股票市场与宏观经济变量关系研究

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1、山东大学硕士学位论文股票市场与宏观经济变量关系研究姓名：杨素英申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：孔丹凤20111005山东大学硕士学位论文中文摘要对发达国家股票市场的一些研究证明，股票价格指数具有宏观经济晴雨表作用，利率、消费物价指数、货币供应量等宏观经济变量与股票市场存在密切的关系。经过20年发展历程的我国股票市场已经成为中国主要的资本市场，承担了不可或缺的融资功能和资金配置功能，逐步改变了国内企业一直依赖银行直接融资的局面。在分析美国、日本、香港和德国上世纪80、90年代股票市场大起大落的运行与宏

2、观政策的基础上，综合运用文献研究法、比较研究法和VAR、GARCH模型等计量分析方法，选择具有代表性的上海证券交易所综合指数，对其与国内生产总值、广义货币供应量M2、人民币对美元汇率、居民消费物价指数等宏观经济变量的关系进行了计量分析。分析认为，1996-2010年，GDP增长率变化可以引起上证指数的格兰杰变化；GDP增长率受到的正向冲击在前期会推动M2快速增长，但是随着经济态势趋于稳定，M2波动的幅度逐渐减小，波动时间增长；上证指数受到的正向冲击会导致GDP增长率朝着相反的方向波动，说明我国股市的冷热与总

3、体经济态势并不一致；我国股市会受到总体经济形势波动的显著影响，这与一般的股市发展规律相吻合。但股市是国民经济晴雨表的观点，在我国股票市场并不显著。1996—2010年，外部冲击对股票市场波动的持续影响特征非常明显，我国股票市场波动剧烈，总体风险大。文章认为，应合理确定宏观调控目标，包括在何种状态下将金融资产价格纳入宏观调控目标；设立平准基金有助于削弱股市波动，我国股票市场需要积极培育与大力发展。关键词：上证综指宏观经济变量VAR模型枥表夏山东大学硕士学位论文ABSTRACTStudiesonthestock

4、marketofdevelopedcountrieshaveshownthatstockpriceindexhastheroleofbarometerofmacroeconomyandthereexiststhecloserelationshipbetweenmacroeconomicvariables(suchasinterestrates，consumerpriceindex，moneysupply，etc．)andstockmarket．Withthedevelopmentofmorethan20ye

5、ars，stockmarkethasbecomeanimportantcapitalmarketanditfunctionsastheimportantplacetofinanceandallocatethecapital．ThedomesticenterprisesgraduallychangethesituationwhichheavilyreliesOnbankfinance．Basedonthetheoreticalbasisandsomecountries’casestudies，thispape

6、rempiricallyanalyzestherelationshipbetweenShanghaistockcompositeindexandChina’SGDP，theRMBagainsttheU．S．dollar，theconsumerpriceindexaswellasM2byutilizingtheVARmodel．Thispaperconcludesthatintheperiodof1996—2010，theGDPgrowthratecanresultinchangesoftheShanghai

7、CompositeIndexinGranger．ThepositiveimpactonGDPgrowthrateswillpromotetherapidgrowthofM2intheearlyperiod，butwiththeeconomicsituationtendstobestable，thefluctuationsofM2decreases，andthefluctutiontimeincreases．ThepositiveimpactontheShanghaiCompositeIndexwillcau

8、setheGDPgrowthratesmovingtotheoppositedirectionandthisprovesthatChina’Sstockmarketisnotconsistentwiththeoveralleconomicsituation．Therefore，China’Sstockmarketcanbeobviouslyaffectedbytheoveralleconomicsituation