操作技能考试答案要点

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1、一．计算分析题：1、郝先生今年40岁，他计划在65岁时退休。为尽量保持在退休后生活水平不降低，郝先生决定聘请理财规划师为其量身订做一个退休规划方案。郝先生的要求如下：（1）稳健投资；（2）最好使用基金产品；（3）准备拿出25万元作为退休规划启动资金。理财规划师通过初步测算后得出：（1）综合考虑各种因素后，预计郝先生退休后每年需要生活费13万元；（2）郝先生预计可以活到85岁；请问，如果郝先生选择以退休前每年投入相同数额资金的方式积累资金，应当采用什么样的投资策略？每年应投入的额度是多少？应如何安排投资产品组合？（注：退休前的投资收益率设为5%，退休后

2、投资收益率设为3%。）【分析】郝先生属于中年高收入人士，在理财上应持攻守兼备策略。在理财诉求中，郝先生拟通过积累式、渐进式、稳健式方式筹措养老金。因此，其投资应以本金安全为前提，并在此基础上筛选收益率高一些的投资工具，以顺利达成终身快乐的理财目标。方案一：基金定投。用25万元投资于沪深300成份指数基金，并在以后19年中每年追加12万元。方案评价：在20世纪的最后20年，美国的证券投资基金年均收益率为11%。因此，基金定投成为了美国普通国民分享国民经济增长好处的较为稳健的投资工具。但在我国目前阶段，资本市场还不规范、不健全、不完善，资本市场还不是国民

3、经济的晴雨表，甚至相背而行。与股票同根同祖的股票型基金，也极具市场波动性、高风险性。因此，它并不适宜于计划性十分强的养老投资计划。方案二：固定收益+浮动收益型理财产品投资。用25万元投资于固定收益+浮动收益型人民币理财产品，并在以后19年中每年分别追加12万元，实施滚动投资。方案评价：固定收益+浮动收益型理财产品投资，于郝先生而言，好处有四：其一，投资期满，保证100%本金返还，或保证年收益0.5%——1.5%，其投资收益具有可预见性；其二，预期最高浮动收益率（风险收益率）为10%左右。这取决于某期产品所挂钩的国际黄金、或外汇、或股票、或基金、或石油

4、、或债券（其主要投资工具为境外固定收益类产品+期权）等市场的波动。如果郝先生和银行作出的市场走势判断与所挂钩市场的波动一致，那么，郝先生则有可能获取较高的风险收益。这就使其投资具有了获利性；其三，银行专家进行投资，使其投资具有专业性；其四，银行利益与客户利益捆绑在一起，使客户与银行价值取向具有趋同性、共赢性。郝10先生若采用此方案，最差的情况是年投资收益率为1.5%，但在45年的投资中，特别是在对国际投资市场进行研究后，其年均投资收益率将可达到一个较高的水平。不然，产品发售的银行就赚不到钱了。方案三：投资商业养老保险。将25万元一次性投资于国寿个人养

5、老金保险（分红型）。从65岁起至身故，郝先生可每年分别领取养老金3万元。在以后25年中每年分别追加投资4.16万元，从65岁起至身故，郝先生可每年分别领取养老金10万元。两项合计共13万元（不计红利分配）。方案评价：此方案的优势是：（1）其保单的预定利率，使其收益具有计划性和可预见性。（2）通过保单红利分配，郝先生还有可能获取一定的红利收益。此方案的不足是：目前我国正处于低利率期和升息周期，即使这类产品有红利分配功能，但超出预定利率的收益部分，有30%被保险人拿走了。从2005年的情况看，中国保险业的年均投资收益率为3.5%，若保单的预定利率为1.5

6、%，那么，投资者的预定利率收益加上红利分配，其收益率在2.9%左右的水平，不划算。方案四：用美元与黄金构成风险对冲投资。将25万元人民币，按照1∶1的比例，分别投资于美元和黄金，并在以后20年中，每年按照此比例分别投入12万元，美元投资于固定收益+浮动收益型美元理财产品，黄金投资于纸黄金。方案评价：利用美元与黄金此消彼涨的关联性特点构成风险对冲，并不能实现投入资本的增值，但能使其投入资本在未来的岁月里，其现实购买力保持在一个相对平衡和稳定的状态，以抵御通货膨胀的负而影响。从20世纪最后20年的情况看，发达国家年均通货膨胀率为4%，发展中国家为11%。

7、从这个角度看，保值就是收益，并且在中国是高于5%以上的收益。小结：在目前阶段，郝先生宜采取进可攻、退可守的攻守兼备型理财策略，在稳健投资的前提下，追逐较高的投资收益。因此，目前阶段可选择固定收益+浮动收益型理财产品作为投资的主打。答：（1）计算郝先生65岁退休基金必需达到规模：Ø注：已知年金A(即付年金)，求现值。N=85-65=20,I=3%,A=13万，→PV=13*[（P/A,3%,19）+1]=13*15.3238=199.2094万（2）计算郝先生40岁时25万元的启动资金，到郝先生65岁时，增长到的数额：Ø注：已知现值P，求终值F。N=6

8、5-40=25,I=5%,PV=25万，→FV=25*(F/P,5%,25)=84.6575万10（3）计算