吉利汽车（00175）

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1、港股公司报告

2、公司点评吉利汽车（00175）证券研究报告2018年07月12日投资评级打消市场疑虑上半年业绩预增50%行业消费品制造业/汽车6个月评级买入（维持评级）事件：当前价格19.84港元目标价格40.00港元公司公告预计2018上半年归母净利同比增长约50%。基本数据港股总股本(百万股)8,977.68点评：港股总市值(百万港元)178,117.08业绩大幅预增打消市场疑虑。行业淡季背景下，市场往往担心车企盈利能每股净资产(港元)3.90力，公司上半年归母净利预计增长50%，高于上半年44%的销量增速，将资产负债率(%)59.

3、04打消市场疑虑。从公司上半年情况来看，盈利能力的有力支撑主要来自于一年内最高/最低(港元)29.80/17.10改款提价、规模效益、车型销售结构变化等，促销相对有限、供应商年降也有所裨益。2018年公司的博越、帝豪GS、帝豪GL、新帝豪轿车、远景作者轿车、远景SUV、博瑞（博瑞GEMHEV/PHEV取代了原来的高价版本）都推出了2018改款车，主力配置款价格普遍提升了1,000-4,000元不等，最邓学分析师SAC执业证书编号：S1110518010001高甚至到了9,000元。从汽车之家、易车网的关注热度，以及交强险数据dengx

4、ue@tfzq.com来看，大部分改款车型按注册量加权平均后的均价（同一车型不同配置的张程航联系人加权平均）也提升了1,000-4,000元不等。这是市场此前相对忽视的要点。zhangchenghang@tfzq.com上半年份额继续扩张，下半年弹药充足。2018上半年行业淡季压力较大，根据乘联会数据，公司在没有全新车型的情况下市场份额仍较2017上半年股价走势提升1.4个百分点达到6.6%，增速高出行业近40个百分点，是提升最为明吉利汽车恒生指数显的主流车企。展望下半年，领克026月底已上市，此外吉利还储备了领克03、博越Coupe

5、、缤瑞、全新A0级SUV、全新MPV等5款全新车型（公48%司网站、搜狐汽车等），随更具竞争力的全新车型上市、轿车SUV全面布39%30%局，我们预计公司2018全年能实现168万辆销量，同比增长35%。21%12%领克2款车型已上市，继续抢夺主流合资市场，突破成长天花板。产能受3%限情况下，领克01保持每月9千余台销量水平。6月底领克02已上市，-6%订单破万。随7月领克01PHEV上市，下半年领克03上市，年底发动机二2017-072017-112018-03工厂落成后，领克全年新车、产能看点不断。作为公司中高端品牌，将领资料来源

6、：贝格数据衔优秀的自主阵营征战当前国内占比35%-40%的主流合资市场与欧美市场。未来领克体量规模与模块化平台将支撑高利润率，15万元以上主力价相关报告位将支撑ASP，单车净利远高于吉利品牌，利润可观，将助力公司突破成1《吉利汽车-公司点评:上半年销量已长天花板。达2016全年水平下半年弹药充足》2018-07-102《吉利汽车-公司点评:02上市为领克投资建议：能量加乘》2018-06-293《吉利汽车-公司点评:5月延续高增长随行业快速进入淡季和市场持续波动，公司股价近期跌幅显著，目前18PE全面电气化正式启程》2018-06-0

7、7仅9.9X。上半年的销量和盈利预告，已证明公司的产品力和盈利能力，市场担心已在公司股价上过分反应。下半年新车上市将稳固公司全年销量和盈利能力。中长期来看，吉利的中高端品牌领克、电动智能以及海外布局使之成为最具扩张性的自主车企，具备全球竞争的野心和实力。18、19年净利预计149亿、197亿元，对应当前PE9.9X、7.5X，维持“买入”评级。风险提示：行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克产能释放不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1港股公司报告

8、公司点评内容目录1.龙头地位稳固，博瑞开始突破.............

9、..................................................................................................32.下半年新车弹药充足.................................................................................................................................53.改款提价、规模效益对冲淡季压力.............

10、........................................................................................54.其它数据...............