机械类上市公司企业价值评估研究

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1、分类号——UDC密级学校代码劣多萎理歹大署学位论文10497题目垫遮塞占壹金望全些盆笪叠笪壁窒英文题目垦星墨星堑QhQ坠边!堕丛iQ垒Q￡坠垄垦堡hi坠曼!YLi墨!曼鱼￡Q!业坌盟i曼璺研究生姓名翟灌指导教师姓名董益姿职称堑撞学位擅±姓名——职称学位副指导教师一单位名称——邮编申请学位级别一硕士论文提交日期!!12生!!旦!!旦论文答辩日期!!!!生!!月!!旦学位授予单位答辩委员会主2012年12月独创性声明lHllIIIIIIIlifiilHIHIllllilY2252266本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了

2、文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：墼!塑日期：!!三玺!三堡学位论文使用授权书本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权武汉理工大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编本学位论文。同时授权经武汉理工大学认可的国家

3、有关机构或论文数据库使用或收录本学位论文，并向社会公众提供信息服务。(保密的论文在解密后应遵守此规定)研究生(签名)：鳓导师(签名)殇易z，日期：沪仡．f乙．，，，(注：此页内容装订在论文扉页)摘要“十一五”期间，中国工程机械行业销售收入年平均增长率超过28％，但产品技术和企业管理水平与国际先进水平之间仍存在较大差距。要实现“十二五”的目标即主要产品达到国际平均先进技术水平，仍然面临严峻的挑战，为了实现技术变革，需要大量的资金作为支撑。能否吸引到足够的资金，关键在于上市公司的投资者对机械行业前景的预测。一般而言，投资者在机械类上市公司购买股票的投资行为取决于能否对机

4、械类上市公司进行准确的价值评估。在此背景下，如何建立一套更加合理、准确地反映我国机械企业价值的评估模型体系是机械类企业的迫切需求。机械行业是属于劳动力及资本技术密集型的产业，经过60年的迅猛发展，目前正处于企业生命周期中的成熟期，增长率处于稳定的水平，且大多机械类上市公司财务杠杆比率较高。FCF法是用资本加权平均成本折现整个企业白有现金流，从而得出企业整体价值的评估方法。应用FCF法评估机械类上市公司企业价值，企业内部的所有资产将作为一个整体进行评估，而且FCF法以企业的自由现金流量为计算基础不易于进行会计操纵，最后，FCF法也不容易受企业高债务影响。因此，使用FC

5、F法能较为准确地评价机械类上市公司的企业价值，将有利于投资者做出正确的投资决策。本文将理论分析与案例分析相结合，定量与定性相结合，构建了FCF法对机械类上市公司企业价值评估的流程体系，并以三一重工作为实证研究对象，以2005年至2011年三一重工的财务报表为基础预测未来的现金流量，选择资本资产定价模型和加权平均资本成本法作为FCF法的折现率，采用国家GDP增长率作为企业后续期自由现金流量的增长率估算企业的终期价值，来计算出企业的价值，再通过EVA法对评估结果中的主观判断是否符合公司实际进行检验。最后以股价为标准，将FCF法的计算结果与传统的重置成本法的评估结果进行比

6、较，验证出FCF法的计算结果比重置成本法更接近股价，能为投资者提供较为准确的价值评估分析的参考。关键词：机械类，上市公司，企业价值，价值评估，FCF法AbstarctThoughtheaverageannualgrowthrateofsalesrevenueofChineseengineeringmachineryindustryismorethan28％，theleveloftechnologyhasnotadvancedenoughtoachievethetargetofthe12‘“thatthemainproductsreachtheinternationa

7、laveragelevelofadvancedtechnology．Torealizethetechnologicalrevolutionrequiresabundantfundassupportandthekeyisinvestors’forecastontheprospectofChineseengineeringmachineryindustry．Ingeneral，thebehaviorofinvestorsdependsontheaccuratevaluationofengineeringmachineryenterprises．Inthisconte