论证券发行虚假陈述民事责任机制的完善

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1、摘要1999年《证券法》的颁布，标志着我国证券市场进入了一个法律规范调整的时期。但是，我国证券法律制度虽然规定了证券发行人及有关主体违反信息披露义务的法律责任，但大多强调的是行政责任，丽对民事责任只有一些简陋规定。本文从实体法救济和诉讼实现机制两个方面初步探讨了对证券发行虚假陈述民事责任的法律完善问题。本文提出发行人和发起人对证券发行虚假陈述负无过错责任，发行人之外的人负过错推定责任：对因果关系，只需证明虚假陈述的存在和投资者受到损失的事实；通过完善代表人诉讼制度和实行诉讼担保制度等来完善虚假陈述的民事

2、责任诉讼机制。装，瞎闻j‘嘞{／}j‘7发{于尺—'而strai一垒够Itmarksthenewperiodwhenourcountryhasadjustedthesecuritymarketthroughlegalmeanstopromulgate”SecuritiesAct”in1999．ThoughthesecuritieslegalsystemofOUrcountryhasstipulatedbondpublisherandrelevantmainpeopletoundertakethelega

3、lresponsibilityofviolatinginformation-revealingtothepublic，whatitemphasizesmostlyisadministrativeresponsibilityandonlysomesimplestipulationsforcivilresponsibility．Fromtwoaspectsofentityandlawsuit，thispaperhaspreliminarilydiscussedthelegalperfectproblemof

4、civilresponsibilityforthemisrepresentationfrompublishingofnegotiablesecurities．Thisthesispointoutthatthepublisherandsponsorsshouldundertakestrictresponsibility,andtheotherpersonsbesidespublishershouldundertakefaultresponsibilitybydeducing．Becauseweonlyto

5、provetheexistenceofmisrepresentationandthefactofinvestorloss．Furthermore，thethesispreferstoperfectthelawsuitmechanismofcivilresponsibilitythroughperfectingrepresentative·personlawsuitsystemandcarryingoutlawsuit．assuresystem．论证券发行虚假陈述民事责任机制的完善1990年12月，上海证

6、券交易所和深圳证券交易所相继开业，标志着我国证券市场的正式形成。但由于我国市场经济基础薄弱，加上经济改革对资金有大量需求，证券市场的政府主导特征极为明显，主要表现为以行政法规形式来推动证券市场的发展，并且急于追求规模和总量的扩张。即使到1999年《证券法》颁布以后，我国证券市场的运行仍然带有很强的行政色彩。随着证券市场的发展，许多矛盾逐渐显露，其中最为严重的是不少上市公司存在着不同程度的欺诈，如虚假包装上市、庄家操纵市场、内幕交易等违法行为屡出不鲜。从2001年起，中国证券监督管理委员会加大了对证券发行

7、和交易中的虚假陈述行为的处罚力度，这在一定程度上遏制了证券违规行为，净化了证券市场。但是，证券市场的健康发展仅靠行政监管尚不足行，尤其是需要完善的私权救济制度。由于证券发行是证券进入证券市场的必经程序，也是许多证券欺诈的起由，因此，本文仅就如何完善证券发行民事责任机制作初步探讨。第一章证券市场信息披露法律制度概述证券市场是商品经济发展到一定阶段的产物，是现代金融体系的重要组成部份。证券是资本市场中提供给投资者买卖的特殊金融商品，它与普通商品的区别在于：证券是民事权利抽象化的表现1，是所有者的权利凭证，本

8、身没有使用价值，只有交换价值即投资价值，证券的投资价值取决于证券发行人相关信息的全部公开，只有投资者全面、准确、及时地了解有关信息，才有可能根据该信息对相关证券的投资价值做出判断，并做出相应的投资决定。2证券民事权利抽象化与信息公开化的结合，是证券市场具有高效配置社会资源功能的主要原因所在。证券市场的形成与发展，一方面要抑赖于金融业的发展，另一方面要依靠信息公开化的制度安排。因此，信息公开原则构成各国证券法律制度的基础，相关的法律制度安排称