巨灾保险风险分散工具——指数巨灾债券和再保险

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3、业自身的资本能力越来越难以满足对巨灾保险的需求。实际的问题使人们将目光移向资本市场，保险证券化，特别是巨灾保险证券化，是人们广泛认可的解决这一问题的途径，其中巨灾债券是最常见的保险证券化产品之一。本文将从直接保险人的角度分析对指数巨灾债券和传统再保险这两种风险分散工具的需求及影响它的因素，其中我们主要讨论指数巨灾债券方面。然后我们将着重探讨这两种工具的最优组合，并分析指数巨灾债券这种工具的引入将对最优的再保险需求产生怎样的影响。在对这些问题的分析中我们将采用期望效用最大化的分析框架。【关键词】指数巨灾债券再保险保险证券化触发指数Abstract:Asthedevelopmentofsociet

4、iesandthechangeofglobalenvironment,catastrophelosseshavebeengoingupinthewholeworldintherecentyears.Asanimportantriskmanagementtool,insuranceplacesanindispensableroleinthecatastropheriskmanagement.Butinsurersarelimitedbythelackofcapitalcapacity,andtheyhavedifficultiesininsuringcatastropherisk.Itishar

5、derandharderforthecapitalcapacityoftheinsuranceindustryalonetomeetthedemandforcatastropheinsurance.Facingtheproblem,peopleturntothecapitalmarket.Insurancesecuritization,especiallycatastropheinsurancesecuritization,hasbeenbroadlyacceptedbypeopletosolvetheproblem.CATbondisoneofthemostpopularinsurances

6、ecuritizationproducts.Intheprimaryinsurer’spointofview,thispaperwillanalyzethedemandforthetworiskallocationtools—indexedCATbondandtraditionalreinsurance,andthefactorsinfluencingit.Thenwewillfocusontheoptimalmixofthetwo,anddiscusshowtheintroductionofindexedCATbondwillinfluencetheoptimaldemandforreins

7、urance.Wewillusemaximumexpectedutilityfunctioninanalyzingtheissuesabove.Keywords:indexedCATbond,reinsurance,insurancesecuritization,triggerindex.一、引言及文献回顾半个世纪以来，由自然巨灾引起的经济损失是个庞大的数字。从对一些潜在的巨灾事件的损失估算可以看