我国上市公司无形资产与经营业绩关系的实证分析

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1、万方数据技术经济与管理研究2006年第3期‰}InoeconoIIlics＆—胁age鹏ntResearchNO．32006我国上市公司无形资产与经营业绩关系的实证分析黎玉琴(东风汽车公司党校，湖北十堰442001)[摘要]本文以我国沪市2000年一2004年的3007家上市公司为样本，分析样本公司无形资产的发展状况，检验无形资产对经营业绩的贡献。研究结论表明：我国上市公司拥有的无形资产数量在逐年增加；无形资产投资增长量比同期固定资产少；无形资产对公司经营业绩做出显著的正向贡献，但是贡献程度较小。针对研究结论，提出几点建议。[关键词]无形资产；无形资产与固定资产比率；主营业务利润自20世纪80

2、年代以来，我国企业纷纷加大了对无形资产的投资，并重视对其管理。这是因为无形资产在企业经营活动中发挥的作用越来越大。西方大量经验研究结论表明：无形资产对经济增长、生产率提高和企业价值增值做出重大贡献。我国学者薛云奎、王志台(2001)研究发现我国上市公司的单位无形资产对企业经营业绩所作的贡献高于固定资产，其研究区间为1995年一1999年。那么，在2000年一2004年间我国上市公司拥有的无形资产发展状况如何?上市公司无形资产对其经营业绩创造是否做出贡献?其在无形资产管理方面有哪些需要改进?本文主要对这三个问题进行研究。1文献回顾国外关于无形资产对企业业绩做出贡献的实证研究较多。主要研究结论有：

3、1．1关于研究开发创造企业价值的结论(1)研究开发支出对公司的生产率(价值增值)和产出的贡献极大，估算出的研究开发投资回报率很高，每年大约是20％一35％，但是在不同行业和不同时期的估算值变化较大。(2)基础研究(旨在开发新科技的研究)对公司成长率和生产率的贡献要远远大于其他类型的研究开发，如产品开发和加工研究开发。基础研究相对于应用研究的贡献差异比是3：1。(3)研究开发产生的私人利益和社会利益的差别很大。由于研究开发自身所具有的外溢(sp珊overs)特性致使研究开发的社会回报率要远高于单个企业的回报率。1．2关于组织资本和人力资本创造企业价值的结论(1)ErikB肿i01毓l绷d蛳nky

4、ll陆lg(1999)发现企业的组织资本对企业创造价值的贡献是显著的。(2)RandalJM0rck锄dBeⅡ脚№(1999)发现拥有许多无形资产的公司分散化经营可以提高公司的价值。无形资产在不同行业和国家之间的杠杆作用需要大量组织资本的配合。组织资本是潜在的价值创造者，分散化提高了无形资产创造潜在价值的能力。(3)EdwardIazear(2000)发现转变劳动报酬方式对企业生产率提高的贡献是巨大的，同时公司吸引了高质量的劳动力。而在我国国内，无形资产创造企业价值的实证研究进行得很少。到目前为止，仅有学者薛云奎、王志台(2001)以我国1999年1月1日之前在沪市发行A股的所有上市公司为样本

5、，研究区间为1995年一1999年。研究发现：我国上市公司当年及其随后三年的单位无形资产对企业经营业绩所做的贡献高于固定资产；披露无形资产信息的样本公司的单位无形资产对企业经营业绩的贡献要高于未披露无形资产信息的样本公司。上述研究表明：无形资产对企业的生产率提高和价值增长都做出重大贡献。2样本选取和数据来源本文以2005年1月1日之前在我国沪市所有发行A股的上市公司为研究样本，以它们2000年一2004年年度财务报告为观察值。为了保证数据的有效性，尽量消除异常样本对研究结论的影响，根据以下标准对原始样本进行筛选。(1)剔除截至2004年12月31日在沪市已经暂停上市和终止上市的公司以及样本数据

6、不全的公司。(2)剔除没有无形资产或者无形资产数额为0(依据我国2001年以后的会计规则，会计主体可以根据经济、技术的发展状况对无形资产计提减值准备。这样有一部分样本公司对其拥有的无形资产作者简介：黎玉琴(19r72一)，女，湖北宜昌，浙江大学会计学硕士，东风汽车公司党校讲师。研究方向：财务会计、证券投资。万方数据计提全额减值准备，故出现了部分样本公司年度报告的资产负债表中该项目的数额为O的现象的样本公司)。最终获得300r7个有效样本。数据来源：数据均来自上海证券交易所网站公开披露的样本公司年度财务报告。数据处理采用E)(CEL和统计软件SSPS。3样本公司无形资产发展状况的描述性统计首先，

7、了解样本公司在2000年一2004年度无形资产净值的发展情况，见表1。表l样本公司无形资产净值分析表(单位：千元)年度2000年2001年2002年2003年2004年样本量47752960166973l均值‘6193581863829257850987199中位数2373828311293893159232534从表l中可以看出：(1)拥有无形资产的样本公司数在逐年增加。(2)除2000年以外，