当前苏库克模式特征及其运作

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1、2014年9月阿拉伯世界研究Sept.2014第5期ArabWorldStudiesNo.5经济发展与合作当前苏库克模式特征及其运作王永宝摘要：本文重点探析了穆斯林世界中的伊斯兰资本市场上发展最迅速的部分，即苏库克（Sukuk，即伊斯兰债券）市场。首先，笔者界定了苏库克作为专业术语所具有的特殊含义；其次，论述了苏库克的基本特点；再次，本文的第三部分论述了苏库克在其运作中出现的主要问题；最后，本文分析了苏库克在阿拉伯世界经济转型与中国“一带一路”战略中所发挥的作用。关键词：苏库克；沙里亚；“一带一路”战略作者简介：王永宝，西安外国语大学东方语言文化学院副教授（陕西西安710128）。文章编号：1

2、673-5161（2014）05-0038-17中图分类号：D815文献标码：A作为资本市场，除银行的可用资金外，更突出的职能是为企业或政府提供可选择的资金渠道。其次，筹资实体进入资本市场是为达到更具实效的投资目的，通过资本市场上的各种金融工具向投资者提供流动资金，并使其在次级市场上进行交易，无疑将有效促进国内外的经济发展。因此，自上世纪九十年代末起，在整个穆斯林世界，尤其是阿拉伯世界，伊斯兰金融体系便从营运商业银行开始，逐渐进军国内外资本市场，最终形成独具风格的伊斯兰资本市场。目前，在该市场上最活跃的金融工具是通常被业界、学界称为“伊斯兰债券”的苏库克（Sukuk）。①②根据汤森路透·扎维亚

3、公司的报告，截至2013年第三季度末，发行规模为797亿美元的苏库克，与2012年同期1,090亿美元的发行量相比，则出现了①鉴于国际业界与学界都使用阿拉伯语“Sukuk”的音译“苏库克”来表示伊斯兰债券，因此本文只采用其音译，即“苏库克”。②http://www.zawya.com/files/islamic-reports/tr-sukuk-perceptions-and-forecast-2014.pdf,p.13,2014-5-2.38当前苏库克模式特征及其运作大幅下降，原因首先在于缺乏大宗交易，其次是美联储降低了对其债券的购买量，致使市场对固定收益市场产生了担心。而根据马来西亚国际伊

4、斯兰金融中①心2014年1月29日的报告显示,截至2013年底，全球苏库克市场的发行规模再次突破了1,000亿美元的大关，发行总额为1,197亿美元，其中2013年第四季度的发行量为367.3亿美元，比第三季度218亿美元的发行量高出了149亿美元，其主要原因是全球苏库克市场上出现了新动力，或者说是由于受到了一些国家和地区政府公告的催化作用，从而点燃了该季度的上升势头，首当其冲的是英国，其次是香港、南非、卢森堡、法国、土耳其、阿曼、肯尼亚，以及爱尔兰等。②另据科威特金融公司的报告显示，2014年第一季度,全球主要苏库克市场的发行活动仍持温和状态，该季度的发行总量为311.4亿美元，与2013年

5、第四季度的发行量相比，下降了15.2％，主要原因在于海合会国家今年对国内苏库克市场持保守态度。但这很可能会成为中国发展苏库克的最佳时机，因为“伊斯兰金融和石油美元已将投资目光锁定以中国大陆为主的亚太地区，中国政府③及金融界对伊斯兰金融的关注度也日益提高”。此外，中国目前的经济战略体现在扩大内陆、沿边和向西开放方面，并与包括伊斯兰国家在内的亚欧大陆国④家加强合作、扩大相互开放，正成为中国对外合作的新重点和新亮点。同时，中国“向西开放”与“丝绸之路经济带”和“二十一世纪海上丝绸之路”（简称“一带一路”）战略与中东国家以及整个伊斯兰世界“向东看”的趋向遥相呼应，通过双、多边和多元化合作，形成世界上一

6、个全新的创富地带。有鉴于此，中国发行苏库克将吸引并集中阿拉伯国家乃至整个伊斯兰世界的庞大闲置资金，使其投入到中国和“一带一路”相关国家的实体产业和现代服务业中，从而将进一步促进国内外实体经济的转型和繁荣。一、苏库克的定义在当今全球资本市场上，业界与学界通常以阿拉伯语单词苏库克为专业术语来指“伊斯兰债券”。从字面意思来看，苏库克是指证书，因此有些学者认为，①http://www.mifc.com/index.php?ch=28&pg=72&ac=65&bb=uploadpdf,p.9,2014-5-2.②http://www.kfhresearch.com/product/global-suku

7、k-report-1q2014,p.1,2014-5-2.③姜英梅：《伊斯兰金融全球化发展及其在中国的发展前景》，载《西亚非洲》2014年第2期，第57-58页。④万季飞：《中国向西开放是长期战略》，载《人民日报海外版》，http://opinion.china.com.cn/opinion_27_43027.html,2014-01-12.。39阿拉伯世界研究2014年第5期①苏库克是在贸易或其