金融衍生产品对冲、宏观经济风险与我国商业银行风险承担行为：理论与实证

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1、金融衍生产品对冲、宏观经济风险与我国商业银行风险承担行为：理论与实证重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：杜方舟杜方舟指导教师：陈其安教授陈ji教授其安专业：金融学学科门类：经济学重庆大学经济与工商管理学院二O一六年五月HedgingofFinancialDerivatives,MacroeconomicRiskandtheRiskTakingBehaviorsofCommercialBanks:TheoryandEvidenceAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRe

2、quirementfortheMaster’sDegreeofEconomicsByFangzhouDuDuFangzhouSupervisedbyProf.Qi-anChenSpecialty:AppliedEconomicsCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaMay,2016中文摘要摘要上世纪90年代以来，金融衍生品的对冲行为就被广泛应用于商业银行的实务中，然而从一开始，金融衍生品对冲行为对商业银行风险承担行为的影响就存在很大争议。随

3、着2007美国次贷危机的爆发，国外学术界与实务界开始认真审视金融衍生产品的对冲行为对商业银行的风险承担行为的真实影响。金融衍生产品对冲是否会刺激商业银行的贷款行为、金融衍生产品对冲是否有利于商业银行进行风险控制、金融衍生产品能否有效对冲宏观经济风险对商业银行稳定性的影响已经成为了国外学术界研究的热点，国外学者到目前为止尚未对上述热点问题达成广泛共识。近年来，随着我国金融创新的步伐加快，我国银行同业市场上也出现了信用互换类金融衍生产品，且被商业银行用于对冲。然而由于现阶段衍生产品种类较为单一且交易头寸较小，国内学术界在金融衍生产品对冲对商业银行风险承担行为影响方

4、面的研究还处于起步阶段。因此，结合我国商业银行和金融衍生产品市场的具体情况，从理论与实证两个方面探讨金融衍生产品对冲和宏观经济风险对我国商业银行贷款行为及其稳定性的影响，对于提高我国商业银行风险管理水平、保障我国商业银行持续快速健康发展具有重要的理论和现实意义。本论文在对中国金融衍生产品、宏观经济风险和商业银行风险承担行为进行全面考察的基础上，采用理论和实证相结合的方法研究金融衍生产品对冲和宏观经济风险对我国商业银行贷款行为、单个商业银行稳定性和商业银行业稳定性的影响。本论文的主要研究内容与特色体现在以下方面：①基于我国商业银行和金融衍生产品市场现状，建立数学

5、模型从理论上研究金融衍生产品对冲和宏观经济风险对商业银行贷款行为及其稳定性的影响机理。研究结果表明，当金融衍生产品存在超额收益时，其对冲程度与银行贷款量、单个商业银行的稳定性与商业银行业稳定性呈单调关系；当金融衍生产品不存在超额收益时，对冲程度与银行贷款量、单个商业银行的稳定性与银行业稳定性的关系可能呈单调函数关系、U型函数关系、三次函数关系；金融衍生产品可以对冲宏观经济风险对单个商业银行稳定性与商业银行业稳定性的影响；商业银行贷款行为的风险态度不同会导致金融衍生产品对冲和宏观经济风险与商业银行贷款行为之间的关系发生趋势性变化。②以中国上市商业银行和金融衍生产

6、品市场相关数据为样本，以中国商业银行的贷款量衡量商业银行的贷款行为，采用面板GLS方法、一阶段GMM方法与两阶段GMM方法进行实证，研究了金融衍生产品对冲和宏观经济风险对我国商业银行贷款行为的影响。实证研究结果表明，在利用回购利率互换进行对冲的前I重庆大学硕士学位论文提下，对冲程度的提升引起我国商业银行贷款量先减小后增大，宏观经济风险与贷款量负相关；在利用存款利率互换进行对冲的前提下，对冲程度的提升引起商业银行贷款量增大，宏观经济风险与贷款量正相关；在利用隔夜拆借利率互换进行对冲的前提下，对冲程度的提升引起商业银行贷款量先增大后减小，宏观经济风险与贷款量正相关

7、；可以认为宏观经济风险是一个起次要作用的“伴随变量”。另外该部分实证研究证实了，商业银行贷款行为风险态度的不同将决定对冲程度和宏观经济风险对风险承担行为影响趋势的不同。③以中国上市商业银行和金融衍生产品市场相关数据为原始数据进行变量设计，以中国商业银行的绝对收益波动水平衡量单个商业银行的稳定性，采用同系数GLS方法与变系数面板GLS方法进行实证，研究了金融衍生产品对冲和宏观经济风险对我国单个上市商业银行稳定性的影响。实证研究结果表明，回购利率互换对冲能够有效地使12家上市商业银行的自身稳定性达到一个极优值（正U型关系极小值），隔夜拆借利率互换可以有效地使4家上

8、市股份制商业银行的自身稳定性达到一个极