恢复我国国债期货交易的可行性分析及相关建议

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1、第15卷第6期决策借鉴Voi.15No.62002年12月POLICY-MAKINGREFERENCEDecember，2002!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!恢复我国国债期货交易的可行性分析及相关建议徐明圣（东北财经大学金融系，辽宁大连116025）摘要：国债期货产生于20世纪70年代，在美国、日本、德国等西方国家呈现出稳定发展、健康运行的繁荣景象。我国于1992年开始推出国债期货交易，由于“我国尚不具备开展国债期货交易

2、的基本条件”，中国证监会于1995年5月17日宣布暂停。在回顾我国国债期货交易历程、分析其被“封杀”原因的基础上，结合我国现实情况分析恢复我国国债期货交易的可行性，提出了“以‘先规范后发展’为指导方针，适时恢复国债期货交易”的构想及相关对策性建议。关键词：国债期货；可行性分析中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1002-225（22002）06-0045-05FeasibilityAnalysisofReopeningtheSecuritiesFuturesMarketandSomeRelated

3、AdviceXUMing-sheng（DongbeiUniversityofFinanceandEconomics，Daiian116025，China）Abstract：Securitiesfuturescameintoexistencein1970’，anditworkswithastabieandheaithyprospectinAmerica，Japan，Germany，etc.Itcameintooperationin1992inourcountryandwassuspendedonMay17th，1

4、995becausewewereiackofthemainconditiontoopenthemarketaccordingtotheCSRS.Inthisessay，theauthorre-viewsthehistoryoftheChineseSecuritiesFuturesMarketandanaiyzesthecausesofitssuspension.Afterthisdiscus-sion，theauthorresearchesonthepossibiiityofreopeningthemarket

5、，andthensuggeststhatweshouidstandardizethemarketbeforedeveiopingitinordertoreopenitasguickiyaspossibie.Keywords：Securitiesfutures；Feasibiiityanaiysis1引言俗语———“一朝被蛇咬，十年怕草绳”。然而，逃避终究不是办法。随着我国市场经济体制的完善、金融自1995年“327国债风波”之后，同年5月17日改革的深化和金融监管水平的提高，我们应当有勇中国证监会宣布暂停国债期

6、货交易以来，每每提及气理智地面对国债期货。本文拟对此问题进行一些“国债期货”，人们依然不禁要胆颤心惊，真应了那句收稿日期：2002-08-26作者简介：徐明圣（1971-），男，江苏南通人，东北财经大学金融学博士生，副教授，研究方向：金融理论与金融市场。46决策借鉴2002年12月!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!初步研究。已经干扰正常的交易，如上海证券交易所1994年9月的“314”品种无法正常交易，不得不通过协议强制2我

7、国国债期货交易回顾平仓。1995年元旦以后，各种严重违规交易屡次发国债期货交易是一种由国债现货交易派生出来生，尤以2月23日的“327国债风波”最烈。尽管财的形式，它是指通过有组织的交易场所，以预先确定政部和证监会及时下发了《国债期货交易管理暂行的买卖价格，而于未来特定时间内进行券款交割的办法》等监管法规，各交易场所也陆续采取了涨跌停交易方式。国债期货属于利率期货的一种，产生于板制度和提高保证金比率等办法，但市场上投机气20世纪70年代。在我国，国债期货交易曾有过一段氛仍然十分严重，透支、超限额持仓和恶性造市行

8、为波澜沉浮的经历。1992年12月，上海证券交易所率仍时有发生。终于在1995年5月17日，中国证监先推出了我国标准化的国债期货合约，这标志着我会发出紧急通知，宣布“在全国范围内暂停国债期货国金融期货的开端。当时第一次设计了12个品种，交易试点”。至此，我国的国债期货交易经历了两年包括在3月、6月、9月和12月分别交收的3年期和零五个月的短暂历程，留给人们的是长久的恐惧。5年期1992