期货经纪公司的风险控制研究

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1、期货经纪公司的风险控制研究张蓉蓉南京审计学院金融学院学生21181513851561943杨芥舟复旦大学世界经济系研究生21181513813362563【摘要】期货公司作为金融市场，尤其是期货市场的主要参与者之一，对其的监管与风险控制是关于期货市场稳定的一个举措。本文运用模糊数学模型建立了一套对期货公司进行风险控制的评分系统，希望能以一套比较简明易操作的打分形式，使得投资者可以在大量的期货公司中甄别优劣，监管层能对不同的公司进行监控，同时公司自身能进行风险控制。【关键字】期货经纪公司；风险控制；模糊模型一、

2、引言美国证监会主席阿翌·荣维特曾说:“从事期货交易如同用电一样，错误的方法导致巨大危害，而正确利用则会扬长避短，有利于金融市场的发展。”伴随着我国期货行业的快速发展，期货公司自身也有了长足的发展。期货经纪公司是期货市场的中间商，《期货交易暂行管理条例》中规定，期货经纪公司是指依法设立的，接受客户委托并按照客户指令以自己名义为客户进行期货交易并收取交易和交割手续费的中介组织。作为期货市场的重要组成部分，期货公司作为中介进行，是衔接投资者与市场的桥梁和纽带，同时起到加速现货商品流通和与国际市场接轨的作用，使得期货

3、市场有效的运行，各种期货市场的参与者，都离不开期货公司提供的中介服务。期货公司在十几年实践中，风险管理不断完善，并逐步建立了自己的风险控制发式。但是，期货公司风险控制问题并未得到根本解决，制约着公司的健康运行。期货行业产生之初，因其高于股票和债券的风险而成为人们一般性认为的高风险行业，而期货公司作为期货市场的中间商和重要参与者，对其的风险管理更是关系到期货市场的稳定。尤其在中国期货市场正处于大发展时期，更容易造成行业扩张，鱼龙混杂的现象。这种情况不仅会使投资者无法正确识别风险控制良好的期货公司，造成对期货市场

4、风险过高的偏见；也会使监管当局无法快速、有效的发现期货公司中个别公司所面临的风险和风险的大小，导致监管不及时。此外，如果期货公司自身没有一套有效的风险控制方式，也会使期货公司对自己交易与管理所面临的分析不甚了解，当风险暴露时无法及时采取有效措施而导致市场波动。从这层意义上来说，对于期货公司的风险控制研究是很有意义的。期货公司作为期货市场不可或缺的一部分，鉴于目前在我国的学术领域中对期货市场和期货品种的的风险研究比较多，而关于期货经纪公司的风险方面的论述比较少，关注期货经纪公司的风险问题显得十分必要。一、文献综

5、述对于期货公司的风险分析与控制，国内外的学者都做了一些研究。RubenLee（1998）叙述了期货交易的风险和主要特征，他认为期货交易在为人们提供风险回避的手段的同时在某些方面带来更大的风险。FrancoisM.Longin（1999）提出了期货的风险控制已经从期货市场过渡到期货经纪公司，如何从保证金等方面控制期货风险己成为世界期货发展的主题之一—期货经纪公司风险控制研究。张书帮（2000）通过期货市场在新时期所面临的风险分析，认为中国期货市场的主要风险已经从市场风险转为了期货公司所面临的风险，对于经纪公司的

6、规范发展将会是中国期货业健康稳定发展的重点项目之一。张天明、付朝辉（2002)对于期货公司所面临的风险进行了分析，针对期货公司所面临的风险提出了一些解决方法，并且同样认为对于期货公司的风险控制也是期货市场健康发展的关键点之一。吴元贞(2004)通过对期货公司所面临的风险进行分析，认为期货公司应从三个方面控制风险:一是控制风险的指导思想定位于市场风险的“可控、在控”；二是期货公司风险的控制的出发点应是充分保证客户和公司利益；三是以规范发展为主，在发展与风险控制矛盾时，这两者的关系应是发展服从规范。蒋逸波(200

7、5)认为要对期货公司进行风险控制，除了必要的技术外，更加突出了法律法规的重要性。同时，对于期货公司的风险控制的难点表现在市场与风险管理之间的矛盾，社会的诚信体系的缺失使得风险管理处于被动地位等。朱镇琦(2005)从系统工程的角度来认识期货公司的风险控制，认为期货公司的风险控制是一个整体，其中涉及到期货公司的市场研究、结算、内部稽核、财务等部门，包括事前、事中、事后三个部分。同时需要采取更为先进科学的定量分析来分析期货公司所面临的分析。并建议采取合理的公司组织形式、公司治理结构，做好流程的风险控制工作，应用Va

8、R等定量分析方法等来控制期货公司风险。黄运成(2006)将对于银行、证券公司的风险监管经验运用到期货公司上，认为应该借鉴如巴塞尔协议的监督文件，对于诸如资本充足率等指标加以强制性的限制。并且他认为，期货公司尤其需要在公司资本金管理、客户保证金管理以及交易过程管理三个方面进行重点把握。二、期货公司面临的风险期货公司面临着诸多的风险，可以简单分为外部风险和内部风险，外部风险包括：政策风险、行业风险、市场