WhetherornotgoalswillbesuccessfullyachievedinPE，anissueofessentialimportanceistoreasonablyassessthetargetenterpriseandthekeytoareasonableassessmentisaproperassessingmethod．Inordertofindasuitableassessmentm

8、ethod，thisstudy,bas