人民币升值对qfii行业持股变动影响的研究

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1、湖南大学硕士学位论文人民币升值对QFII行业持股变动影响的研究姓名：任冬梅申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：罗斌20111030硕士学位论文摘要2002年l1月7日，中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，自2002年12月1日起正式实施，标志着中国证券市场正式引入QFII制度，开启了外资进入中国证券市场的大门。我国开放QFII制度正值人民币升值预期兴起之时。2005年7月，央行正式宣布对人民币汇率形成机制进行改革，同时人民币兑美元升值2％。这一历史

2、性事件必然对中国的股市产生举足轻重的影响，也必然对国外机构投资者在我国资本市场的投资产生影响。人民币汇率在之后几年内的小幅不断上升，QFII机构投资者在我国投资规模的不断加大，人民币升值这一宏观环境的变化会对QFII在我国资本市场上的行业持股方面的选择产生怎样的影响?这个问题的研究对于我国政府和学者来说具有一定的理论和现实意义。本文正是在人民币升值和QFII投资兴起的大背景下，对这一背景下QFII的行业投资选择问题进行了理论初探和实证分析。首先介绍了人民币汇率制度的演变过程、人民币升值的压力、人民

3、币升值的利弊和QFII制度的相关理论知识，然后着重分析了人民币汇率变化对QFII行业持股变动影响的作用机制。接着在实证检验中基于计量经济学中的VAR模型，通过平稳性检验、运用Johansen协整分析、Granger因果检验和脉冲响应函数的方法对我们要研究的问题进行了实证分析。实证结果表明人民币汇率与QFII持股的14个主要行业中的12个行业的持股比例之间存在正向或负向的协整关系；而人民币汇率与其中大部分QFII持股行业的持股比例之间存在格兰杰因果关系。这从一定程度上证实了人民币升值与QFII行业持

4、股比例变化之间的关系。最后本文从如何进一步完善QFII制度和发展国内机构投资者在国外的投资(QDII)提出了相关的政策建议。关键字：人民币升值；QFII行业持股变动；协整分析；Granger因果检验；脉冲响应ⅡAbstractOn7Nov2002，theChinaSecuritiesRegulatoryCommission(CSRC)andCentralBankannouncedtheRegulationsonDomesticSecuritiesInvestmentManagementforQua

5、lifiedForeignInstitutionalInvestors(QFII)thatwillstarton1Dec2002，whichindicatingthesetting--upofQFIIsysteminthestockmarketofChineseMainland．UndertheappreciatinganticipationofRMB，QFIIsystemsettingup．SincetheadjustmentofRMBexchangerateInJuly2005，thetota

6、lappreciationofRMBhassurpassed2％ThishistoricaleventhasaninportmentinfluenceontheChinesestockmarketandhasinfluencedtheInstitutionalInvestorwhoinvestsonDomesticcapitalmarket．AstheContinuousAppreciationofRMBandtheincreasementofQFII’investment．howthemacro

7、environmentoftheAppreciationofRMBinfluencestheQFII，SindustryinvestmentonourDomesticcapitalmarket?ThisquestionisforChin【esescholarsandgovernmenthaveagoodtheoreticalandpracticalsignificance．AttheenvironmentoftheincreasementofQFIIinvestmentandtheapprecia

8、tionofRMB．thisarticleanalysistheinterrelatedtheoryandmaketheempiricalstudy．．ThestudyfistlyreviewstheevolutionprocessofRMBexchangerateregime，describesthepressureofRMBappreciation，theadvantagesanddisadvantagesofRMBappreciationandanalysisthethero