中国工业金属期货的价格形成机制研究

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1、苏州大学硕士学位论文中国工业金属期货的价格形成机制研究姓名：蒋运畅申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王光伟201103中国工业金属期货的价格形成机制研究——以沪铜为例中文摘要历经三十年的改革开放，中国经济发展总体上取得了令世人瞩目的巨大成就，然而，相对于实体经济部门总量扩大、结构优化的发展状况来说j服务于实体经济的金融部门的发展则显得滞后，在一定程度上影响了总体经济的发展，所以中国提出了改革发展金融、提升金融竞争力的战略规划。国内外发展经验表明，金融部门的发展是一个系统的提升，是各个子系统的相互协调提升过程。作为金融市场中价格发现、风险

2、规避中心的期货市场，注定要得到强化发展，尤其是一些国际大宗商品的期货市场，比如工业金属铜、铝、锌、钢材等的期货市场对于处在工业时代中后期的中国来说异常重要。正是在这样的背景下，本文展开了对中国工业金属期货的价格形成机制的研究，显现了该研究对于中国金融期货市场的理论探索和实践检验的意义。同时，由于工业金属期货的各个具体品种的价格形成机理是一样的，本文就以沪铜期货为其典型代表来研究工业金属期货的价格形成机制。首先，本文对中国工业金属期货的价格形成机制相关的文献进行了梳理和分析，并重点分析了其研究方法、分析视角和理论基础，在此基础上提出了本文从市场

3、实践出发的分析视角。接下来，先是简单阐述了传统的期货价格形成理论，即持有成本理论和均衡价格理论。然后重点引述了作为本文研究理论基础的(新古典经济学的)供求理论、(新古典宏观经济学的)实际经济周期理论、(理性预期学派的)理性预期理论及西方经济学的外部性理论，并分析了这些理论在沪铜期货市场中的应用，然后紧密结合市场实践，对于研究的指标变量进行了分析选择，并最终形成了一个基于市场实践的对沪铜期货价格形成的基本影响因素进行分析的动态多元回归模型。最后，通过对模型在长期(即2006,-,2010)、中期(2007-2009)、短期(2008)的统计计量

4、检验结果的比较分析，得出该动态多元回归模型的较好适用期为2007-2009的中期区间。在该区间的实证检验结果显示，沪铜期货价格对中国采购经理指数(PMI)的变化、美元指数(USDX)的变化及重大事件的冲击效应反应敏感，其有效影响系数分别达到了473．4、1374、3068．1，而对于货币供应量(M2)和沪铜库存的变化反应不敏感，其有效影响系数分别仅!窒垫塑中国工业金属期货的价格形成机制研究——以沪铜为例为102．2、139．5。在论文的最后部分，对该动态模型的回归结果进行了经济意义上的解释，并依据经济意义上的结论分别对期货市场的管理者和投资者

5、给出了可供参考的建议。关键词：工业金属期货；沪铜期货；价格形成机制；动态多元回归模型作者：蒋运畅指导老师：王光伟ResearchonPriceFormingMechanismofIndustrialMetalsFuturesinChinaSHFE’SCopperFuturesasExampleAbstractEconomicdevelopmentofChinahavehadagreatachievementthatpeopleovertheworldcommonlythinkhighlyofduringthepastthirtyyearsof

6、reformandopening．However，relativetothesituationsthatexistinrealeconomysectorwhichismore’expansiveinwholescaleandismoreoptimizinginstructure，thedevelopmentoffinancesectorisobviouslymoreslowly，whichaffectedthewholeeconomydevelopingtoacertainextent．Therefore，thegovernmentofChi

7、nahaveannouncedtheschedulewhichmakesthefinancialsectordevelopfasterandbetter．Whatwelearn舶mtheexperiencesoffinancialmarkets’developmentbothathomeandabroadisthatdevelopmentoffinancialsectoriswholedevelopinginallsidesthatisrelatedtooneanother．Andasthecenterforfindingthepricean

8、davoidingrisks，futuresmarketisduetodevelopbetter．Especially，futuresmarketformajori