程凯--交易学堂系列

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1、交易学堂（一）：你的利润来自于跟随者五六年前，我曾经结识过一位朋友。这位大哥最初在股市里整出了名堂，然后投身期市，大起大落之后，又重归股市蛰伏，我是在这个时候与他结识。07年后，他重返期市，最后给我留下了几篇文章和一副“新皮囊”。从96年踏入交易大厅到结识这位大哥，前前后后也在股市折腾了好些年，有过几起几落，十八般武艺也还算精通，但直到他“引路”，我才算搞明白了三件事——什么是交易？什么是市场？自己是谁？自此，沉下心来搞研究，不再沉溺于日复一日在股市里厮杀。讲述这个故事是为了告诉大家，下面这组文章中的内容

2、，没有拍脑袋的“理所当然”，也不是所谓江湖上的“交易秘籍”，更不是教科书上的“纸上谈兵”，而是一些能经过起时间打磨的、用真金白银换回的经验之谈。分享并不代表每个人都需要，更不代表每个人都要认同其中道理。当然，倘若觉得有所启迪甚至于醍醐灌顶，那么我也算没有枉做“引路人”。第一章跟随者创造利润什么是交易？你预料到未来会有更多的人在你之后买入（卖出），所以你马上站队。随后，当大多数人都跟你站在一起时，你又迅速离开了队伍。OK，你就是winner，你的利润来自于跟随者。交易，就是来回站队。有句谚语，“最大的多头就

3、是空头，最大的空头就是多头”，讲得就是这个意思。任何交易都是这样。不过，要注意的是，这并不代表着站在人少的队伍里就一定能够赚钱。如果快市场太多步，时间成本无法评估，就成为了先烈。因为我们无法预料，人多的队伍里最后一名跟随者何时出现？这也有一句谚语，“人性的贪婪与恐惧无法用理性来度量”。跟随者创造利润。你所处的队伍人多人少，只是代表了赢面大小，而只有越来越多的跟随者出现在你的队伍中，你才可能收获利润。当你在这个队伍的前列，那么你的利润也越高。不过，在第一个跟随者出现之前，你所承受的风险也最大（主要来自时间成

4、本）。市场上两种主流交易者秉承不同信仰，处理交易时都有“独到”方法。技术分析（趋势交易）有一句谚语，“截断亏损，让利润奔跑”，事实上就是告诉你通过观察价格来判断有没有跟随者，没有就闪人，有就继续站队。30价值投资则强调持有，所谓“拉长时间平抑价格短期波动影响”。事实上就是告诉你坚持蹲在人少的队伍里，撑到出现众多跟随者的那一天。价值投资的特点在于，时间成本可以忽略不计。一个小段子，有位投资人问巴菲特，偶持有***已经五年了还没有赚钱，怎么办？巴菲特说，继续持有五年。等五年后，投资人又来问巴菲特，我还没有赚钱

5、，怎么办？巴菲特说，再持有五年，如果还不赚钱说明——你这笔投资错了。交易就是交易，无论秉承什么信仰、什么方式，最基本的原理、利润来源是不会变化的。认识交易后，会找到两个关键点：其一，没有跟随者就没有利润。想赚钱，要挑选未来将会有大量跟随者的队伍；其二，换队慢一步。不可以快很多步，除非时间成本为零；我们可以把之前所研习的各种门派的各种理论摆在桌面上，追根溯源后不难发现，它们只是这两个关键点“不同的面”而已。由此得出的推论是，交易标的、交易理由并非一次成功交易的关键点。有一句谚语，“每一只股票都有一个动人的故

6、事”。举一反三，可以思考一下，一个市场热点、一个概念炒作是如何产生的？是如何得到市场资金认可的？主题炒作的“三段论”一个主题从诞生到发扬光大，过程中会有不同风险偏好的参与者沿途上车。第一批：“信息不对称”交易者这批资金通常不是来自市场内部，而是掌握了第一手信息来源的关联资金。他们顶着风险博取的是信息不对称形成的估值溢价。随着监管力度的加大，此类资金的参与力度越来越小。不过从次序来说，他们是最早开始站队的资金。第二批：“资金优势”交易者这批资金通常来自市场内部，或游资或机构，在掌握了可靠消息后，利用资金优势

7、推高价格形成短期明显升势，放一枪就走。第三批：“趋势”交易者这批资金通常属于技术派，在价格上升趋势形成之后，开始站队为升势“加油”；跌势形成之后，开始排队“杀跌”，跟随趋势惯性操作。第四批：“价值”交易者30这批资金通常关注业绩变化，在业绩趋势扭转之后，开始站队成为稳定购买力量。即便市场风格转变，他们仍会继续坚守，直至下一轮信息披露期来临。事实上，每一种类型的交易者都可能赚钱也可能亏损。亏损原因无外乎，不同阶段不同类型的交易者都会遇到“最后一棒”的风险。后一批资金必须要大于前一批资金，那么前者才可能全身而

8、退。因此，当我们要判断一个主题能够炒热、能否持续，需要经过以下步骤：首先，判断这一主题在哪一个阶段？其次，根据阶段判断，对相关问题进行评估：第一阶段：要关注“资金优势”交易者的参与力度够不够大？比如龙头股是直接封板还是频繁开板？第一浪的上涨幅度是多少？有没有板块效应？与大盘共振还是逆势？第二阶段：要评估“趋势”交易者的参与力度够不够大？比如震荡换手量是否充分？K线角度？调整时间、幅度？重要支撑位买卖成交状态？第三阶段：要评估“