永续债业务开展的动因及风险分析——以恒大地产集团为例

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：永续债业务开展的动因及风险分析——以恒大地产集团为例MotivationandriskanalysisofPerpetualbond——EvergrandeGroupasanexample作者姓名：何娇指导教师姓名：杜金岷及学位、职称：博士生导师、教授学科、专业名称：金融硕士论文提交日期：2014年5月论文答辩日期：2014年5月答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别

2、加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、

3、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：暨南大学硕士学位论文摘要房地产业作为我国国民经济的重要支柱产业，在整个社会生活中起着非常重要的作用，融资问题是我国当前房地产企业面临的重要难题。从外部融资环境来看，银行信贷规模的收缩、房地产信托的限制、股市融资的困难、债券市场的不成熟，融资渠道的不通畅、融资成本的高企使得融资困难已经成为制约我国房地产企业健康发展的瓶颈。从企业资本结构来看，债务

4、融资的过度使用使得企业负债率居高不下，高比例的财务杠杆成为企业再融资的制约因素。银行作为房地产企业最重要的资金来源地，在国家宏观调控、利率市场化的影响下，信贷规模紧缩、流动性紧张、信贷资金不足。在此情况下，既能大幅降低境外上市公司负债率、拓宽企业融资渠道、改善资本结构、增加企业再融资能力，又能使得银行在不占用信贷规模情况下创造盈利的新兴融资方式——永续债应运而生。随着恒大永续债业务的开展，各大地产企业纷纷试水永续债，一时间，永续债成了一种炙手可热的融资方式。但目前，关于这一创新融资方式的研究较少，本文力争在全

5、面、深入介绍这一融资方式的基础上，探讨其业务开展背后的动因及潜在的风险，通过对其深入的剖析，不仅有助于大家更加深入和全面的了解永续债这种新兴融资方式，对于地产企业创新融资方式以及商业银行监管套利的研究也具有一定的意义，也为金融当局的监管决策提供了一个参考。关键词：永续债；动因分析；风险分析；I暨南大学硕士学位论文AbstractTherealestateindustry,apillarindustryofthenationaleconomy,playsaveryimportantroleinthesocial

6、life.Butinrecentyears,therearelotsoffactorsthatworsentheindustry’sfinancingenvironmentwhichmeansessentialtotherealestateindustry’sdevelopment,suchasshrinkingsizeofbankcredit,lowlevelofthestockmarket,limitoftherealestatetrustfinancing,aswellashighpriceofthed

7、ebt-financing.Thebankingsystem,whichisthemostimportantfundingsourcesoftherealestatecompany,lackofliquidityandcreditfunds,underthegovernment’smacro-controlandinterestrateliberalization.Inthiscase,theperpetualbond,anemergingfinancingmodelwhichcanhelpsnotonlyb

8、roadenthefinancingchannels,increasecorporatecashflowandreduceasset-liabilityratiointhemeantimefortherealestatebusiness,butalsoallowbankstomakeprofitswithoutoccupyingcreditscale,cameintobeing.AfterEverg