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时间:2019-02-23
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1、证券分析:工商银行——一项质优价廉的证券投资证券名称:中国工商银行股份有限公司普通股(A股代码:601398)公司当前经营概况:持续稳定高盈利多年,具有准垄断地位,资产质量可控;公司未来经营潜力:未来行业竞争愈加激烈+经济增速下降,但银行业仍有相当的应变能力。预计净资产收益率会在5-10年内慢慢下行至15%水平,并有望保持多年。随着公司规模增大,预计股利分配率有望从目前的35%升至80%以上;当前股票价格:目前市净率0.9倍,市盈率5倍;对该证券综合简述:该公司为稳健增长型,目前价格十分便宜安全
2、边际巨大,该证券具有相当的吸引力,应当考虑进行5年期长期投资;20112012201320142015净资产收益率[注1]25.4%24.8%20.1%24.2%20.6%[注2]股利分配率[注3]35.4%35.2%40.6%29.5%表1工商银行近5年盈利能力及分红数据[注1]净资产收益率,计算公式为当年的综合收益总额÷期初归属于普通股股东的净资产,工商银行近5年未发生重大资产重组,故本文采取的ROE计算方法能相当接近地描述工商银行的盈利能力[注2]根据已经公布的三个季度数据推测全年数据[注
3、3]分红÷综合收益总额财务报表简析工商银行合并资产负债表贷款:52.2%客户存款:75.5%投资:21.5%同业拆入及卖出回售:9.3%现金及存放央行款项:17.1%发行债券:1.4%同业拆出及买入反售:6.1%其他:6.4%其他:3.1%股东权益:7.4%合计100%合计:100%贷款:不良贷款率1.4%,关注类贷款3.6%,贷款拨备率2.3%,拨备/(不良+关注)=46%,应该说比较稳健。工行主要针对大型国企和政府机构,这些人信用较好。另外从生活经验来看,大部分普通人很难从银行贷款印证了银行
4、的稳健性;投资:主要是持有的政策性银行、政府、央行等的债券(占95%),银行计提减值准备很少,应该比较安全;其他:银行拥有的大量核心地段房产土地均按原值入账,并且经过多年计提减值,若按市价计算则能提升净资产约10%,算一笔小小的隐形资产;股东素质:汇金公司+财政部共占股70%,香港投资人占股25%(包括社保基金、淡马锡、JP摩根、黑石等),大陆持股5%(大部分是保险、证券等机构),股东素质较为稳定(能减少关联交易风险);综合:工商银行整体资产质量较为稳健可控
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