铝价向成本看齐

《铝价向成本看齐》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、首创期货研发部铝市中长期展望铝价向成本看齐-----2008年后期铝市中长期展望肖静首创期货研发中心010-58379320xjing@scqh.com.cn2008年8月7日一、行情回顾2二、能源问题、产量损失激励外盘创高，但整体供应仍处稳定、扩张中31、国内铝产量涨势平稳31）中国原铝产能在08年四季度、09年仍以扩张为主32）国内原料供给形势平稳，有利于原铝产量走升43）减产限产对产量增势影响有限52、中国将至产能高峰被国际投行看好53、国际铝市供应平稳71）对全球扩产仍抱良好预期，氧化铝供应偏向过剩72）能源供应、生产中断无碍产量增势74、成本推动为价格提

2、供支撑91）能源价格大幅上涨，拉动电力成本92）原材料价格坚挺103）产能集中优势更利铝价稳定在成本一线11三、供求焦点可能转向需求121、中国对世界铝供求施加看跌影响121）国内原铝表观消费同比下滑122）中国可能成为原铝净进口国的悖论133）铝制品退税调整可能再次激励外盘短线走升142、美国经济忧虑拖累全球铝消费14四、库存压力大，反映过剩的供求环境16五、小结：铝价难以大幅上涨，被动跟随成本变动1819首创期货研发部铝市中长期展望一、行情回顾2008年1-7月以来的铝价表现，经历了两波涨跌，大体可以分为三个阶段：图1：2008年以来铝内外盘走势资料来源：文华

3、财经第一阶段（一季度）：主要受中国南方冰灾减产及南非电力供应中断影响，铝价在年初的淡季里快速拉升：1个月的交易时间，伦敦三月期铝由2400美元最高强劲拉升至3260美元；第二阶段（4月-6月中旬）：冰灾影响减弱后，我们并未看到铝价重新跌回去年年底2400-2600美元区间，由于能源价格高企、电力成本推动、高通膨下基金对商品的追逐、还有铜价的高位运行，期铝的震荡区间上抬到2800美元以上。在夏季题材到来前的这段时间，外盘铝价大部分时间在2800-3100美元间震荡；第三阶段（6月中旬-7月底）：北半球步入夏季，原油价格的节节拉升，特别是中国在7月1日上调电价、取消优

4、惠电价，7月10日20家铝厂决定限产5-10%的消息爆出后，外盘铝价涨势激烈，接连刷新高点至3381美元。不过，至7月底随着市场人气的冷静，价格已重新下挫至2900-3000美元一线。沪铝走势基本被动跟随外盘，但两次涨幅均不如外盘。沪铝指数年内高点21506元，而在7月份19首创期货研发部铝市中长期展望高点仅19929元，大部分时间在成本支撑下徘徊在1.9万元上下。尽管国内被动减产、主动限产阶段性主导行情，但产量稳步走升、紧缩环境下的消费趋缓、全球经济带来的出口压力；人民币汇率的升值，使得铝市形成了外强内弱的局面。从铝价7个月的盘面看，有如下特点：第一，铝价的两次

5、冲高均由供给题材推动；第二，持续性冲高过后，铝价面临着快速下跌的风险；随后重归震荡；第三，国内铝价震幅弱于外盘，投机氛围弱，价格更趋于理性。造成这些走势特点的原因，在于铝的基本面，博弈在成本推动与需求压制之中，且整体供求还是偏于过剩的。若夏季用电高峰结束后，铝市没有再爆出重量级供给消息，或是中国未调整铝产品出口政策，外盘价格将以震荡为主，特别是在库存走升压制下，价格还有向更下方平台震荡的可能。而国内走势由于高位涨幅不及外盘，下跌空间也将大体封在成本一线，整体波幅还是会小于外盘。二、能源问题、产量损失激励外盘创高，但整体供应仍处稳定、扩张中1、国内铝产量涨势平稳图2

6、：中国原铝、氧化铝、铝材产量资料来源：国家统计局第一季度受冰灾影响，我们看到了2月份国内原铝产量出现跳滑，而就上半年，由于铝土矿、氧化铝供应平稳，前6个月我国原铝产量累计增速在14.4%达到660.2万吨。虽然，电力成本抬升、20家铝企业在7月上旬掀起限产，但整体在夏季用电高峰、奥运会结束后，随着扩产形势的跟进，国内铝产量还是会以平稳走升为主。1）中国原铝产能在08年四季度、09年仍以扩张为主数据统计，目前国内在建和拟建的原铝产能超过500万吨，其中安泰科估计今年新增产能规模在317万吨/年，2009年投产产能在176万吨/年，至2009年底形成2021万吨/19

7、首创期货研发部铝市中长期展望年的产能形势。目前看，大多数新增项目在随后2-3个月里特别是第四季度投产，庞大的产能基数还将从总体拉动我国原铝产量增长。图3：中国原铝产能产量预测资料来源：安泰科、中国有色金属工业协会2）国内原料供给形势平稳，有利于原铝产量走升首先，国内氧化铝产量上半年增速平均在21.3%，达到11129500吨，原铝、氧化铝价格的平稳，铝矾土矿稳定的进口渠道，巩固了氧化铝供给，其次，国内原材料进口形势在上半年也是稳定的，未出现我们担心的进口瓶颈问题。分项上，铝土矿进口前六个月同比走升34.11%，进口量达到13449156吨，来源上，形成了印尼、印度

8、、澳大利亚