物美股份并购新华百货后的风险及整合研究

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1、宁夏大学硕士学位论文物美股份并购新华百货后的风险及整合研究姓名：孔令玲申请学位级别：硕士专业：工商管理硕士指导教师：袁红201204摘要企业并购是企业进行资本运作和经营的一种主要形式，是企业实现快速扩张的重要途径，也是市场经济发展的必然产物。通过并购可以加速资本集中，优化资源的配置与组合，增强公司综合竞争力，实现规模经济。企业并购失败有多方面的原因，其中一个原因就是并购方不能对被并购企业估值不准，导致付出太多的并购价款，使并购战略决策失误。另一个原因是并购整合，整合的成功与否，在很大程度上影响到企业并购应有的作用和功能，甚至降低了并购的效率。因此，如何科学、公正地对被并购企业进

2、行价值评估和并购整合是企业并购成功的关键。物美股份并购新华百货，是在上市公司股权分置改革背景下完成的并购，物美股份收购了银川市国资委持有的新华百货27．7％全部国有股股份，成为新华百货的第一大股东。物美股份购买新华百货国有股股份后，股权分置改革中一旦采用股权对价方式，其控股地位将受到影响，如果选用现金对价，物美股份要支付大额现金，在物美不断的收购和开新店计划中，一旦资金链出现问题，打击将是致命的，将出现很大的融资风险，其控股地位也将岌岌可危。物美股份在此次并购中，通过发行认沽权证，解决了并购的资金来源和控制权的问题，并通过多年的整合运作，实现了并购效应。本文在研究了国内外企业并

3、购现状基础上，运用了相关并购理论、财务管理、投资管理和经济学原理，对物美股份并购新华百货动因，以及并购后可能存在的问题、可能面临的风险进行了剖析，并通过研究物美股份对新华百并购后有效整合，消除了并购可能带来的问题，有效化解相关风险，实现了物美股份的并购战略目的。希望通过物美对新华百货的并购的动因，以及并购后股权分置改革的对价安排和并购后整合的研究，希望能有益于并购实务的发展，为我国企业走上市场化和规范化的并购道路，促进企业通过并购快速壮大经济规模及实力提供帮助。关键词：并购，估价与对价，并购风险，并购整合AbstractMeTemareamajorformofenterpris

4、ecapitaloperationandmanagement，istheimportantwaytorealizetherapidexpansionoftheenterprise，istheinevitableoutcomeofthedevelopmentofthemaneteconomy．Throughmergersandacquisitionstoacceleratetheconcentrationofcapital，optimizingtheallocationofresourcesandcombinations，enhancecomprehensivecompetiti

5、veness，achieveeconomiesofscale．Corporatemergersandacquisitionsfailformanyreasons，onereasonisthatmergersandacquisitionsaremergersandacquisitionsbusinessvaluationcannolongerbeallowed,leadingtomergerandacquisitionpricepaidtoomuch，makingmergersandacquisitionsstrategicmissteps．Anotherreasonisthea

6、cquisitionandintegration，theSuccessoftheintegrationof,toalargeextentaffectedtheproperroleandfunctionofenterprisemeter,andevenreducestheefficiencyofmergersandacquisitions．Therefore，howscienceandfairvalueassessmentofthemergedenterpriseconsolidationiskeytotheSuccessofenterprisemergersandacquisi

7、tionsandmetersandacquisitions．USsharesXinhuadepartmentstoremergerwascompletedinthecontextofreformoftheshareholderstructureoflistedcompaniesinmergersandacquisitions，USsharesacquiredinyinchuanXinhuadepartmentstoreheldbytheState-ownedassetssupervision