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1、2008年第3期·上海经济研究·以国有资本为投资主体的风险投资评估体系隋薇薇(中国科学技术大学管理学院230026)内容摘要:本文在国有资本大批进入风险投资领域的现状下,通过对中国风险投资特点的分析,结合国有资本自身发展的特性,剖析了国有资本进行风险投资可能面临的问题和优劣势,并结合已有研究,提出了国有资本进行风险投资的投资评价指标体系,为国有资本进行风险投资提出了新的思路与做法。关键词:风险投资国有资本风险投资引导基金投资评价指标体系中图分类号:F830.593文献标识码:A文章编号:1005-1309(2
2、008)03-0047-05一、我国现阶段风险投资背景与国有资本的投资主体性分析在十七大报告中,胡锦涛同志向全党发出了“提高自主创新能力,建设创新型国家”的号令。各地方政府也以大力发展高新产业,大力引进处于科技前沿的新兴产业项目,努力推进建设创新型城市为目标。高新技术产业的发展被提升到了前所未有的高度。而风险投资作为当今世界高科技产业发展的助推器,在我国刚刚兴起。我国的风险投资业发展起源于上世纪80年代末,与西方风险投资自发形成形成鲜明对比的是,我国的风险投资事业源于政府的着力推动,这种上而下形成的强制性制度
3、变迁导致在我国风险投资的主导力量上,显示出强大的政府背景。正是在这种强大的政府力量主导下,我国风险投资业一直以政府意志为主,风险投资机构显示出对政府的高度依赖性。这种非自发性与政府依赖性造成了我国风险投资行业发展的20余年来国有风险资本占统治地位的风险资本来源格局。虽然从理论界到实践不断有人对国有资本介入风险资本表示质疑,但事实显示,随着创新形城市的建设,我国的国有资本的风险投资投入有增无减,除了原有的各级国有风险投资机构,近期资料显示,各级国有综合类投资公司也大有进军风险投资领域的势头。虽然国有资本在进行风
4、险投资过程中暴露出来的诸如保守、害怕风险、行为短期化、行政干预等问题确实一定程度上制约了风险投资的发展,但不可否认的是,在现阶段我国特定的经济发展模式下,国有资本引导风险投资产业发展仍将是未来一段时间我国风险投资发展的主流。从两方面来看,第一,我国风险投资尚处于初级阶段,相应法律法规仍不健全,风险投资推出的机制尚不完善,与此对应的相对市场化要求必然导致投资风险增加,投资收益降低,降低风险投资业对社会资收稿日期:2008-02-21—47—©1994-2010ChinaAcademicJournalElectr
5、onicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net·上海经济研究·2008年第3期本的吸引力。同时社会资本本身可能存在的规模小、资金链相对脆弱,抗风险能力较低等问题也更加容易在风险投资领域凸现而导致投资失败。因此,在各项制度完善之前,社会资本冲破层层阻碍成为风险投资主体的期待还难以实现。第二,国有资本作为政府进行投资与产业调控的工具,具有三大职责:实现政府调控宏观经济、国有资产保值增值和执行政府投资倾向,兼顾政策性和经济效益。风险投资作为科技发展
6、助推器的身份要求政府大力推动,除了政策、税收等优惠措施,国有资本大量投资也是推动产业发展的方式之一。因此国有资本作为政府的调节工具,在国家发挥“影响力”和“带动力”的领域充分发挥国有资本的实力,带动社会资本起到引导与放大作用,形成示范优势,吸引社会资本进入风险投资领域正是国有资本的使命之一。如今,我国的国有资本投入拥有多种形式,从最初国有资本的直接注入到2007年国家级“科技型中小企业创业投资引导基金”的正式出台,我国国有资本进入风险投资领域呈现多纬度、多层次的发展。二、国有资本投资主体与投资领域的矛盾性分析
7、虽然国有资本本身具备进行风险投资的基本要求,但其本身存在的一系列问题也制约着其发展,同时国有资本的属性也对其提出了超出一般风险投资企业的要求。国有资本作为投资主体与风险投资这个投资领域的融合度尚处于磨合期,国外也少有可借鉴的成功经验,因此对国有资本进行风险投资的分析研究已经迫在眉睫。笔者根据我国国有资本发展现状与风险投资行业要求进行了对比分析,发现国有资本作为投资主体主体与投资领域间存在着不少矛盾,这些正是国有资本风险投资发展的瓶颈。1.职能定位方面。国有资本的本质是实现政府的经济职能的工具,政府企业化的社会
8、职能是国有资本的突出特点,而资本的本性又必然要实现以赢利为目的商业职能。这种矛盾在风险投资领域则反映得尤为突出。选择收益较为稳定的成熟产业,还是选择政府大力扶持的新兴产业?国有资本在进入风险投资领域伊始就必须订立投资原则,解决此种问题。在社会效益与经济效益的平衡中如何取舍,是摆在国有资本面前的第一道难题。2.政策要求方面。国有资本作为国家资产,其保值增值的要求显而易见,这必然要求行使国有资本的企业在
