酒店管理分析 投资决策分析 (叶予舜)

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1、酒店管理分析投资决策分析内容提纲第一节资金的时间价值与等值计算第二节投资方案的评价判据第三节投资方案的比较和选择一、资金的时间价值资金具有时间价值。同样一笔资金，早收到比晚收到的价值大。原因很简单，早收到的资金可以再投资获利。如果把1000元存入银行，利率为10％，那么到年底，投资者可以得到的本利和为1100元。F1=PI(1＋i)=1,000×1.1=1,100（元）计算未来值的公式：F代表第n年的未来值，nnFn＝P0(1＋i)P是即期的资金价值。0二、资金等值的概念所谓资金等值，又叫等效值，是指在

2、考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下可能具有相等的价值。影响资金等值的因素为资金数额大小、利率大小和计息期数的多少。利用资金等值概念，我们可以把某一时间（时期、时点）上的资金值变换为另一个时间上价值相等但数值不等的资金值，这一换算过程称为资金的等值计算。在资金的等值计算中还要涉及到一些基本的概念，如贴现、贴现率、现值、终值和等年值等。把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为贴现或折现。贴现时所用的利率称贴现率或折现率。三、现金流量图项目在某一时期内支出的费用称为现金

3、流出，取得的收入称为现金流入，现金的流出量和现金的流入量统称为现金流量。以投资项目在寿命期内每年的现金流量反映项目资金运动状态的图示，称为现金流量图（图2-1）。收入+123_456789n年份支出图2-1项目现金流量图示四、资金等值计算公式1、一次支付系列公式一次支付终值公式一次支付现值公式2、等额支付系列公式等额支付终值公式等额支付偿债基金公式等额支付资本回收公式（或等额支付资金恢复公式）等额支付现值公式3、特殊现金流支付系列的等值计算公式等差支付系列公式五、利息与利率1、利息与利率的概念利息

4、是指占用资金（或放弃使用资金）所付（或所得到）的代价，是占用资金者支付给放弃使用资金者的超过本金的部分。利率，是指在一定时间内获得的利息额与本金之比。2、名义利率与有效利率概念在项目投资的经济分析中，计息期通常以年为单位，利率i为年利率。但实际上计息期可以规定为半年、三个月或一个月。但利率的时间单位与计息期不一致时，就出现了名义利率和有效利率的概念。资金在计息期所发生的实际利率，称为有效利率。简言之，有效利率是指与计息期实际利率等效的利率。当计息期短于1年，每一计息期的有效利率乘上一年中计息期数所得到的年利

5、率，就是年名义利率。3、名义利率与有效利率的关系设投资为P，名义年利率为i，一年内的计息期数为t，i实为实际的有效利率，则：i=（1+i/t）t-1实内容提纲第一节资金的等值计算第二节投资方案的评价判据第三节投资方案的比较和选择一、常用的判据常用的判据有投资回收期、投资效果系数、净现值、将来值、年度等值和内部收益率等。计算项目投资方案有关判据的目的，是为了确定各投资方案经济效果的好坏。计算项目投资方案有关判据的基础，是投资项目在寿命期内的现金流量。为方便说明投资项目的现金流量，以后以Fjt表示投资项目某个

6、投资方案j在时间t时的净现金流量。如F＜0，则代表jt净支出；如F＞0，则代表净收入。jt二、投资回收期1、投资回收期含义投资回收期是指投资项目的未来累计净现金流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。或简单的讲，投资回收期是指通过资金回流量来回收投资的年限。投资者希望投入资本能以某种方式尽快收回，如收回的时间长，所担风险就越大。因而投资回收期的长短是投资者十分关心的问题，也是评价方案优劣的标准之一。投资回收期可分为静态投资回收期和动态投资回收期。2、静态投资回收期静

7、态投资回收期是在不考虑资金时间价值条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。假设P代表投资方案原始投资，Ft代表在时期t时发生的净现金流量，则静态投资回收期n可由下列公式算出：nnP＝∑Ft或∑Ft＝0t=1t=0评价准则：将计算所得静态投资回收期（n）与基准投资回收期（nc）进行比较：若n≤nc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若n＞nc，则方案是不可行的。表2-1某投资项目三种投资方案的现金流单位：万元年末方案A方案B方案C0-1000-1000-10001500200-300

8、23003005003200500500420010000520020000620040000现金流量总和60070000以表2-1中的方案A为例，有：-1000+500+300+200=0所以，方案A的静态投资回收期为3年。二、投资回收期（续）3、动态投资回收期动态投资回收期（nd）是把投资项目各年净现金流量按基准收益率折现后，净现金流量累计现值等于零时