134号文大限，寿险无产品可卖，分红险回主流？

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1、134号文大限，寿险无产品可卖，分红险回主流？134号文大限，寿险无产品可卖，分红险回主流？134号文大限，寿险无产品可卖，分红险回主流？　　“你们公司准备推什么产品？”不同寿险公司的人见面，这成了必问问题。　　因为保监会134号文规定的10月1日大限将至。　　5月23日，保监会官网发布《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（以下简称“134号文”），对人身保险公司的产品设计开发行为做出原则性规定，明确鼓励险企开发定期寿险、终身寿险、长期年金产品以及健康保险、特定人群专属保障保险产品等，同时明确限制

2、险企发展快速返还的两全险、年金险，以附加险形式存在的万能险、投连险，以及纯理财型的护理险，并要求其在10月1日前完成自查和整改。　　134号文核心内容：　　（一）两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%。　　（二）万能型保险产品、投资连结型保险产品设计应提供不定期、不定额追加保险费，灵活调整保险金额等功能。保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。　　（三）护理保险产品在保险期间届满前给付的生存保险金，应当以被保险人

3、因保险合同约定的日常生活能力障碍引发护理需要为给付条件。　　保监会明确限制的产品无一不是寿险公司在严格管控中短存续期产品后，做大业务规模的主要武器，却又被监管叫停，焦虑、迷茫都在所难免：　　如果严格按照134号文规定，全面转型风险保障型产品，来年开门红保费收入暴跌无疑，现金流压力随之而来；但不严格执行的话，又能卖什么产品？　　其实自上世纪70年代末国内保险业复业以来，受到市场环境、监管政策等的影响，国内寿险市场已经不只一次面临“产品被叫停，不知道卖什么好”的窘境，也正是在一次次打击之后，行业产品愈加丰富，险企经营理念

4、也日趋走向成熟。　　站在这样一个转折的时点，回顾历史、观照现实或许才能启迪未来。　　1980-1999年　　　　商业人身险从无到有，高预定利率寿险引领一时风潮，却也遗患无穷　　自1979年末国内保险业复业，很长一段时间内，财产险都占据了绝对的主导地位，直到1992年，友邦保险将个人代理人制度引进国内，并引发国内险企的争先效仿，针对个人的商业人身险才开始走上发展快车道。　　当时新型寿险产品尚未引进国内，普通型寿险产品在人身险市场上占据统治地位。恰逢银行利率高企，由于投资渠道单一，保单利率很大程度上取决于银行利率的普通型

5、寿险产品预定利率也达到了今日难以想象的高度：普遍达到7%-8%之间，个别甚至达到9%。　　疯狂扩张的保险代理人队伍，高企的预定利率，助推了国内人身险业的第一个发展高潮。与后来保险代理人处处吃闭门羹不同，彼时大量客户主动投怀送抱，甚至排起了长长的队伍。1997年，国内人身险保费规模首度超越财产险保费规模。　　但这样疯狂的势头未能长期持续，1996年5月开始，央行连续8次下调银行存款利率，从最高点10.98%骤降至1.98%（1年期存款利率）。　　措手不及的寿险行业在一时痛快之后迎来的是巨额的利差损，后来投资收益率连续5

6、年都超不过5%，国内寿险行业陷入“卖得越多，亏得越多”的泥淖中。　　1999-2007年　　　　高预定利率寿险难以为继，投连、万能、分红各领风骚　　始自1996年的利差损风波给稚嫩的中国寿险业上了一堂生动的风险管理课，此后亚洲金融危机的爆发，更是加深了人们对于金融风险的认知。在国家层面的主导下，金融风险管控全面升级，银监会、证监会、保监会相继成立，分业监管格局落定。　　针对巨额利差损，保监会于1999年6月发布《关于调整寿险保单预定利息率的紧急通知》，宣布将寿险预定利率一律调整至2.5%，高预定利率寿险戛然而止。这诚

7、然在一定程度上遏制了利差损风险的进一步扩大，但同时也令普通型寿险产品的吸引力大打折扣。　　首度面临“无产品可卖”窘境的人身险公司纷纷转向海外市场寻求解决方案，于是，更多由消费者承担投资风险的分红险、投连险以及万能险相继被引进国内。　　1999年平安推出首款投连险；2000年太保推出万能险产品；2000年国寿推出首款分红险。这些新型寿险产品取代普通型寿险产品逐渐成为市场主角。　　这其中尤其值得一提是投连险，2002年，因平安人寿销售投连险时存在误导行为，又恰逢熊市，致使大量客户蒙受损失，引发一场投连险风波，由此导致的投

8、连险退保潮一度使得投连险在保险市场销声匿迹。进入2006年，股票市场一路上扬，投连险再度受到追捧，2008年，股灾发生，投连险则再度沉寂。　　2008—2012年　　　　金融危机、新会计准则相继登场，分红险“一险独大”独步江湖　　2008年股灾、世界金融危机接踵而至，受到打击的其实不只是投连险，还有万能险，二者投资收益率均严重受到资本市场波动影