国际金融中心支付清算体系比较及对上海的启示

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1、金融与经济%%!上海金融""##$年第%期&’&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&’&&&&&&&!&国际金融中心支付清算体系比较及对上海的启示&&&&&&’&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&’&褚"伟!中国人民银行上海总部""上海""!""%!"#摘要!从纽约$伦敦$法兰克福$东京$香港国际金融中心支付清算体系的比较分析来看"国际金融中心必然是国际支付清算中心%当今主要国际金融中心支付清算体系的改革与发展"集中呈现出&

2、国际化$标准化$同步化$集中化$银行化’五大趋势%上海国际金融中心的支付清算体系建设必须站在与国际接轨以及有效支持人民币跨境支付的高度来整体规划"为境外投资者进入我国金融市场以及我国投资者进入境外金融市场提供支付清算通道"使上海真正成为紧密联系境内各金融市场和连通境内境外金融市场的纽带%关键词!国际金融中心(支付清算(比较研究中图分类号!’(&"""文献标识码!)""文章编号!%""#$%*!("!""+#"%$""",$"#""一$主要国际金融中心支付清算体系比较研究由于美国的国民银行全部在纽联储进行清算，纽主要国际金融中心的

3、支付清算体系构建模式和联储实际上成为了美联储的最终清算地，具体承担着发展状况既有国家特色，充分表现了各国在支付清算美联储监管和运行主要支付清算系统和网络的职责，安排中的独立自主性，也注重了不同支付清算系统和这也使纽约成为了集聚美国重要支付清算系统以及网络之间的通用性和跨国性，力求通过各种先进的支形成联邦基金市场的所在地。为了维系美元的国际付清算制度和技术来不断适应国际货币自由兑换和货币地位，纽约不仅拥有美元-./0（实时全额清算）国际金融市场一体化的发展要求，从而进一步提升国系统，而且实现了外汇清算系统、证券清算系统与美际金融中

4、心的基础竞争力。大致来讲，发达国家的支元支付清算系统的121、321连接，外汇、证券的交付清算体系主要包含四个层次，一是商业银行之间代割与美元清算可以同步进行，在提高美元支付清算效收代付的资金清算层，二是一定区域内的支付清算率的同时，也有效降低了全球金融市场以美元计价交层，三是连接各区域之间的全国性支付清算层，四是易的系统性支付清算风险。连接全球支付清算网络的支付清算层。其中，国际金随着纽约支付清算体系的不断成熟和完善，纽约融中心主要集中了第三和第四个层次的支付清算系支付清算体系呈现出多元性、竞争性的特征。其中，统和网络，由于系

5、统和网络的通用性和跨国性，这两’4356-4（联邦电子资金转账系统）和78610（清算个层次的支付清算系统和网络往往又是统一的，兼具所同业支付清算系统）是支持美元全球清算的两大主辐射国内和国际的双重效能。要大额支付清算系统。’4356-4系统由纽联储建（一）纽约支付清算体系：美元国际化的技术支持设、管理和运行，是一个高度集中化的系统。’439和推动力56-4系统的使用者不管是在哪一个联储开户，其大!因篇幅有限!本文已对原稿作了大量删简!对原稿有兴趣者!可与作者直接联系"收稿日期!!""#$%"$&"作者简介!褚伟!男!金融学博士

6、!现供职于中国人民银行上海总部金融服务一部"万方数据%"!上海金融""##$年第%期%%金融与经济额资金支付清算都要通过纽联储的主处理中心进行，主要的外汇交易银行（.338年中国银行正式成为其进而实现了全美支付清算规则的一致性。!"#$%&"会员银行）。由于一方面*7-系统可以在欧洲、北美系统由资金转移系统和簿记证券系统两部分组成，资和亚洲实现不同时区的不间断清算，而且多种货币的金结算和证券交易可以同步进行，具有极高的处理效交易和清算在同一个系统内完成并采取,5,清算模率和运行效率。也正因如此，纽联储可以将美国有价式，只有当一种

7、货币的结算在另一货币划转后才得以证券交易（包括公开市场操作在内）的主要环节有效实现；另一方面参与*7-清算的各币种必须拥有自置于其监管之下，在!"#$%&"系统平台上通过公开己的&49-清算系统，并通过它们及时弥补清算成市场操作向国际金融市场吞吐美元基础货币，迅速扩员头寸的不足且具有同等程度的总结性，*7-系统最张或收缩美元的全球市场信用。大限度地降低了全球外汇交易的市场风险。此外，伦目前，’()的跨国美元最终清算通过*+%,-系敦还建有由英国一些大银行组建的跨国外汇清算系统进行，*+%,-系统为来自全球./个国家、’(家会统!

8、:0"4，通过既定的框架协议处理现货和期货外员银行提供美元大额实时最终清算服务。为了最大汇交易的双边轧差清算；为了降低国际金融市场上广限度地提高各国金融机构美元支付清算资金的流动泛存在的外汇交易结算风险，避免跨时区信用危机引性，该系统采用了多边和双边净额轧差机制