金融学第五讲信用与信用工具精选

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1、金融学第五讲-信用与信用工具金融学浙江大学经济学院章华信用与信用工具PartTwo:信用工具本次讲课的主要内容直接融资与间接融资金融工具概述非货币性金融工具：票据非货币性金融工具：有价证券直接融资与间接融资的定义直接融资：由投资部门直接发行有价证券以借取储蓄部门手中暂时不用的货币资金。间接融资：以银行、信托、保险等金融机构为中介，通过金融中介机构提供一定的金融工具，吸收储蓄部门的货币资金，然后又通过出售债券等方式将货币资金融通给投资部门。直接融资投资部门储蓄部门货币资金有价证券间接融资投资部门金融中介机构储

2、蓄部门金融工具货币资金货币资金债权两种融资方式的共同点都是撮合资金供需双方的方式，提高了经济效率。都要面临资金供需双方之间的信息不对称的问题。Google上市Google是最流行的搜索引擎Google的名称来源于googol——10的100次方——显示了google创始人的雄心Google的商业模式Google变成一种生活方式最新动向：提供地图服务，让每个人都有机会俯视自己的“狗窝”。Google上市融资2004年4月30日，美国最大的互联网搜索公司Google向美国证监会(SEC)提交了上市申请报告(IP

3、O)。Google的报告中，详细标明了其首次上市的融资目标（常数e的值）:2718281828美元Google上市融资“这种发行方式对于金额如此大的IPO来说还闻所未闻。”——《华尔街日报》Google的IPO规模在美国历史上名列第15位。直接融资中的信息不对称以公司发行股票为例，投资者如何识别公司质地的好坏并进行监控？直接融资中的信息不对称主要会发生委托－代理问题例子：拉面店老板的烦恼——拉面师傅的行为与激励每碗提成的话：牛肉狂放——客人多，但成本高固定工资的话：牛肉很少——客人少，师傅工作轻松直接融资中

4、的信息不对称解决办法：自己研究，自己调查金融中介机构：股评、分析师的意见羊群效应[herbeffect]：集中反映在股价上。直接融资中的信息不对称当发现公司业绩不良的时候，投资者怎么办？直接融资中的信息不对称解决办法：用脚投票[votingbyfeet]：退出收购[Merge&Acquisition]：撤换管理层公司中本身也有自我约束机制：职业经理人市场的竞争；独立董事间接融资中的信息不对称以银行发放贷款为例信贷风险的存在：利率与风险成正比保险市场的例子：逆向选择。质量好的客户往往不愿来保险；来保险

5、的人往往是风险较大的人，且倾向于隐瞒事实。由于银行追求一定的稳健性，银行贷款会出现，来贷款的人隐瞒风险，使得银行风险增大。若银行预期到这一点，会提高利率，又使某些需要贷款的人贷不到款。银行如何减弱信息不对称银行中专业人员的专业知识将放贷人员的收入同贷款企业的业绩挂钩审贷小结：信息不对称的解决办法信息的私人生产和销售；金融中介；贷款承诺；抵押和净值；外部监管思考：直接融资和间接融资之间能转化吗？间接融资转化为直接融资：资产证券化：解决银行流动性问题金融工具概述金融工具的定义金融工具的分类金融工具的特征金融工具

6、的定义金融工具：货币资金融通的工具。资金融通的三种方式：口头协定——帐面信用——书面凭证现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以流通转让。金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金融负债；对持有者，是一种金融资产。金融工具的分类按发行者的性质按期限的长短按是否具有货币性质按发行者的性质直接金融工具：商业票据、股票债券间接金融工具：纸币、存款单[CD]、银行票据、保险单。。。按期限的长短：短期：1）1年以下；2）票据、国库券长期：1）1年以上；2）股票、公债券不定期：银行券和纸币按是否具有货币性质货

7、币性金融工具：现金和存款货币非货币性金融工具：票据和有价证券金融工具的特征偿还期流动性风险性收益性偿还期定义：偿还期是债务人还债前所剩余的时间。偿还期对于债务人和债权人的不同意义。债务人：金融工具从发行到偿还的全部期限。债权人：接受工具时还剩下多少偿还期。例子：1985年发行，2000年兑现，1990年买进。流动性定义：金融工具在短时间转变为现金而本金不受损失的能力，又称变现能力：价格下跌因素和佣金因素。影响因素：偿还期的长短债务人的信用等级风险性定义：投入的本金和利息收入遭到损失的可能性。分类：违约风险、

8、市场风险、购买力风险、流动性风险。风险性违约风险：信用等级、同一债务人的清偿顺序市场风险：利率上升而导致证券价格下跌的风险。与偿还期成正比。购买力：实际购买力受通货膨胀的影响。考虑通货膨胀率>名义利率时的情况流动性风险：证券不能以接近市场价值的价格迅速转让。期权、国有股收益性收益：利息或股息/资本利得（差价）收益率：票面收益率当期收益率实际收益率：两块收益1）债务人承诺的收益；2）差价；一块成本：当期市场价