探究跨境期货套期保值外汇管理之弊

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1、探究跨境期货套期保值外汇管理之弊刘勇谷三玲/中国人民银行抚顺市中心支行随着我国市场与国际的逐步接轨，国内商品价格波动日益剧烈，企业为了防范现货进出口风险、规避价格波动风险，丰富企业贸易经营手段，部分企业开展跨境期货套期保值业务，几年来，跨境期货套期保值已经成为大型国有企业控制价格波动风险，增强企业竞争力的有力武器。然而实际操作中，外汇监管中存在着一些不容忽视的问题，制约其健康、有序的发展，亟待在外汇政策和管理上的进一步完善。为此，我们结合在实际遇到的问题和外汇管理的盲点，探究其成因及对企业可能造成影响，并提出强化外汇监管和对策建议。一、机遇、挑战同在，

2、成功、失败并存跨境期货套期保值为企业进入国际贸易提供了一个风险管控的高级、有效工具，国内很多上市企业如五矿进出口、江西铜业、中粮进出口等大型国有企业信赖有佳，并通过其规避商品价格波动风险，起到了“定海神针”的作用，积累了丰富的期货交易经验。但是海外期货交易并非一帆风顺，先后也出现了中航油、中盛粮油、豫光金铅等期货风险事件，此外，还有一些非上市公司和通过灰色渠道涉足跨境期货套期保值的企业，损失惨重而无人知晓。二、存在的主要问题和外汇监管难点(-)自身不硬勿打铁，学艺不精慎弄潮。国内企业走出国门参与期货交易是历史发展必然趋势，精神可嘉，但还有许多不足和问题

3、：一是对跨境期货市场缺乏全面了解。境外不同的期货市场往往具有其独特的管理机制和运行机制，对其缺乏全面、深刻了解；二是期货人才的馈乏，操作人员素质不高严重制约了期货套期保值效果；三是套期保值理念僵化。大多国内企业崇尚的“方向相反，时间相同，合约相同，数量相等”的套期保值理念己经远远不能适应当今的期货市场发展需要了；四是企业风险意识不强,期货市场是风险重新配置的场所，其木质是把未来不确定的市场价格转化为确定价格，但是具有相当的风险。（二）境内审批完备，境外监管空白。根据外汇局资本项下相关规章制度，全年外汇专户可汇出资金的上限额、境内外账户可保留的备用金上限

4、额、初始保证金的汇出金额必须经外汇局核准，而企业境外交易合规性的监管鞭长莫及，即使企业违规了，对其如何处理等事情也没有法律依据，形成外汇监管的盲区，重事前审批轻事后监管的管理方式使外汇监管形同虚设，使不法企业有机可乘，借套保之名行投机之实。（三）资格认证欠妥，风险敞口跨年。证监会文件没有明确今后开展跨境期货套期保值业务企业资格如何进行认定，形成模糊空间，而每一年度外汇局依1口根据证监会的风险敞口核准额，核定企业年度外汇专户可汇出资金的上限额，如果证监会不及吋合理安排，风险敞口核准跨年度，为外汇局管理带来极大不便。如2010年风险敞口核准日期为6月11H

5、,2009年为5月11H,形成跨越了两个年度态势。（四）法律、法规滞后，亟需整合完善。目前，外汇局在管理跨境期货套期保值业务吋主要法律依据有《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》《国有企业境外商品期货套期保值外汇管理过渡期有关问题的处理原则》（汇综复[2008]78号）等文件，随着近十年国际经济形势风云突变，跨境期货套期保值业务出现了很多新情况、新问题，原法律、法规明显滞后。（五）部门沟通不畅，配合稍显生疏。按照《国务院关于第三批取消和调整行政审批项目的决定》（国发[2004]16号）的规定，对持证企业选择的境外经纪机构由经证监会核准改为持证企业与境

6、外经纪机构签约后向中国证监会报告。而做为下游监管部门的外汇局依然执行审批制，要求持证企业在取得外汇局开户批复文件后，方可到境外经纪机构办理开户手续，由于二部门之间缺乏沟通，造成企业往往签约开户后，再到外汇局办理相关手续，外汇局工作相当被动，外汇局的监管人为弱化，二部门监管没有形成有效合力。（六）规范操作的法规有含糊地带，外汇指定银行履责效果欠佳。外汇指定银行作为套期保值外汇业务的前沿执行者，履行代位监管职能,负责资金汇兑审核及办理双责。由于外汇政策针对套期保值业务操作存在含糊之处，导致银行在判定盈利性资金属性、收汇保证金是否及吋结汇、调回非盈利性资金可

7、否在账户停留等诸多操作难点，没有统一的执行程序。另外，由于外汇局、外汇指定银行之间目前没有实时联网对接，数据交换主要通过行政文件、核准件、FTP传达，制约套期保值外汇业务办理效率，影响套期保值外汇业务的功效发挥。（七）国企、它企厚薄相待，个别企业曲径外资银行而为之。当前，世界政治、经济动荡，市场价格起伏叠荡，涉外企业迫切需要通过金融衍生产品进行套期保值，以降低采购风险，达到锁定低成本赢得高利润的经营目的。但国家出台的《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》只是针对国有企业的利好，却将人批非国有企业排除在外，致使部分部分企业无法进行套期保值操作，转而选择

8、委托境内外资银行曲径开展套期保值业务，形成外汇监管新增难点。二、政策建议（-）加大外汇管理力度