我国风险投资中的委托代理问题研究

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1、⑧论文作者签名：指导教师签名：论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：．戴志敛∑数援∑逝江太堂经进堂睦委员1：垡丞±∑数援∑逝姿三直太堂金融堂睦委员2．芒建苴∑数援∑逝江太堂经溘堂院委员3：盆盘∑副数援∑浙江太堂经进堂院委员4：奎塞塞∑副短篮∑送刿发展堡堑抗蒯佥盈委员5：浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得澎姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与

2、我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：奇—哆签字日期：五fJ年石月7日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝婆盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝姿盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)1，'学位做作者龆齿磁导师繇乏蚤＆签字日期：厶11年f月]日签字日期：2州年多月致谢转眼间，同等学力的学>--j已经结束。在这几年时

3、间，我与浙大经济学院结下了深深的情谊。首先我要感谢我的导师黄燕君教授。本文从选题、结构安排、模型的建立到最终定稿的整个过程，都是在导师黄燕君教授的悉心指导下完成的。黄老师严谨的学术作风、高尚的师德、开阔的学术视野和渊博的知识使我在知识的应用、思维方法等各方面受益匪浅。黄老师以鞭辟入里的分析与一针见血的批评使我茅塞顿开，值此论文完成之际，谨向导师黄燕君教授表示深深的敬意和诚挚的感谢!还要感谢在论文答辩中为我提出修改意见的戴老师、徐老师和李文豪行长等。他们中肯与准确的意见对我的论文写作有很大的帮助，使我有了更清晰的思路并更加注意写作过程中可能会出现的问题

4、，是你们让我的论文锦上添花、画龙点睛。同时，在本次论文的整个写作过程中，我阅读、参考了不少国内外学者的文献和研究成果，正是在前人研究的基础上我做了一些个人的努力。此外，浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司总经理等无私地提供了一些资料，数据和建议。借此一并表示衷心的感谢!另外，在同等学力的学习阶段和论文的写作阶段，得到了我的同事和同等学力诸多同窗挚友的友情和帮助。最后，我在论文写作阶段还迎来了一个新生命一一我可爱的儿子，在次我要向我的父母、丈夫和儿子深表谢意，是他们多年来对我的全心全意的支持让我可以顺利完成我的论文!祈愿他们身体健康!摘要培育和发展战略

5、性新兴产业是着眼于我国经济社会可持续发展，加快经济发展方式转变，调整经济结构的重要举措，而风险投资为促进战略性新兴产业的发展将起到非常重要的作用。风险投资实际上是一种科研、企业和金融的有机结合的投资机制，被认为是当今世界高新技术发展的助推器。风险投资作为一种特殊的投资活动和投融资方式，涉及三个参与主体一一投资者、风险投资家以及风险企业家，在其整个投资运作过程中，存在着特殊的双重委托代理问题：投资者和风险投资家之间形成第一重委托代理问题，风险投资家和风险企业家之间形成第二重委托代理问题，从而加大了风险投资的委托代理风险。尤其是我国的风险投资仍然处在初级

6、阶段，还存在很多的问题，因此本文研究如何降低我国风险投资中的委托代理风险，提高我国风险投资的运作效率，具有重要的理论价值和现实意义。本文首先在回顾叙述风险投资委托代理理论国内外相关研究研究成果的基础上，分析了风险资本投资中的双重委托代理问题；其次，通过建立模型分析如何建立适当的激励约束机制，以最大限度的降低两个层次的委托代理风险。为了解决投资者与风险投资家之间委托代理问题，主要通过构建报酬甄别模型、两阶段的声誉激励约束模型，研究投资者对风险投资家的报酬激励和声誉激励；为了解决风险投资家与风险企业家之间的委托代理风险，则主要通过构建风险投资家的信号甄别

7、模型和风险企业家的双信号传递模型。这些模型为后面对风险投资双重委托代理问题的研究奠定了理论基础；再次，分析了我国的风险投资现状及委托代理问题；然后，从风险投资融资、投资两个阶段提出防范和化解逆向选择与道德风险的相关政策建议；最后，指出本次研究的局限和不足之处。关键词：风险投资，委托代理，逆向选择，道德风险ⅡAbstractCultivatinganddevelopingemergingindustriesofstrategicimportanceistheimportantmeastu'g，whichisfocusingonChina'seconom

8、icandsocialsustainabledevelopment,acceleratingthetrans