中国人口老龄化对a股市场的影响

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1、万方数据中国人口老龄化对A股市场的影响目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．．．．．⋯⋯⋯．．．⋯．1ABSTRACT⋯．．．．．．．．．．．．⋯．．．．⋯．．⋯．．⋯⋯．⋯．．．．．．．．．⋯⋯．．．．．．3第一章绪论⋯⋯⋯⋯．．．．．．．．．．．⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯．⋯⋯．⋯71．1研究背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯71．2研究目的、框架及创新点⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．。81．3文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯10第二章人口老龄化对股票市场影响的一般机制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．172．1

2、人口老龄化社会定义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．172．2人口老龄化对股票市场影响的内在机制⋯⋯⋯⋯一⋯⋯⋯⋯⋯．．192．2。1人口老龄化对经济增速影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．202．2．2人口老龄化对股票市场投资者结构影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯262．3人口老龄化对股票市场影响的国外经验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．28第三章中国人口老龄化对A股市场的影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯393．1中国人口趋势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．393．2中国人口老龄化特征．．⋯⋯．．．．⋯．．．⋯⋯．．．．．．．．⋯．．．⋯．．．．．．4

3、l3．3中国人口老龄化对A股市场基本面影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．443．3．1中国人口老龄化对经济增速影响．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．443．3．2中国人口老龄化对A股上市公司业绩影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．493．4中国人口老龄化对A股市场投资者结构影响⋯⋯．．．．．．．．．．．．⋯．．．．．．503．5中国人口老龄化对A股市场格局影响⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯523．6人口老龄化背景下的A股市场投资策略⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．62第四章实证检验中国人口老龄化对A股市场的影响⋯．．⋯⋯．．．．．．⋯．．．．．644．1数据说明⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯644．2实验步骤⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯654．3实证研究结果与分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．664．3．1相关性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯664．3．2单根检验．．．．⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．．．．．．．⋯．．⋯664．3．3协整检验⋯．．．．．．．．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．．．．．⋯．．．．．．．．⋯．．⋯674．3．4脉冲响应分析．．．．．⋯．．．⋯⋯⋯．．⋯．．．．．．．⋯⋯．⋯．．．⋯．684．4对未来启示．．．⋯⋯．．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．．

5、．．．．．．．．．．．．．．．．．．．⋯．．70第五章研究结论及政策选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯72参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．76致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯79万方数据中国人口老龄化对A股市场的影响摘要社会结构的四大支柱包含人口结构、经济结构、政治结构、文化结构。其中人口结构因素是社会与经济运行的核心承载，它决定了经济增长、社会需求的变化。人口结构及其需求的变化与经济增速以及资产需求的变化之间有着紧密的联系，同时其对股票市场的定价过程也会产生一定的影响。中国人口老龄化目前尚处

6、于初期阶段，但其推进速度快、区域不均衡、老年人口总数多、经济上又呈现“未富先老”、产业调整多因素叠加等特征。这些不利因素有可能导致中国经济长期处于弱势，不确定性大大增加，相对的留给政策调配的空间随之减少，A股市场有可能面对长期趋势受压制且波动增加局面。股票市场是一个复杂的系统，它受到多方面因素的影响，如经济增速、经济规模、市场效率、资金成本、市场流动性、政府政策及投资者预期等，人口结构变化仅是诸多变量中的一个。但从长期角度看，人口结构变化又是决定股票市场格局的核心变量之一，会对股票市场的趋势、估值、规模、波动性等因素产生显著的影

7、响。从股票市场基本面角度看，在一个人口结构不断老化的社会中，整个社会的劳动力人口占比以及社会生产效率同时下降，并且伴随着社会消费习惯改变。劳动力人口占比下降会造成社会抚养负担加重、劳动力不足、劳动力成本的上升，从而影响到企业产品的需求基础和利润水平。社会生产效率的下降，会改变社会产出与消耗间的对比关系，在宏观层面的体现既是国际收支的逆差和储蓄率的下滑，从而导致社会投资率下降以及经济增速放缓。消费习惯的改变是一个总量变化的过程，同时也是一个结构变化的过程。人口老龄化在其初期会导致社会消费总量的下降，并且原有的以制造业为主的第二产业

8、由于需求下降，其在社会生产中所占比重逐渐下降，而以服务业为主的第三产业由于老年人服务类需求上升，致使其在社会生产中的比重上升，从而使得社会生产支柱产业在部门间发生转移，即第二产业向第三产业转移，以及第二产业中的低附加值行业向高附加值行业跃进。整体上看，中国人口老