创业板高新技术企业研发(r26d)投入与企业价值的相关性研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文‘创业板高新技术企业研发(R&D)投入与企业价值的相关性研究》表1．2大中型高技术企业办R&D机构情况2008200920102011机构数(个)2534284531843254机构人员(人)309766341439413640394590机构经费支出5795281694909287842569296716(万元)资料来源：《中国高技术产业统计年鉴》(2012)为加强对于高新技术产业的保护和支持力度，中国在2009年于深圳开设了创业板板块。创业板是仅次于主板市场的二级证

2、券市场，在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。而正因为高新技术产业已经成为拉动国民经济增长的重要力量，所以如今对于创业板高新技术企业的研究是一项必要和重要的工作，因此本研究主要针对R&D投入强度与企业价值的相关性予以展开。1．2研究意义1．2．1理论意义高投入和高风险是高新技术企业研发项目的主要特点。高新

3、技术企业的研发项目往往需要投入大量的资金、设备及科研人员，属于资金、知识和人才密集的活动。随着国内高新技术企业的快速发展和R&D投入的高速增长，对具有高度不确定性的R&D活动与企业价值之间的相关性研究成为了企业越发关心的问题。与高新技术企业快速发展不相适应的是，高新技术企业价值与R&D投入之间相关性的研究在国内相对较少，研究深度有限。并且，在国内的相关研究领域中，对于国内高新技术企业的R&D投入与企业价值之间是否具有相关性的研究结论一直未达成共识。因此，本文基于此种原因，对创业板高新技术企业研发投

4、入与企业价值之间的相关性进行探索，选取创业板高新技术企业作为研究样本，文中涉及运用托宾Q值、EVA经济增加值以及运用SPSSl9．0统计分析软件进行偏相关分析的理论研究方法，并且首次尝试将两种经典价值评估模型进行对比分析，寻求适合于国内高新技术企业理论研究的研究方法，同时在理论和方法上寻求创新。1．2．2实践意义现今世界各国都不同程度的加大对企业R&D活动的政策扶持，提供各项税收优惠，加大投资力度。一个国家或一个企业的R&D投入越大，R&D储存越大，经济实第2页，共41页首都经济贸易大学硕士学位论

5、文《创业板高新技术企业研发(R&D)投入与企业价值的相关性研究》力则越强。美国的R&D储存长期世界排名第一，可以说强大的R&D储存是美国经济增长的强有力支持。从国际R&D资金的流动和分布来看，随着企业从R&D产品到R&D的资源、R&D储备的国际竞争加剧，R&D资金正逐渐向企业集中，企业已成为R&D活动的主体，其R&D经费占绝大部分。随着市场对企业核心竞争力的要求越高，R&D活动越来越成为国家和企业重要的投资领域。本文希望通过研究给予创业板高新技术企业研发投入的一个实证依据，同时给予创业板市场的投资

6、者一个理性参考依据。1．3本文的研究思路与总体框架本文选取创业板上市企业为样本，研究高新技术企业R&D投入与其企业价值之间的相关性。考虑到创业板数据的持续性，本文选取了创业板成立之初首批上市的28家企业为基础样本，剔除了其中1家非高新技术企业和2家数据披露不全的企业，最终选择了25家高新技术企业为研究样本进行实证分析。并且为了便于研究，我们假设各家企业上市之前R&D投入对高新技术企业价值的影响为零，运用理论和实证研究相结合的方法，研究高新技术企业R&D投入与企业价值之间的关系。具体研究思路如图1．

7、1所示：图1．1本文研究思路本研究将分别运用高新技术企业的托宾Q值和EVA经济增加值的评估方式，对创业板高新技术企业价值进行测定，力图使研究结果更加完善和具有可操作性。希望通过实证研究，一方面引导投资者对于创业板市场投资的理性思考，另一方面给创业板的高新技术企业一些参照，改善企业的R&D投入水平。第3页，共4l页首都经济贸易大学硕士学位论文‘《创业板高新技术企业研发(R&D)投入与企业价值的相关性研究》1．4本文研究的创新点目前，随着高新技术企业越来越受到社会各界的关注，国内学术界对于高新技术企业

8、的R&D投入强度与企业价值的研究越来越热衷。但是国内目前的研究主要集中于沪深A股市场上企业的研究，深市中小板市场也受到了一些学者的青睐。但是，对于创业板上市企业的专门研究在国内并不多见，这很大程度上是由于创业板市场成立较晚，数据相对缺乏的缘故。本文撰写之际，创业板已经成立3年有余，因此对于创业板数据的搜集已经基本能够满足研究的需要。为此，本文独创性的专门选取了创业板高新技术企业为研究样本对其进行实证研究，希望能够有针对性的对创业板市场的完善提供一些帮助。现有的研究文献中，对于企业价