预期沉淀成本理论及其现实意义

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1、预期沉淀成本理论及其现实意义汤吉军*本研究是教育部人文社会科学一般项目（批准号09YJA790082）和国家社会科学基金项目（批准号08CJY021）的阶段性成果。汤吉军（1971－），男，辽宁凤城市人，吉林大学中国国有经济研究中心教授，经济学博士，博士生导师，主要从事产业经济学研究。（吉林大学中国国有经济研究中心吉林长春130012）内容摘要：通过重新反思新古典经济学资源充分流动性这一假设前提，我们发现阿罗—德布鲁一般均衡经济模型是一个没有预期沉淀成本的抽象经济模型，因而资源会自由进出市场或产业，最终会实现帕累托最优配置。然而，一旦打破资源充分流动性这一严格假设前提，通过引入预期沉淀成本概念

2、，我们发现预期沉淀成本对市场进出、非市场治理结构和不确定性条件下的投资产生重大影响，从而透视出预期沉淀成本在产业组织、制度经济和宏观经济学领域中的研究价值。为此，我们对预期沉淀成本概念加以梳理、分析和综合，澄清一些相关概念的模糊认识，不仅拓展了新古典经济学相关研究领域，而且更加贴近现实，为私人缔约和政府干预提供新的指导原则，在于加强预期沉淀成本和风险管理，大大丰富我们对市场充分竞争内涵的理解，对于我国构建社会主义市场经济体制具有重要的现实意义。关键词：充分流动性；沉淀成本；资产专用性；实物期权一、问题的提出阿罗—德布鲁一般均衡体系证明了在完全竞争条件下一般均衡的存在及稳定性与唯一性。在这个经济

3、模型中，由于假设要素市场和产品市场都是完全的，所以看不到沉淀成本的出现。在这种情况下，产品市场的价格变化影响要素市场价格的变化。同样，要素市场的价格变化也会影响产品市场价格的变化，从长期看来，会实现帕累托最优。即使在规模经济（报酬递增）的情况下，由于要素市场完全，都是固定成本，至少也会实现帕累托次优（Baumoletal，1981；1982）。由于新古典经济学不包含没有沉淀成本，①据笔者长期研究所知，沉淀成本实际上有两大类，一类是过去意义上的沉淀成本（往往被称为沉没成本），通常不被经济学家所研究；另一类是预期意义上的沉淀成本（往往被称为沉淀成本），在不同的学科领域中有时又被称为资产专用性、不可

4、逆投资等概念。而本文就是在预期意义上使用的，力求将沉淀成本理论向前推进，开辟更广阔的研究领域。所以，佩雷曼（2000）指出，“新古典经济学教导我们说，在竞争充分的条件下，市场交易会使商品价格趋于与该商品的边际生产成本相一致。进入这种价格状态时，一个经济即可以被认为是达到了其最佳产出水平，即达到其生产可能性边界。不幸的是，这一理论只有在投资成本可以不花成本地转移或进出不同行业时——也就是当工业的沉淀成本几乎为零时才起作用”。这说明，在完全竞争条件下，任何投资成本，或者通过投资生产的产品市场的利润得到回收，或者通过出售通用性资产实现出售价值补偿投资成本，不会出现沉淀成本。换言之，新古典理论不现实地

5、假设耐用资本品不存在，或者假设资本品似乎可以从一种形式转变为另一种形式，往往回避固定资本这一令人头痛的主题。在产业组织理论上，为了质疑资源具有充分流动性这一假设，贝恩（Bain，1956）将沉淀成本看作不完全竞争的来源。鲍莫尔和威利格（Baumol&Willig，1981）、迪克西特（Dixit，1980）、伊顿和利普西（Eaton&Lipsey，1980）、斯蒂格利茨（Stiglitz，198710）和萨顿（Sutton，1991）都认为，沉淀成本是企业进入、退出决策和策略投资的决定因素，考察了沉淀成本与市场结构之间的关系。在实物期权理论方面，迪克西特（Dixit，1992）、平迪克（Pin

6、dyck，1991）考察不确定条件下的不可逆投资，分析了投资决策与期权定价之间的关系，打破新古典经济学净现值投资方法。科斯（Coase，1937）创立了新制度经济学革命，①新制度经济学这一术语是由2009年诺贝尔经济学奖得主威廉姆森（Williamson，1975）首创的。实际上，通过正交易成本将新古典经济学一般化，仍然坚持新古典经济学资源稀缺和效率分析方法，如边际分析，个人效用最大化等，只是将新古典经济学零交易成本假设前提放松而已，看到交易本身也需要投入稀缺资源，同样需要理性分析。十分关注人与人之间的契约关系，引入交易成本概念将新古典经济学一般化。威廉姆森（Williamson，1975）通

7、过资产专用性和有限理性等概念探讨交易成本的大小，区分了资产专用性投资和非资产专用性投资，确立比较制度分析方法。不仅如此，哈特（Hart，1995）根据不完全契约理论认为，资产专用性、准租金和敲竹杠作为缔约的关键问题，因此剩余控制权在影响事前资产专用性投资是非常重要的。由于市场不完全、有限理性和环境不确定性普遍存在，新古典完全竞争市场难以得到满足，所以，预期沉淀成本不仅存在，而且还发挥重要影响。因此