证券发行与承销重点总结(上)2010版

《证券发行与承销重点总结(上)2010版》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第一章证券经营机构的投资银行业务　　第一节　投资银行业务概述　　【考试要求】　　◆熟悉投资银行业的含义。　　◆了解国外投资银行业的历史发展。　　◆掌握我国投资银行业务发展过程中发行监管制度的演变、股票发行方式的变化、股票发行定价的演变以及债券管理制度的发展。　　【考试重点】　　我国投资银行业务发展过程中发行监管制度的演变、股票发行方式的变化、股票发行定价的演变以及债券管理制度的发展。　　【知识点1】投资银行的含义：图表的形式　　本书投资银行的定义：狭义含义。　　【知识点2】国外投资银行业的发展历史：天下大势

2、，分久必合合久必分　　●分　　1.雏形：19世纪的私人银行。　　2.私人银行：先吸收储户存款，然后到证券市场去进行承销或投资活动。　　3.商业银行恐惧证券市场的风险：以存贷款业务为主，对证券市场业务限制。　　4.1864年的《国民银行法》之禁令。　　●合　　1.初期繁荣：一战结束，大量公司扩充资本(有强烈的融资需要)。　　2.商业银行绕过限制，通过控股的证券公司将资金投放到证券市场。　　3.1927年《麦克法顿法》取消禁止商业银行承销股票的规定。　　●分　　1.导火索：1929年10月华尔街的崩盘引发的金融

3、危机使人们认为商业银行的混业经营模式是引发危机的根源→证券业必须从银行业中分离出来。　　2.手段：1933年的《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》从法律上规定分业经营(一级市场)。　　1934年的《证券交易法》规范交易商。　　1937年成立全美证券交易商协会，规范场外经纪人和证券商。　　3.结果：形成了分割金融市场的金融分业经营制度框架。　　第二次世界大战期间，由政府主导证券市场的发展，国库券成为投资热点。　　4.发展：　　背景一：20世纪60年代资本市场的迅猛发展+银行的储蓄率低于市场利率+资本市场的巨额回

4、报+共同基金的兴起→吸引了储蓄客户　　背景二：证券公司开办现金管理账户→商业银行负债业务萎缩(脱媒现象)。　　以上导致商业银行倍感压力，要发展投行业务→又要绕过监管，通过银行控股公司从事投行业务→1986年美联储允许部门银行从事投行业务+1997～1998国会取消银行、证券公司、保险公司相互之间互相收购的限制。　　●合　　外在原因：(20世纪八九十年代，日本、加拿大和西欧等国的金融大爆炸)+上述背景一和二→1933年的《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》的名存实亡+1999年11月《金融服务现代化法案》放松金

5、融管制(标志着金融业进入金融自由化和混业经营的新时代)。　　●2008年金融风暴：投资银行何去何从?　　在此次金融风暴中，美国著名投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟崩溃。　　主要原因：风险控制失误和激励约束机制的弊端。　　监管部门意识：原投资银行模式过多依靠货币市场为投资银行提供资金。　　直接结果：考虑投行开始吸收储户存款;加强金融监管。　　【知识点3】我国投资银行业务的发展历史：发行监管、发行方式和发行定价　●发行监管制度的变迁　　背景知识：发行监管制度的核心内容是股票发行决定权的归属+国际上两种监管类型(政府主

6、导型即核准制和市场主导型即注册制，我国属于前者)。　　1.第一阶段：1998年以前(行政推荐家数)　　内容：发行规模和发行企业数量双重控制。　　示意图：行政下达发行股票的数量总规模→各地方和部委切分额度→地方或部委推荐企业。　　2.第二阶段1998年以来(核准制度)　　标志性事件：1998年《中华人民共和国证券法》的出台打破了行政推荐家数的办法。　　内容：发行申请人由主承销商推荐→发行审核委员会审核→中国证监会批准。　　后续发展：2003年12月28日颁布，2004年2月1日实施的《证券发行上市保荐制度暂行

7、办法》通过了上市保荐制度，建立了责任落实和责任追究机制。　　2006年1月1日实施的经修订的《证券法》进一步明确了证券发行监管方面的规定。　　●股票发行方式的演变结构　　上网发行资金申购(2006年5月20日，深、沪证交所颁布股票上网发行资金申购实施办法;2008年3月在首发上市中首次采用网下发行电子化方式，标志着我国证券发行中网下下发行电子化方式的启动)【例1·多选题】以下属于网上发行方式的有(　)。　　A.发行认购证方式　　B.上网竞价发行　　C.储蓄存款挂钩方式　　D.上网定价发行　　[答疑编号911

8、010101]　　【答案】BD　　●发行定价的演义路径　　股份制改革初期：按面值发行。　　20世纪90年代初期：中国证监会全权决定。　　1994年：股票发行价格改革(竞价和固定价格)。　　2005年1月1日试行首次公开发行股票询价制度：标志股票发行市场化定价机制的初步建立。　　2006年9月11日证监会审议通过的《证券发行与承销管理办法》自同年9月19日施行，细化了询价、定价、证券发售等环节。　　【例2·单选题】