上市公司独立董事职能的影响研究

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1、重庆大学硕士学位论文1绪论1绪论1.1研究背景自从美国2001年12月安然等公司陆续爆发掏空公司资产丑闻后,如何透过各种机制加强公司治理、降低公司经营者道德的问题便成为投资人关心的重要议题。在相关改革提议中,加强董事会的运作尤其是独立董事的功能是常被人提到的一种。独立董事制度被视为具有替中小股东把关的功能,促使经营者无法利用操纵公司盈余等方式来追求个人利益,损害公司权益。独立董事制度作为公司治理的核心机制之一，一直是各国学者和公司治理机构和组织关注的热点问题。关于独立董事的定义目前学界已基本达成共识，那就是不论何种表述，实际上都包含两层意思：其一，独立董事不能是公司的在职雇员；其二，

2、独立董事与公司没有直接和密切的商业利益关系。上市公司独立董事的理论来源于公司治理理论。该理论认为，由于委托—代理关系的存在，必须设计一个最优合同或选定一种最优契约安排来克服委托人和代理人之间的矛盾，这种最优契约考虑了可能出现的或然情况，并能采取相应的决策行为。但实际上，由于未来的不确定性、环境的复杂性和人的有限理性，以及交易成本的存在，不可能在初始合同中对所有的或然事件及其决策行为做出详尽可行的规定。因此，必须确立没有被初始合同规定的或然事件做出决策的剩余控制权及剩余索取权的制度安排，基于这种思路而引入独立董事制度以改变董事会构成。国内也在近年逐渐重视独立董事在上市公司中的作用，我国

3、首部关于在上市公司设立独立董事的规范性文件《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》在2001年发布，标志着国内独立董事制度建设的起步。而国内已有一些学者对独立董事作用等方面展开了研究。本研究就是在现有的研究基础上，对独立董事研究做进一步拓展和深入探讨。1.2研究目的与内容尽管在关于独立董事方面已经有许多的研究成果，但是事实上大量关于独立董事作用与公司业绩的实证研究结果未能得到统一。现有研究主要从代理理论出发，进行理论研究与实证检验。Jensen和Meckling（1976），Fama和Jensen（1983）都对独立董事的作用进行了阐述，但是随后的实证研究却产生了分歧，有的认为独

4、立董事对企业经营有促进作用（Borokhovich和Trapani，1996)；一部分则认为结果正好相反（Yermack,1996;Agrawal和Knoeber,1996）；还有学者认为两者不相关（Bhagat和Black，1996）。1重庆大学硕士学位论文1绪论针对现有研究的不统一，本研究将结合现有理论，完整分析独立董事的职能，并借助实证模型，全面阐释独立董事的职能影响，试图对此作一解释。希冀为今后学界进一步的深入研究提供有益的尝试，为监管者、管理层和投资者提供有益的启示。研究将主要围绕以下两个方面展开：一是通过理论分析，将代理理论与资源依赖理论结合起来，完整阐述独立董事在公司中

5、所应承担的职能。二是在理论分析的基础上，设立研究假设，并通过建立实证模型进行验证。1.3研究的创新点本研究的创新点在于：一是，通过将代理理论与资源依赖理论相结合，来阐述独立董事的职能，提出了一个独立董事职能影响的完整研究框架，拓展了现有的研究空间，为今后进一步的研究打下了基础。二是，在理论分析所提出的研究框架下，建立独立董事职能影响的研究假设，并通过实证模型来进行检验，得到了这个新的研究框架下的一些实证结果，对比以往研究成果，有了新的发现，这对理论界与实务界来说，是一次有益的尝试。三是，通过对独立董事背景资料的手工收集，作为实证研究的数据，是本研究特色与创新之一。1.4研究思路与论文

6、结构研究遵循从理论到实践的思路，先发现问题，然后尝试解决问题。即首先通过对国内外文献进行梳理，分析出现有文献的研究思路与所存在的困难。然后，针对现存在的困难，通过对关键理论的深入研究与分析，提出解决方案，即提出完整的独立董事职能影响研究框架。在该框架下设立理论假设，建立实证模型进行检验。最后针对实证结果对国内独立董事制度所存在的问题进行分析并提出建议。如下图1.1所示：2重庆大学硕士学位论文1绪论文献梳理发现问题理论分析形成研究框架解决问题设立假设实证检验图1.1研究思路Fig.1.1Pathofresearch本文主要分为五个部分，第2部分主要是对国内外的独立董事文献进行回顾与分析

7、，第3部分是对独立董事职能的影响进行理论分析，并提出研究假设，第4部分是对所提出的假设进行实证检验，最后一部分是研究结论与建议，以及进一步的展望。3重庆大学硕士学位论文2独立董事文献综述2独立董事文献综述国外关于独立董事的研究一般以1976年Jensen和Mecking提出的以交易费用为核心的企业理论为开端，而国内有关的研究则从90年代开始。1997年12月,证监会发布了《上市公司章程指引》,开始使得独立董事制度崭露头角。2001年8月，证监会发布《关于在