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1、行为金融学纵览尼古拉斯（芝加哥大学），理查德（芝加哥大学）内容摘要关键词1、介绍2、有限套利2.1、市场效率2.2、理论2.3、证据2.3.1、双胞胎股份2.3.2、指数包裹2.3.3、网络分拆上市中的错误定价3、心理学3.1、信仰3.2、偏好3.2.1、前景理论3.2.2、歧义厌恶4、应用范围:总体股票市场4.1、股票溢价难题4.1.1、前景理论4.1.2、歧义厌恶4.2、波动的难题4.2.1、信仰4.2.2、偏好、5、应用范围:截面平均回报5.1、信仰基础模型5.2、信仰基础制度摩擦模型5.3、偏好6、用途:封闭式基金和联动效应6.1、封闭式基金6.2、联动
2、效应7、用途:投资者行为7.1、多样化不足7.2、天真的多样化7.3、过度交易7.4、销售决策7.5、购买决策8、应用范围:企业融资8.1、安全发行、资本结构和投资8.2、股息8.3、管理模式的非理性结论附录参考文摘行为财务学认为,一些经济现象一同被理解一些病原以模型中还没有充分合理的。现场有两个建筑街区:限制套利,他们争论就很难用理性的交易员撤消造成了混乱,较少理性交易,和心理学的目录充分的各种偏离我们期望看到的合理性。我们讨论这两个命题,并给出一定数量的行为金融学的应用:去的总股票市场,截面平均回报的,个人交易行为财务管理。我们接近通过评估领域和进展推测未来
3、的课程。关键词行为财务学、市场效率、前景理论,限制套利,投资者，心理学,投资者的行为1、介绍传统的财务模式,从而为其他的文章手册,要寻求理解金融市场中,代理人利用模型“理性”。理性意味着两种情况。首先,当他们得到新的信息,更新他们的信仰代理人正确,描述的方式通过贝叶斯的法律。第二,给他们的信仰、代理商的选择是笔者所接受,在某种意义上他们的想法是一致的野蛮人的主观预期效用(建)。这种传统的框架是appealingly简单并且它将非常满意如果预测是确定的数据。不幸的是,经过多年的努力,它已经逐渐清晰,基本的事实骨料的股票市场,断面吗平均收益和个人交易行为是不容易理解
4、框架。行为金融学是一种新技术,是金融市场已经出现了,至少两个方面在某种程度上,以应对所面临的困境传统范式。从广义上讲,它认为一些经济现象可以利用模型更好的理解某些药物并非完全合理的。更确切地说,它分析发生了什么当我们放松,或者两者都有,就是促成两个原则的个体理性。在某些行为金融学模型、代理商未能正确更新他们的信仰。在其他的模特,代理申请适当的法律,贝叶斯笔者选择可疑的,则不会建。文章综述了最近的工作评价进展迅速。在第二章,我们认为行为金融学典型的异议,即,即使一些代理商在没有完全理性经济、合理的代理人将阻止他们影响证券价格很长时间,通过这一过程被称之为套利。一个
5、最大的成功是一个系列的行为金融学理论论文显示在一个理性和非理性的商人的经济中互动、非理性实质而长寿的影响价格。这些文件,被称为文学在“限制套利”,形成了一个两个建筑块的行为财务学。使尖锐的预测、行为模型往往需要定形式的厂商的非理性。人们究竟如何misapply贝叶斯法或背离吗建?为指导,行为经济学家通常转向广泛实验证据所编制的偏好认知心理学家的出现当人们形成的信仰,和人的偏爱,或在他们如何做决定,给自己的信仰。心理学是第二个积木因此行为金融,我们复习了心理学最有关金融经济学家2。限制套利2.1。市场效率在传统的框架是理性的和在代理人没有摩擦,一个安全的价格等于其
6、“根本价值”。这是贴现的总和预计未来现金流量,在形成预期,投资者正确处理所有可利用的信息,而且那里的贴现率是一致的笔者偏好的规格。接受这个假设的实际价格反映基本价值是有效市场假说(EMH)。简单的说,在这个假说”,价格是正确的”,因为他们通常是以代理商明白律法和贝叶斯的人有明智的偏好。一个有效的市场内,有“不自由午餐”:没有投资策略可以获得额外的风险调整后的平均回报,或平均水平收益大于保质期为其风险。行为财务学认为资产价格的一些特点是最可信解释为偏离基本价值,这些偏差是带来关于在场的商人并非完全合理的。长期反对这种观点就又回到佛雷德里曼(1953)是合理的交易者
7、将很快撤消任何不合理造成的混乱,交易者。能够证明这一点,假设基本价值的福特汽车公司的股票是20美元。想象一群非理性的交易者对福特成为过分悲观的前景,通过它的销售,推动价格15元。EMH的保护者认为理性的商人,感应有吸引力的机会,将购买安全在其特价,同时,对冲赌注被卖空“替换”安全,例如通用汽车,具有近似的现金流来福特在未来状态的世界。购买压力然后将对福特的股票将他们的价格回到基本价值。弗里德曼的最初是令人信服的论点,但是还没有幸存下来小心理论的审查。从本质上讲,它是基于两个断言。第一,尽快有一个偏离基本价值---简而言之,一个单一一个有吸引力的。------投资
8、机会就产生了。第二,理性
