融资工具发行实务

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1、融资工具发行实务（一）基本流程（二）参与主体债务融资工具发行人交易商协会主承销商信用增进机构评级机构律师事务所银行间债券市场按登记结算公司审计机构信用增级出具法律意见书财务审计对主体和债项评级登记托管注册发行辅导发行、尽职调查、撰写发行材料（三）发行成本分析非金融企业债务融资工具发行总成本包括利息支出和发行费用两部分，其中利息支出由发行利率决定，是发行成本的主要组成部分，在总成本中占据较高的比例；发行费用相对固定且总量不大，在总成本中占据较小的比例。因此，发行利率定价的高低，基本决定了发行的总成本。1．发行利率非金融企业债务融资工具发行利率以

2、市场询价方式确定。投融资者双方一般依据发行企业主体信用评级，债券的债项评级，并结合市场环境协商发行利率。2．发行费用发行费用是指发行人向主承销商、承销团成员以及其他中介机构支付的费用。主要包括：承销费；信用评级费，由公司与评级机构协商确定；法律顾问费，由公司与律师事务所协商确定；代理兑付费：中央国债登记结算公司收取，兑付本息的万分之0.5。（四）主要承销机构目前，主要有24家主承销商，27家承销商，其中18家主承销商在宁波分支机构，见下表：主承销商在宁波的分支机构国家开发银行宁波市分行中国进出口银行宁波市分行工商银行宁波市分行农业银行宁波市分

3、行中国银行宁波市分行建设银行宁波市分行交通银行宁波市分行中信银行宁波分行光大银行宁波分行华夏银行宁波分行广发银行宁波分行深圳发展银行宁波分行招商银行宁波分行上海浦东发展银行宁波分行兴业银行宁波分行民生银行宁波分行浙商银行宁波分行上海银行宁波分行（五）案例分析：某集团2011年度第一期短期融资券该短期融资券由中国建设银行主承销，大公国际资信评估有限公司进行评级，发行期限为1年，规模为4亿元。该债券债项评级为A-1，主体评级为AA-。1．发行人情况某集团主要从事建筑施工工程、建材销售等业务。2011年，该公司选择发行短期融资券进行融资，用于补充生

4、产经营活动所需的营运资金。2、参与主体一年期短期融资券某集团交易商协会建设银行大公国际海华永泰银行间债券市场按中央国债登记结算公司立信会计出具法律意见书财务审计对主体和债项评级登记托管注册发行辅导发行、尽职调查、撰写发行材料（1）主承销商中国建设银行为其提供承销服务。（2）大公国际资信评估有限公司对其进行评级服务，评级结果为：主体信用评级AA-，债项评级为A-1，评级展望为稳定。（3）上海市海华永泰律师事务所对某集团发行主体资格、发行授权、发行合规性、承销商资格、会计师资格等出具了法律意见书。（4）立信会计师事务所公司所对该集团2007、20

5、08年以及2009年财务报表出具了审计报告，均无保留意见。3．募集资金用途（1）本次募集金额的75%，即3亿元用于补充公司运营资金。（2）本次募集金额的25%，即1亿元用于置换银行贷款，优化融资结构，降低融资成本。4．成本分析该短期融资券利率采用附息式固定利率方式，票面利率为基准利率加上基本利差。基准利率为发行日一年期上海银行间同业拆借利率（SHIBOR），基本利差根据簿记建档结果确定，在整个存续期间（1年内）不发生变化。2011年3月29日通过簿记建档，该只短期融资券基本利差确定为0.6397%，基准利率为当日SHIBOR4.6603%，因

6、此该只短期融资券票面利率为5.3%。综合测算，该只短期融资券发行利息成本和承销费等相关费用合计2380万元，综合发行成本为5.95%，低于同期银行贷款基准利率（6.06%）0.11个百分点。