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1、第28卷第2期武汉理工大学学报·信息与管理工程版Vol.28No.22006年2月JOURNALOFWUT(INFORMATION&MANAGEMENTENGINEERING)Feb.2006文章编号:1007-144X(2006)02-0114-05我国商业银行资产证券化的研究1,2王 峻(1.兴业银行深圳分行,广东深圳 518000;2.厦门大学经济学院,福建厦门 361005)摘 要:随着我国商业银行资产负债期限结构错配导致流动性风险隐患的日益增强,以及银行监管所要求的资本量增加,使得作为风险转移方式之一的信贷资产证券化应运而生。资产证券化作为一
2、种解决银行资产流动性问题的金融创新工具,使银行信贷风险向资本市场转移,使直接融资向间接融资转化,促使货币市场与资本市场日益融合,从而实现风险转移与风险融资的双重目标。通过对资产证券化定义、类型、基本结构、运作程序及其金融效率的分析,结合我国商业银行信贷资产特点,在国际比较的基础上探讨了我国商业银行开展信贷资产证券化的必要性及可能性;并就如何实施我国商业银行资产证券化提出了初步构想与对策建议。关键词:资产证券化;发起人;特殊目的机构;抵押担保证券;资产支持证券;信用增级中图法分类号:F831文献标识码:A或个人,从而实现了收益和风险的分离和重组。1 引
3、言信贷资产证券化是商业银行将其缺乏流动性当前我国商业银行良好的成长性与巨额不良但预期能够产生稳定现金流的信贷资产,通过重资产形成强烈反差,各银行普遍面临资本金不足、新组合,转变为可以在资本市场上转让和流通的资产流动性差、不良资产比重高、银行资产负债期证券,从而提高信贷资产流动性,进而提高信贷资限错配、运作效率低等问题。诞生20世纪70年代产资源的配置效率。的资产证券化作为一种风险资产管理工具,通过2.2 资产证券化种类对金融资产风险与现金流量的重新安排,成为银资产证券化产品种类繁多,按照担保证券权行业突破资本“瓶颈”、增强银行资产流动性的有益的资产是否
4、为抵押资产划分,证券化产品可分效手段,并促进了国内金融业由分业向混业经营为抵押担保证券MBS和资产担保证券ABS。转化,促进了传统的金融组织、金融机构与金融制(1)抵押担保证券MBS。资产支持证券的现度向现代转化,降低了整个金融市场的系统风险。金流来源于抵押资产,包括住宅抵押贷款证券RMBS和商业抵押贷款证券CMBS。2 资产证券化概念与种类(2)资产担保证券ABS。资产支持证券的现金2.1 资产证券化概念流来源于非抵押资产,根据标的资产种类不同而资产证券化是指发起人(如商业银行)将缺乏品种繁多,其标的资产包括汽车贷款、信用卡贷流动性、但具有产生可预见
5、未来现金收益的资产款、消费者贷款、学生贷款、设备租赁、公司应收加以组合,通过结构性重组,将其转变为可以在金款、债券或权益证券和坏账等。MBS市场通常看融市场上出售及流通的证券,借此向投资人筹集作是ABS市场的一个子集。ABS的内容更广泛,资金的过程。一般来说,资产证券化是以被证券化包括其他不以按揭方式付款或根本没有实物抵押[1]资产可预见的未来现金流作为支撑在金融市场上的任何信贷资产。发行证券的过程,其本质是被证券化资产未来现3 资产证券化的运作程序金流的分割和重组过程。发行人把风险转让出去同时把相应的收益权让给参与证券化的其他机构(1)发起人商业银行
6、将拟证券化资产组合成收稿日期:2005-09-05.作者简介:王 峻(1970-),女,湖北武汉人,兴业银行深圳分行经济师.第28卷第2期王 峻:我国商业银行资产证券化的研究115一个资产池。资产证券化的发起人是指拥有应收(6)SPV从证券承销商处获取资产支持证券账款等金融债权的实体机构,笔者是指商业银行。发行收入,按资产销售合同向发起人支付资产购发起人选择拟证券化的资产,将所拥有的能在未买价款。来产生可预见的稳定现金流的债权资产进行清(7)发行完毕后,资产支持证券到证券交易所理、估算和审核,重新组合成一个同质资产池,保挂牌交易或柜台交易。证资产池预期
7、现金收入流量大于拟发行的ABS(8)资产管理服务人或发起人管理证券化资的预期权益偿还,然后将其出售SPV获得现金收产,负责收取、记录证券化资产产生的现金收入,入或作为资产证券化的担保品。到期偿付投资者持有的证券权益。未到期证券偿(2)组建特别目的机构(SPV)。它是专门设立付期的现金流由SPV按资产风险管理辅助安排的资产支持证券的发行人,以经营资产证券化为进行处理。惟一目的、独立的经济实体。发起人将应收款债权(9)偿付投资者证券权益后,SPV支付提供资产转让给SPV,实现资产的真实出售或转让。通服务的聘用机构费用。如有剩余,按协议规定在发过真实销售与破
8、产隔离双重保障,确保以该债权起人与SPV之间进行资产收益余值处理。资产担保发行的资产支持证券的
