我国钢材现货、远期和期货价格的动态关系研究——以螺纹钢为例

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1、TheresearchbasedonthedynamicrelationshipamongChinesesteelspot，forwardandfuturesprice——CasedinsteelByAuthorHeZhiliangUndertheSupervisionofProfessorHuYuyueSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsFortheMaster’SDegreeSchoolofEconomicsBeijingTechnologyandBusiness

2、UniversiJune201学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。作者签名：日期：加lf年厂月障日学位论文授权使用声明本人完全了解北京工商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京工商大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件

3、和电子版，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后遵守此规定)学位论文电子版同意提交后，可于口当年口一年口二年后在学校图书馆网站上发布，．供校内师生浏览。储躲雌导师签名翊盘弛摘要随着钢材期货的上市，在我国钢材市场上同时存在着现货市场、远期市场和期货市场。国内外绝大多数学者都主要致力于研究具有价格发现和风险规避功能的期货市场和现货市场之间的关系，并取得了丰硕的成果，但真正同时研究三个市场之间的关系，尤其是钢材期货上市前后，在对

4、现货价格影响方面，远期价格与期货价格是何种关系，如何有效发挥远期市场与期货市场的功能与作用，站在一个更为广阔的领域，构建一个包含三者在内的完整的市场体系促进钢铁产业的调整与振兴等问题的研究还处于探索阶段。本文结合我国钢材市场的发展现实和特点，通过对我国钢材现货、远期和期货价格动态关系的实证研究，探讨我国钢材远期市场和期货市场的有效性，以及两个市场在对现货市场产生影响时的协同效果等，据此为我国钢材期货市场和远期市场的完善，为钢材期货投资者理性投资以及我国钢铁产业的调整与振兴规划提出合理建议。本文选取2007年1月6日到201

5、1年3月1日上海大宗钢铁电子交易中心螺纹钢活跃月份的远期价格、上海现货市场的价格数据以及2009年3月30到2011年3月1日上海期货交易所螺纹钢期货活跃月份的价格数据为研究样本，采用单位根检验(ADF)与协整检验、Granger因果检验、信息共享模型、方差分解模型、脉冲响应函数五种现代计量分析方法，对钢材现货、远期和期货价格的动态关系进行了实证研究。实证研究的结论表明：由于我国钢材期货市场初步建立，在对现货价格的引导上，期货价格并没有完全替代远期价格，同时，二者还具有一定的竞争互补关系；三个市场的价格之间存在很显著的协整

6、关系，远期和期货价格协同综合起来提供更优更有效的远期价格信号；期货价格和远期价格存在较强的协整关系，并实现动态均衡：期货价格和远期价格均以对短期现货价格的单向引导作用为主，但两者配合起来对现货价格的影响力和解释力更强。关键词：钢材：现货市场；期货市场；远期市场；动态关系ABSTRACTWithsteelfutureslisted，inChinesesteelmarket，therearespotmarket，forwardmarketandfuturesmarketatthesametime．Mostoftheschola

7、rshipsarefocusingontherelationshipbetweenfuturesmarketandspotmarketwithpricediscoveryandriskavoidingfunctionandhaveobtainedabundantaccomplishment．However,itliesstillinthebasicstagetoresearchtheTealrelationshipamongthreemarketsespeciallybeforeandafterthetimethestee

8、lfutureslisted，therelationshipbetweenforwardpriceandfuturespriceastotheeffectonthespotprice，howtoutilizethefunctionofforwardmarketandfuturesmarketandfro