2010331融资融券和股指期货对基础市场影响报告

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1、融资融券和股指期货对基础市场影响报告目录报告摘要：32010.3.28国都证券《融资融券和股指期货难改市场震荡趋势》・・・・・32010.3.4财富证券《融资融券和指数期货受益蓝筹股分析》42010.2.23华泰联合证券《融资融券：制度、影响、策略、产品》4融资融券不会放大波动4融资融券增强市场流动性5融券卖空与股票收益5融券卖空与财务信息52010.1.11上海证券《A股市场迎来成人礼•融资融券股指期货政策专题研究（一）》62010.1.10长江证券《融资融券与股指期货：突破券商发展瓶颈》2010.1.11安信证

2、券《融资融券和股指期货闪亮登场》82010.1.11国信证券《策略周报：融资融券加大市场向上幅度》・・・・・82010.1.11国信证券《融资融券和股指期货推出后的投资策略》融资融券和股指期货对市场短中长期的影响9融资融券和股指期货对投资行为的影响9选择投资标的原则以及组合的确定92010.1.11安信证券《融资融券或会对交易所市场形成一定冲击》102010.1.11财富证券《国务院同意融资融券指数期货点评》102010.1.18浙商证券《融资融券和股指期货对A股市场的影响及投资策略》11融资融券和股指期货是一项制

3、度性变革11融资融券和股股指期货改变市场运行特征11融资融券和股指期货主题题下的市场判断12报告摘要:从融资融券和股指期货对大市的影响来看，在融资融券和股指期货为投资者提供套利机制下，市场会增加对估值低的大盘股的需求，导致整个市场估值结构进行调整，带来蓝筹股行情。股指期货推出短期会对市场带来一定的刺激，推动市场短期向上运行，但从长期来看不改变市场的运行基础，也不会带來长期运行趋势的改变。中长期來看，融资融券与股指期货均无法改变现货市场既有趋势，市场仍然将围绕宏观基本血的状态运行，卖空机制的存在并不会加剧证券市场的波

4、动性。从融资融券和股指期货对标的股票的影响来看，短期来说，融资融券和股指期货会增加对蓝筹股需求。在融资融券正式推出之后，机构为了开展业务，必须先买入一些相关股票,以便未來客户进行融券，这将增加刈•这些股票的盅求。同时，因为大盘股的流动性好、业绩稳定，它们在融资融券业务中充当保证金时■具有更高的折算率，这也会刺激对蓝筹股的需求。并且，融券卖空与股票收益之间存在一定的关系。卖空交易者具有识别短期内高估的股票的能力，绝大部分公司的股票在被融券卖空后都有负的非正常收益。如果机构投资者从事某个股票的卖空交易时更可能意味着会出

5、现重大的利空消息。2010.3.28国都证券《融资融券和股指期货难改市场震荡趋势》融资融券和股指期货推出对市场影响有限。融资融券有望于3月末开始试点，而股指期货合约已确定于4月16日上市交易。随着两大金融创新产品相继推出，投资者对权重股的关注度将显著提升。周五银行板块的全面启动显然已对此做出反应。屮长期来看，融资融券与股指期货均无法改变现货市场既有趋势；而就短期而言，rh于管理层出于谨慎考虑，对投资者参与这两项业务设置了较高门槛，而且基金、券商、保险等主流机构多数对股指期货持观望态度，因此在其推出初期对•市场的影响

6、较为有限。需要注意的是，股指期货推出吋间与此前公布的3个月准备期相吻合，也即其推出已在市场预期之内，因此其可能给市场带来的影响已在很大程度上被消化。2010.3.4财富证券《融资融券和指数期货受益蓝筹股分析》从长期來看股指期货并不改变市场的整体走势，市场仍然将围绕宏观基本面的状态运行。短期来看，融资融券和股指期货会增加对蓝筹股需求。在融资融券正式推出之后，机构为了开展业务，必须先买入一些相关股票，以便未来客户进行融券，这将增加对这些股票的需求。同时，因为大盘股的流动性好、业绩稳定，他们在融资融券业务屮充当保证金时具

7、有更高的折算率，这也会刺激对蓝筹股的需求。股指期货和融资融券为投资者提供了做空机制，也带來了长期套利的机会°在这种套利机制下，市场会增加对估值低的大盘股的需求，导致整个市场估值结构进行调整，带来蓝筹股行情。如何选择收益标的股如何能够从融资融券和指数期货受益股中寻找到受益程度较大的股票？我们认为,股票的当前估值水平、未來成长性以及在沪深300指数中的权重等因素是必须要考虑的。1、估值水平选择标的的估值水平要低于行业估值水平，如果能够同时满足低于沪深300成分股的估值水平这更好。估值水平我们选取市净率和市盈率两个指标，

8、考虑从到周期性行业的估值弹性，我们对周期性行业多年业绩进行平滑后估值。2、权重如果标的股在沪深300指数中的权重过小，将无法体现相关性，因此选择股票时必须考虑权重的大小。3、行业代表性选择股票时兼顾行业代表性，主要兼顾是沪深300指数权重中各行业的权重比例。2010.2.23华泰联合证券《融资融券：制度、影响、策产品》融资融券不会放大波动单就放空交易对波动性