中银标普全球精选自然资源等权重指数证券投资基金基金合同

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1、制药—医疗器械研究报告—最新信息2010年12月16日九安医疗新一代电子血压计上市在即买入作为生产电子血压计、血糖检测产品的龙头企业，九安002432.SZ–人民币33.50医疗借助熟悉的营销模式和销售渠道，在美国市场将复A目标价格:人民币36.75制欧洲市场的成功；凭借过硬的质量和低廉的价格，公司也正在快速挤占国内市场。我们认为，即将上市的在APPLE产品上应用的新一代电子血压计更将引领个人健康管理新潮流，为公司获得丰厚回报。胡文洲,CFA*(8621)68604866分机8520支撑评级的要点Eric.hu@bocigroup.com证券投资

2、咨询业务证书编号：S1300200010035¢2010年是公司电子血压计外销的低谷，随着德国以外欧洲国家以及美国市场的快速拓展，电子血压计外销将重新较快增长，区域结构也将逐渐趋于合理。¢血糖检测产品的特点决定其在销售过程中存在自动股价相对指数表现加速和毛利率前低后高现象。我们认为随着存量客户人民币成交额(人民币百万)的沉淀，公司将迎来产品的销量、毛利率双双提升。4060035500¢公司药店、超市、专卖店、网店多渠道营销成果显著，3040025有利于公司整体业务的开展。2030015200¢在APPLE产品上应用的新一代电子血压计即将面世，10

3、5100借助APPLE公司独具魅力的产品平台，公司将引领00并推广全新的个人健康管理理念，未来产品的成功销09/06/1016/06/1023/06/1030/06/1007/07/1014/07/1021/07/1028/07/1004/08/1011/08/1018/08/1025/08/1001/09/1008/09/1015/09/1022/09/1029/09/1006/10/1013/10/1020/10/1027/10/1003/11/1010/11/1017/11/1024/11/1001/12/1008/12/1015/12/1

4、0售将使公司获得丰厚的回报。九安医疗新华富时A50指数评级面临的主要风险资料来源：彭博及中银国际硏究¢人民币升值可能对公司的盈利产生负面影响；欧美经股价表现济的不景气将影响公司销售收入增速。今年至今1个月3个月12个月估值绝对(%)-1812-相对新华富时¢我们维持公司2010-2012年0.294、0.735、1.268元的业A50指数(%)-215-绩预测，不排除公司2011年电子血压计和血糖检测资料来源：彭博及中银国际硏究产品业绩超预期的可能。维持目标价格36.75元和买入评级不变。重要数据图表1.投资摘要发行股数(百万)124流通股(%)

5、25年结日：12月31日200820092010E2011E2012E流通股市值(人民币百万)1,039销售收入(人民币百万)2803133185638123个月日均交易额(人民币百万)71变动(%)291217744净负债比率(%)净现金净利润(人民币百万)31393691157主要股东(%)全面摊薄每股收益(人民币)0.3370.4200.2940.7351.268三和工业电器科技有限公司51.60变动(%)(28.7)24.7(29.9)149.972.5HEDDINGTONLTD.14.94全面摊薄市盈率(倍)99.579.8113.94

6、5.626.4龙天集团有限公司8.23每股现金流量(人民币)0.030.460.220.861.49深圳市同盛卓越创业投资有限公司0.23价格/每股现金流量(倍)1,228.872.9150.239.022.5资料来源：公司数据，彭博及中银国际硏究企业价值/息税折旧前利润(倍)83.962.976.230.617.3每股股息(人民币)0.0000.0000.0000.0000.000*焦阳为本报告重要贡献者股息率(%)0.00.00.00.00.0中银国际证券有限责任公司资料来源：公司数据及中银国际硏究预测中银国际研究可在彭博BOCR，f

7、irstcall.com,Multex.com以及中银国际研究网站(www.bociresearch.com.)上获取买入(BUY)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数的升幅多于10%；卖出(SELL)指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数的降幅多于10%。未有评级(NR)。持有(HOLD)则指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数在上下10%区间内波动电子血压计外销区域结构调整初见成效，预计2011年将进一步趋向合理公司上市之前，电子血压计的外销集中在欧洲市场。2009年，以数量计算欧洲市场占公司外销

8、比例高达85%以上，约为280万台。德国是公司电子血压计产品的最重要市场，约占公司在欧洲全部销量的50%。作为世界上最为成熟的电子血压计