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1、中国宏观经济趋势预测第026期2009年9月28日太平洋证券研究院宏观经济向好背景下政策偏向调结构研究员周明剑zmjjj@163.com四季度A股市场将震荡向上(8610)88321903ò宏观经济短期总体向好，GDP保八无忧。1.八月份实体经济维持向好，复苏势头确认。2.市场流动性总体依然充裕，企业经营活力不断增强。3.今年GDP保八无忧，明后年GDP谨慎看好。ò经济结构性问题突出，政策重点将逐步由“保增长”转向“调结构”。1.经济刺激政策进一步加剧了中国经济的结构性问题。2.“保增长”目标可望实现，宏观经济政策逐

2、步转向“调结构”。ò四季度A股市场总体维持震荡向上趋势，预计上证指数在2600-3600区间震荡，板块行情将分化。1.四季度市场总体趋势向好，预计将出现宽幅震荡上行态势，上证指数在2600-3600区间震荡。2.宏观经济波动和结构调整下，板块行情将出现明显分化，建议关注银行、零售、食品、汽车等行业机会，关注钢铁、纺织等行业风险。重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载

3、，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。中国宏观经济趋势预测（第026期）2009年9月28日一、宏观经济短期总体向好，GDP保八无忧。1.八月份实体经济维持向好，复苏势头确认。八月份消费平稳增长，投资增速维持高位，外需下滑趋稳近期数据显示，中国经济复苏势头显著。八月份消费平稳增长，投资增速维持高位，外需下滑趋稳，工业产出加速增长，一些经济数据甚至超出市场预期。社会消费品零售总额在剔除价格因素后，近半年来表现相当稳定。2009年3-6月份，社会消费品零售总额平均实际同比增速为16.52%。8月份

4、增速为16.6%，维持在半年以来较稳定的水平。图1：8月份社会消费品零售总额实际同比保持稳定252015105006-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-07社会消费品零售总额当月同比（实际）社会消费品零售总额当月同比（名义）资料来源：Wind资讯，太平洋研究院城镇固定资产投资当月同比回升趋势明显，其累计同比增速也从五月份开始连续四个月超出2004年下半年以来最高水平。图1：城镇固定资产投资累计同比持续保持较高水平

5、5045403530252015105004-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-07城镇固定资产投资完成额：当月同比城镇固定资产投资完成额:累计同比资料来源：Wind资讯，太平洋研究院重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。中国宏观经济趋势预

6、测（第026期）2009年9月28日外需方面仍然疲软。继6月份降幅收窄之后，8月份出口商品总额同比连续第二个月呈现降幅扩大趋势，但是环比稍好，总体来说，外需形势正逐渐趋于稳定。图3：8月份外贸形势不稳605040302010007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-07-10-20-30-40出口商品总额：环比出口商品总额:同比资料来源：Wind资讯，太平洋研究院实体经济方面，工业回升趋势稳定。8月份工业增加值同比增速达到12.3％，远强于上半年的7%

7、和7月份的10.8%。这是工业增加值连续第四个月加快增长，年内首次超过12％的临界点。图4：8月份工业增加值增速年内首超12%的临界点252015105006-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-07工业增加值:当月同比资料来源：Wind资讯，太平洋研究院2.市场流动性总体依然充裕，企业经营活力不断增强。货币供应量方面，8月份,M1和M2同比增速继续上升趋势，分别创十多年来新高，M0同比小幅回落，市场流动性充裕现象

8、依旧。M1增速已接近M2增速，反映企业经营活力不断增强。重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。中国宏观经济趋势预测（第026期）2