资产证券化的理论研究及其在我国的发展

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1、资产证券化的理论研究及其在我国的发展摘要本文主要是希望能建立一个系统而较为完整的资产证券化理论体系，并在结合我国具体国情的条件下借鉴国外资产证券化的经验，指出我国资产证券化市场的发展前景以及我国发展资产证券化宜选择的突破模式。本文从资产证券化的交易原理、风险分析、相关制度及模式四个主要方而来阐述资产汪券化的基本理论，在全丽分析了资产证券化基本理论原理的基础上，探讨了资产证券化在我国的应用，最后提出了我国发展资产证券化宜选择的突破模式。关键词：资产证券化抵押担保证券资产担保证券特殊目的载体破产隔离TheTheoreticalAnal

2、ysisofAssetSecuritizationanditsDevelopmentinChinaABSTRACTThispaperaimstoestablishasystemictheoretica_IsystemofAssetSecuritizationandtopointouttheprospectsofthemarketandtheproperdevelopmentroodelinChinaunderthecurrentspecificcondilionandwiththeexperienceofforeigncountr

3、ies．Thispapel?introducesthebasictheoryofAssetSecuritizationinfouraspectswhichincludetradingprinciples，theanalysisofrisk，relatedrulesandmodel．Onthatbasis，weanalynizetheapplicationofAssetSecuritizationinChina，andpointouttheproperdevelopmentmodelinChinalastly．Keyword：Ass

4、etSecuritization；MBS；ABS；SPV；bankruptcyremote前言我罔经济持续快速的发展需要有大量资本的供给，而国内资本供给规模的扩大却受到一系列因素的制约。首先我国财政支出已占GDP较高比例，不能进一步扩张：其次以国有银行为供给主体的间接型融资途径能力有限：同时证券市场的扩容受二级市场承受能力的制约，企业进入门槛高，因此传统直接融资很难满足众多企业巨大的资金需求．能否减小资本供求缺口关系到国民经济是否能实现呵持续发展，因此开拓新的融资市场就显得十分迫切。而与此同时，全球金融市场正进行着一场特殊的变革，

5、这就是资产证券化热潮．资产证券化作为一种先进的结构融资工具，是近三十年来国际金融领域上最重要的金融创新之一，也是金融深化的必然产物，是市场退出机制的重要组成部分。它的作用犹如股权交易市场相对于权益的作用，为项目资产、信贷资产等各种资产的退出提供了有效场所。从宏观角度来说它有利于完善我国金融体系的宏观架构，增强金融体系的完备性，能有效改善、优化金融结构，并且能有效化解金融风险：从微观角度讲，它能影响企业的资本结构，增加企业价值，能使那些本来无法进入资本市场的中小企业能够进入低成本的资本市场，并且能够应用予项目融资以满足中国基础设施建

6、设项目的开发和改进的需求。资产证券化是一个庞大而复杂的系统工程，所涉及的范围非常广泛，包括金融工程、国际贸易、国际金融、会计。、法律、税收及计量经济学等等。国内在这方面的研究显得较为零散、不成系统，因此本课题研究希望能建立一个系统而较为完整的资产证券化理论体系，并在结合我国具体国情的条件下借鉴国外资产证券化的经验，指出我国资产证券化市场的发展前景、推行资产证券化宜选择的运作模式以及应该注意的问题。一。本文是围绕两条主线展开的，一条主线主要是以美国发达的资产证券化市场为范例，力图系统而全面地探讨资产证券化的运作原理、相关制度规范等内

7、容另一条主线就是探讨如何借鉴美国等发达国家的成熟经验，吸收其精髓，将其科学地运用于我国实践，以其达到理论研究与现实指导的完美统一。笔者在资料收集过程中有一个很深刻的感受，那就是目前有关资产证券化研究方面的中文资料和外文资料存在严重的偏差。国内能够系统而全面地介绍国外最新动态的中文资料少而又少，现有的相关文章和书籍大多质量不高、内容雷同，而且严重过时，有的反映的仍然是美国十几年前的制度规范。为了能尽量反映国外发展最新动态，而现有条件又很有限，因此本文资料的收集主要就是通过登陆国外相关研究机构的网站(比如FitchRatings、S&

8、P)来下载相关的外文资料。但由于笔者水平有限、时间有限以及获取资料的途径有限，而国外有关资产证券化的材料却浩如烟海，因此本人所翻译整理的外文资料其实也只是冰山一+角。而且在翻译外文文献的过程中，遇到了大量相当复杂的专业词汇，作者只能自己揣摩，在周词