新太科技被掏空的原因和启示——基于壳收购下的公司治理视角

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1、原因和启示公司治理视角专业名称：会计硕士申请人姓名：陈玉梅导师姓名及职称：刘峰教授答辩主席委员答辩日期：2010年12月2日学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论●文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：0矶。年＼y月少日1u1以，厂／／’f学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的

2、规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：导师签名：El期：刎＼o弋饥玉M／日申请人：陈玉梅指导老师：刘峰教授戴智波高级会计师摘要近几年，越来越多的民营企业已经意识到利用证券市场融资对企业形成规模、加速发展具有深远意义，但由于大多数民企先天的不足，能跨过准入监管门槛直接上市融资的民营企业少之又少，所以它们往往选择并购

3、困难国企的借壳上市之路。然而，由于政府解困的初衷，被收购的壳资源充满各种各样的不健康因素。与此同时，那些无法跨越一级市场准入门槛的民营企业，实质也存在诸多治理和管理的缺陷，使民企借壳之途充满危机。诸如违规担保、大股东资金占用等各种掏空现象屡见不鲜。因此，解决民企金融约束的良好愿望由于法律制度滞后、资本市场政府法律服务缺位、治理环境不适应等诸多因素，使资本市场变成了新股东的提款机，金融约束变成了金融放纵。本文基于公司治理的视角对新太科技借壳重组案例进行研究，通过对公司治理在民营借壳上市过程中的作用分析，揭示该类壳收购上市的本质是购买融资配股权

4、。在政府干预、壳资源稀缺的前提下，公司治理往往流于形式，壳收购的融资成本和承受的并购风险不容忽视。关键词：新太科技股份，公司治理，民营企业，大股东侵占股权制衡Inrecentyears，moreandmoreprivateenterpriseshaverealizedtheprofoundsignificancetoscareandhighspeeddevelopmentbyuseoffinancingfi'omChina’Sstockmarket，butbecauseoftheinherentdeficiencies，mostofpriv

5、ateenterprisescannotcrossthethresholdofsupervisingmarketaccessandfailtoseekingfinancingbylistingonthestockmarket，andthereforetheyoftenchoosetoparticipateinthemergerofstate-ownedenterpriseswhoaleinhard—timeforback-doorlisting．DuetotheoriginalintentionoftheGovernment。Shandli

6、ngonthepredicament，however，theshellmustbefilledwithavarietyofunhealthyfactors，andmeanwhilethoseenterpriseswhocannotcrossthethresholdofsupervisingmarketaccessvirtuallyhavealotofdefectsontheirgovernanceandmanagement，whichmaycauselotsofproblemssuchasthewaytobackdoorfullofcris

7、is，illegalguarantee，largescareoffundsusedbyshareholdersandspending—cleanoflistedcompanies，etc．Duetothehysteresisofthelegalsystem,thelackofgovernmentlegalservicesincapitalmarkets，andinadaptationofgovernanceenvironmentandmanyotherfactors，thegoodintentiontosolvethefinancialco

8、nstraintsofprivateenterpriseshasturnedthecapitalmarketintoanewcashmachineforshareholdersa