2008年美国金融危机的深度解析

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1、2008年美国金融危机的深度解析第一部分：08年金融危机概述2007年美国爆发的金融危机不是某一个因素造成的，它是美国国内政策以及全球经济不均衡等多方面因素共同化合的结果。金融危机爆发以后，美国金融，地产及全球经济都受到重大打击。1.1金融危机产生的背景从上世纪90年代开始，全球范围内出现了明显的国际收支失衡。首先，美国政府的经常项目和外债规模不断扩大；其次，东亚国家和石油输出国的贸易顺差不断扩大，积累巨额的外汇储备。而美国作为世界头号经济强国，长期以来奉行凯恩斯的扩张性财政政策，实行宽松的货币政策，美国政府和美国公民早已养成提前消费的习惯。

2、正是这个习惯加剧了全球的资本流动，为危机爆发埋下了隐患。而美国在经历互联网泡沫以后，急需寻找一个新的支柱产业带领国美经济走出低谷，而美国政府这时想到了从古至今都最容易产生泡沫的房地产行业。1.2金融危机产生的原因外部原因：第一，崇尚新自由主义的资本主义。　　20世纪80年代，新自由主义的资本主义取代了原来的国家管制的资本主义。美国国内大肆宣扬自由经济的好处，认为经济自由是高效率配置资源的有效保证，也是实现经济增长的保证。虽然这在一定程度上推动了经济的发展，但缺乏有效的政府管制，也导致了美国90年代的金融危机。其一，自由主义使金融完全自由化，接

3、触了对金融的管制。虽然使金融机构能更好的追求利润最大化，但大大的增加了金融风险。其二，新自由资本导致贫富差距的日益严重。而大量的贫穷者遇到唯利是图，不管风险和后果的金融机构，进入借贷市场后，便增加了金融市场的风险，降低了金融市场的抵御能力。其三，当经济自由时，容易产生泡沫。当资本缺乏管制时，便会自然的流进利润丰厚，资源稀缺的行业，导致此行业发展过热，产生泡沫。　　第二，过度宽松的货币政策。　　21世纪初，时任美联储主席格林斯潘一直采取降低此利率的方式刺激经济增长。从2000年1月3号—2003年6月25号利率从6.5%经过13次下调到1%并维

4、持到2004年6月。而2004年前后的三年多时间里，美国的实际利率为负。负利率的绝对值在最高值时超过3%。这种极具扩张性的货币政策，导致美国房价的极具上升。可见短期利率变动是房屋需求短期变动的关键因素。货币政策过度宽松导致严重负利率时，融资成本下降和流动性过剩刺激房屋需求增加。受到短期供给缺乏弹性供给因素限制，房屋市场供求关系失衡导致房价上涨。房价飙升影响人们的预期，反转激发人们投资房地产博取资产升值利润，投机需求活跃和狂热进一步推动需求上升和价格上涨，从而为房地产泡沫提供温床。而2004年美国货币政策开始逆转，利率持续上调，借款人融资成本增

5、大。在随后的加息周期影响下，不断升高的利率导致还款成本激增，超出众多借款人的实际还款能力，次级贷款的信用风险被诱发。　　第三，过度负债消费及虚拟经济严重脱离实体经济。美国政府21世纪初的每年的财政赤字以及美国公民无节制的超前消费是危机爆发的根源。截至2008年10月，美国信用卡债务接近1万亿美元，人均信用卡负债约8000美元，相比2003年增幅超过25%。可以说美国经济是靠全球借贷消费支撑的。过度消费虽然刺激了经济，同时也累计了财政赤字，贸易逆差及大量的金融风险和经济泡沫，最终导致风险爆发。其次，虚拟经济与实体经济严重不对称导致金融市场根基动

6、摇。适度的虚拟经济可以通过资源优化配置刺激实体经济的发展。虚拟经济本身不产生价值，但可以无限放大金融资本，放大的资本放过来扩张信用。一旦预期出现问题，就可能引起虚拟经济的崩盘，进而影响实体经济。内部原因：第一，次级市场机构道德风险蔓延。　　信用评级在金融衍生品的风险定价过程中起着非常重要的作用。而从发放这些证券的机构到购买这些证券的投资银行等，都没有把风险放在首要考虑的位置。评级机构对这些经过对此包装和加工的产品难以给出合理的定价和评级。投资者在追求搞利润和业绩排名的驱动下，也忽略了内部风险。所以这个产业链上几乎每一个参与者真正关心住房抵押贷

7、款的质量，道德风险隐藏在整个产业链和虚拟经济中。　　第二，次贷产品设计存在严重缺陷。　　次贷产品存在缺陷，借贷双方互相作用，风险源头失控。借款方设计产品时，几乎认为此证券依赖的房价只会涨不会跌，而贷款者也同样认为如此。单边思想在设计产品和进行交易中体现的十分充分，这直接给后来的违约率上升埋下种子。　　第三，次级产品过度衍生。　　次级产品过度衍生，风险跨市场传递。投资银行通过从贷款发放机构买次级贷款，进行结构化处理和设计，将次级贷款进行证券化，形成衍生产品MBS，进而再形成衍生品CDO，并向市场发售，使次级贷款的风险链条通过住房抵押贷款二级市场

8、，由次级贷款内部向多元化机构延伸，进一步加剧了次级贷款的风险。　　第四，政府监管不力。　　这次金融危机与政府缺乏监管也有密切关系。虽然美国一直被认为是拥有完善的金融