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1、上海交通大学MBA学位论文人民币外汇期权市场及产品实务应用40万方数据上海交通大学MBA学位论文人民币外汇期权市场及产品实务应用41万方数据人民币外汇期权市场及产品实务应用摘要人民币外汇期权是一个2011年起步的新兴交易品种。相较于其他有着数十年发展历程的发达国家成熟金融市场，中国外汇市场处于相对初级的阶段，人民币外汇期权产品的发展也面临发展初期的种种限制，表现为监管规则较严格、产品种类较单一、市场深度不够等方面。本文主要目的是提供对人民币外汇期权市场的多视角分析，尝试通过多个维度的分析和探讨，构建对人民币外汇期权市场的整体视图。为了能够
2、深入了解人民币对外汇期权产品的运行规律，本文从基础资产角度出发归纳境内有管理的浮动汇率体制下人民币外汇市场的发展历程和价格形成机制,并对人民币对外汇期权产品的监管政策、交易规则及市场现状进行总结。在人民币国际化进程中，由于资本流动管制和交易机制的不同，目前境内外形成了三个并行却有差异的人民币外汇期权市场——境内人民币外汇期权（CNY期权）、香港人民币外汇期权（CNH期权）以及香港不可交割人民币外汇期权（NDO）。本文通过横向比对，逐一阐述各个市场的运行机制和特性，指出其中隐含的套利机制。基于上述基础性探讨，本文按照时间序列对不同时期人民币
3、汇率波动率的主要影响因素进行了提炼和总结，即价格变动万方数据取决于人民币汇率变动预期、境内外市场的联动或套利、客户交易供需状况等等。本文贴近实际，运用实证分析的方法依据通行定价理论模型对境内外的人民币外汇期权产品进行了价格测算，指出当前境内外人民币期权产品的应用主要是提高投资组合的收益，并对境内现行银行间外汇市场普通欧式期权风险的主流对冲方式及存在的困难进行了阐述和说明。最后，本文还针对境内人民币外汇期权市场的发展提出了相关的政策建议。关键词：人民币外汇市场、波动率、期权、定价万方数据RMBFOREIGNEXCHANGEOPTIONMAR
4、KETANDTHEAPPLICATIONOFTHEOPTIONPRODUCTSABSTRACTTheRMBforeignexchangeoptionhasemergedasanewproductsince2011.Comparedtothesophisticatedfinancialmarketsofdevelopedcountries,China’sFXmarketisnowinitsinfancy,andthedevelopmentofRMBFXoptionproductsfacesmanyconstrains,suchasheavy
5、regulation,singleproducts,andarelativelyilliquidmarketetc.ThemainpurposeofthispaperistobuildaholisticviewoftheRMBFXoptionmarketthroughmulti-dimensionalanalysesanddiscussions.InordertounderstandthenatureoftheRMBFXoptionproducts,wegeneralizethedevelopmenthistoryandthepricin
6、gmechanismoftheRMBFXmarket,whichisunderamanagedfloatingexchangerateregimebasedonthemarketdemandandsupplywithreferencetoabasketofcurrencies,andthensummarizetheregulatorypolicies,tradingrulesaswellasthecurrentsituationoftheRMBFXoptionmarket.Wealsoelaboratethefeaturesofthree
7、differenttypesofRMBoptionmarkets,definedasCNYoptionmarket,CNHoptionmarketandRMB万方数据non-deliverableoptionmarket(NDO)respectively,allofwhichareformedintheRMB’sinternationalizationprocess,andpointouttheimpliedarbitrarymechanismbetweenthesemarkets.Basedonthefundamentalsdiscus
8、sedabove,weconcludeafewmajorinfluencingfactorsoftheRMBvolatility,whicharetheexpectedRMBFXrate,th
